长江军工图南股份在手订单充足业绩拐点将至公司在手订单

公司在手订单大幅增长，公司后续成长性无虞。 截至25H1末，公司已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额17.5亿元，而24年末待履行义务金额为3.0亿元，相比期初增长478%，24H1末待履行义务金额为5.2亿元，同比增长237%，25-27年分别对应收入为5.5/5.3/6.7亿元，奠定未来3年业绩增长的较高确定性。 【长江军工】＃图南股份，在手订单充足，业绩拐点将至 公司在手订单大幅增长，公司后续成长性无虞。 截至25H1末，公司已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额17.5亿元，而24年末待履行义务金额为3.0亿元，相比期初增长478%，24H1末待履行义务金额为5.2亿元，同比增长237%，25-27年分别对应收入为5.5/5.3/6.7亿元，奠定未来3年业绩增长的较高确定性。 24Q4是行业下行以来公司最差季度，25年主业逐季环比修复，预计25Q3同比转正。 图南智造在建工程项目逐步转固并计提折旧，且扩充招聘员工使人工成本增加，随着产量持续爬坡，三季度子公司经营有望迎来向上拐点。 增量业务沈阳子公司，预计2-3年维度15亿收入*20%净利率*20PE=60亿市值增量；远期商发自主可控配套及3D打印业务拓展。 盈利预测及投资建议：预计2025-2027年归母净利润预计为3/4.5/6.5亿元，对应PE为40/27/19倍。