产业景气高频跟踪20250818

2025年08月19日00:32 关键词关键词 铜箔价格逻辑HVOP三井中泰科技同博电子部涨价景气度稀土出口修复冶炼白名单缅甸磁材企业资源企业重稀土燃料电池SOFC数据中心电力缺口 全文摘要全文摘要 国金证券多位分析师就建材、电子、稀土、金属、牧业及危化品物流等行业的发展趋势与投资机遇展开了深入讨论。建材行业聚焦于AI桐柏电子部和同博电子部的价格逻辑；电子部则分析了铜箔的供需紧张和需求增长；稀土领域讨论了价格波动与供需紧张状况；金属讨论侧重于锂价及供需情况；牧业与危化品物流的分析则围绕产能、供需及价格变动展开。整体而言，讨论强调在产业周期中，紧抓供给紧张和需求增长的契机，关注企业盈利与估值的匹配度，为投资者提供了细致的行业分析和具体投资建议。 产业景气高频跟踪产业景气高频跟踪20250818_导读导读 2025年08月19日00:32 关键词关键词 铜箔价格逻辑HVOP三井中泰科技同博电子部涨价景气度稀土出口修复冶炼白名单缅甸磁材企业资源企业重稀土燃料电池SOFC数据中心电力缺口 全文摘要全文摘要 国金证券多位分析师就建材、电子、稀土、金属、牧业及危化品物流等行业的发展趋势与投资机遇展开了深入讨论。建材行业聚焦于AI桐柏电子部和同博电子部的价格逻辑；电子部则分析了铜箔的供需紧张和需求增长；稀土领域讨论了价格波动与供需紧张状况；金属讨论侧重于锂价及供需情况；牧业与危化品物流的分析则围绕产能、供需及价格变动展开。整体而言，讨论强调在产业周期中，紧抓供给紧张和需求增长的契机，关注企业盈利与估值的匹配度，为投资者提供了细致的行业分析和具体投资建议。 章节速览章节速览 ● 00:00铜箔行业景气度提升，价格逻辑凸显铜箔行业景气度提升，价格逻辑凸显本次产业景气跟踪会议聚焦于铜箔行业，尤其是HVOP 系列产品的供需紧张及价格提升逻辑。三井财报显示全年收入与业绩预期上调，HVOP产量指引较年初增加26%，验证了行业景气度。三井为满足高附加值产品需求，计划将产能转向更高效能的铜箔生产，反映铜箔供给紧张且价格逻辑顺畅。童博电子部业绩超预期，二季度利润实打实，HVOP贡献显著，验证了业绩兑现能力。 ● 03:46电子部电子部Q步进展与市场趋势分析步进展与市场趋势分析电子部近期在Q步方面取得积极进展，大客户框架性协议订单开始落实，显示终端对Q 步产品有强烈需求。由于供给端短缺，Q步成为当前终极解决方案。市场预期宏大趋势下，高频高速需求将持续，推荐关注中行同款、中产科技及飞利华，供给端确定性高。 ● 06:15稀土板块景气度上调至加速向上稀土板块景气度上调至加速向上 近期稀土价格经历波动后显著回涨，供应紧缺成基本面核心。不公开指标强化稀土战略价值，出口修复利好基本面，上调景气度至加速向上。 ● 10:21稀土与燃料电池市场新动向及投资建议稀土与燃料电池市场新动向及投资建议 对话讨论了年内稀土市场的重要催化因素，包括冶炼白名单落地和缅甸稀土供应中断，预计推动价格加速上涨，推荐关注中西包钢、北西广盛等标的。同时，市场对SOFC燃料电池关注度提升，由美国公司中标数据中心电源订单引发，其市场空间和趋势正被重新评估，推荐金木和国产作为投资标的。 ● 14:03 SOFC技术在美国数据中心电源市场的机遇与优势技术在美国数据中心电源市场的机遇与优势对话讨论了SOFC（固体氧化物燃料电池）在高温下理论发电效率高达85% 的特点，以及其在材料适应性和安全性方面的优势。鉴于美国电力缺口和数据中心用电量激增，SOFC的快速部署能力和高效率成为满足市场需求的关键。与燃气轮机相比，SOFC在成本和运营效率上具有竞争力，尤其是在美国ITC补贴 政策下。未来，随着产能扩大和技术进步，SOFC的成本有望进一步下降，推动其成为数据中心电源的新趋势。 ● 18:00 SOFC市场空间与核心标的推荐市场空间与核心标的推荐基于美国数据中心电源需求预测，SOFC市场至2030 年可达千亿规模，首推三环集团等核心标的，涉及隔膜供应及 供应链企业，同时关注国内生产标的如一时通、佛燃能源和潍柴动力。 ● 19:58牧业景气度提升，肉价与奶价均呈稳健上行趋势牧业景气度提升，肉价与奶价均呈稳健上行趋势 对话核心讨论了牧业领域肉牛和奶牛的供需变化及其对价格的影响。肉牛方面，产能供给缺口显现，终端价格持续回升，预期未来两年肉价将有较好表现。奶牛方面，散奶价自春节后触底反弹，原奶价格在奶牛存栏量下滑后回升至2.8元/公斤左右，预计奶价将持续回升。基于肉价与奶价的稳健上行趋势，推荐关注牧业投资机会，特别是受益于肉价上涨和奶价回升的标的。 ● 22:09危化品物流景气度回升，甲醇库存提升利好仓储需求危化品物流景气度回升，甲醇库存提升利好仓储需求 危化品物流行业景气度由持续承压转为底部企稳，主要得益于水运价格环比改善及甲醇库存提升。石化行业供需关系改善，推动危化品物流需求增长，预计运价将持续提升。石化仓储行业受益于需求改善，出租率有望提升，推荐关注相关企业。 ● 25:24物化品物流行业领先企业分析物化品物流行业领先企业分析 会议汇报了三家在物化品物流领域具有领先地位的企业：红川智慧在石化仓储行业市占率第一，正拓展化工仓储业务；新通股份在化学品及成品油运输领域领先，新增运力审批严格但获取能力强；密尔科维为化工企业提供一站式综合物流服务，向化工品交易延伸，危化品物流景气度提升将直接受益。 要点回顾要点回顾 在这一期的产业景气跟踪中，建材团队关注的主要是什么？在这一期的产业景气跟踪中，建材团队关注的主要是什么？ 这一期建材团队关注的重点是AI桐柏电子部的价格逻辑，并且特别提到了对同博电子部价格逻辑的推荐。他们通过每周的产业景气会议持续更新投资者关于每两周边际变化以及潜在催化事件的信息。 为什么强调重视铜箔的价格逻辑？铜箔提价逻辑背后的供给逻辑是怎样的？为什么强调重视铜箔的价格逻辑？铜箔提价逻辑背后的供给逻辑是怎样的？ 铜箔价格逻辑受到重视是因为在七月中下旬，RTF铜箔出现了提价现象，提价幅度为10到15个点。这一轮紧缩的主要原因是三井上调了其全年收入预期，并且其HVOP系列产品的产量指引比年初上调了26个百分点，验证了整体景气度上升。此外，由于三井中国台湾工厂产能紧张，以及对四季度四代铜箔需求的预期，促使他们将HVOP产能转向利润率更高的四代铜箔，从而印证了HOP景气周期到来以及铜箔供应比电子部更为紧张的观点。铜箔供给相较于电子部更为紧张，体现在电子部中只有部分玩家如中泰科技等在国内供应链中有参与，而桐柏的供给更新且更轻。此外，通过二级市场的业绩快报和分析，可以看出Q2业绩超预期主要源于HVOP产品的贡献，这进一步证实了桐柏在业绩兑现层面的强劲表现。 对于对于Q步（可能指代某种电子材料或技术）的看法是什么？步（可能指代某种电子材料或技术）的看法是什么？ 在电子部方面，Q步的变化积极，关键在于大客户与上游企业达成框架性协议订单。当前Q步供给稀缺，而终端对于Q步的需求非常强烈，因为二代产品的供给短期内难以大规模增加。因此，供给端的稀缺性使得Q步成为不可或缺的解决方案，且在高利润驱动下，全产业链对高频高速性能的追求将持续不 断。基于此，团队重申对Q步宏大趋势的看好，并认为掌握核心技术的厂商如菲利华体系内企业和中泰科技将有望从中受益。 在稀土板块中，你们推荐的主要标的有哪些？在稀土板块中，你们推荐的主要标的有哪些？ 我们整体推荐的稀土板块排序中，首选是中行的同款同博中产科技，此外也建议关注飞利华。在桐柏领域，涨价确定性较高，且二代通四代通的切换预计在四季度就能看到，长期还有同博的故事可期。对于供给端的确定性，我们觉得头部的这两家以及通过审场、框架协议即将落地的两家企业是确定性最高的。 为什么稀土产品的景气度会从稳健向上上调到加速向上？为什么稀土产品的景气度会从稳健向上上调到加速向上？ 近两周来，稀土价格经历了显著波动，从55万回调至51万左右，随后又回涨至58万，甚至电子盘夜盘价格一度触及60万。这一波动主要源于对下半年稀土供应充裕的预期导致价格回调，但基本面显示稀土供应紧缺才是最真实且确定的情况。近一周，稀土价格显著回涨至52万以上，突破至60万水平，验证了我们之前关于稀土错杀后的布局机会的观点。 对于近期稀土指标下发到集团但可能不公布的情况，你们怎么解读？在稀土标的方面，有哪些推荐？对于近期稀土指标下发到集团但可能不公布的情况，你们怎么解读？在稀土标的方面，有哪些推荐？在当前大国博弈和地缘政治复杂的大背景下，稀土作为我国的重要战略资源，其指标的不公开发布意味着可能转变为暗牌，这将增强我国在反制方面的效果，从而利好稀土行业的板块估值提升。除了资源企业外，我们首推中色、包钢、北方、广盛这四个标的；同时，磁材企业如金立、镇海、运生等也值得重点关注。 不公布稀土指标会对行业研究或供应产生多大的影响？不公布稀土指标会对行业研究或供应产生多大的影响？ 过去虽然每年会公布稀土指标，但实际管控力度有限，只占供应的一半不到，因此即使不公开指标，对行业研究力度的影响也有限，并不会造成太大影响。 稀土出口修复方面的情况如何？稀土出口修复方面的情况如何？ 根据产业链调研，稀土资产企业的出口恢复情况较为明确，主要稀土产品出口订单饱满，小企业因资质问题丢失的部分订单转移到大厂，这种出口修复将进一步利好稀土基本面的上行，不仅有利于资产企业，也惠及上游资源企业。 年内稀土板块还有哪些重要催化因素？年内稀土板块还有哪些重要催化因素？ 年内稀土板块有两大重要催化：一是冶炼白名单的落地，该文件明确国内从事稀土冶炼的企业只能是中国稀土集团和北方稀土，这将带来明确的供给收缩效果；二是缅甸克钦邦的稀土供应可能因采矿权证到期而在年底停止，这将导致重稀土全球供应明显收缩，进一步强化价格上涨趋势。 目前木的库存情况如何，以及供应扰动对价格的影响是什么？目前木的库存情况如何，以及供应扰动对价格的影响是什么？ 目前木的库存非常紧张，仅剩下大约2到3周的库存量。由于中部某大型矿山企业的选厂技改导致停产，尾矿库接近满容，新的矿山部衔接需要时间，这将带来供应扰动。在旺季、库存低和钢厂盈利改善的背景下，预计年底前木的价格可能涨至5000元每吨以上，对应金木和国成等标的的业绩增长及估值空间值得关注。 锂价限价锂价限价8万、木匠按照万、木匠按照4400的价格下，国产木的业绩预期和估值情况如何？的价格下，国产木的业绩预期和估值情况如何？ 在锂价限价8万、木匠价格4400的情况下，假设国产木远期增量实现，其业绩预计在25到30亿之间，对应的估值较低，约为六七倍。因此，金木和国产木都还存在较大的空间值得关注。 SOFC为何在这个时间点得到市场高度关注？为何在这个时间点得到市场高度关注？ SOFC（固态电池）受到关注的原因有三个方面：一是美国电力供不应求，随着AI技术增长、芯片功耗提升以及数据中心用电量激增，预计到2028年美国电力缺口将达到40G瓦以上，而大型数据中心急需高效、快速部署的电源解决方案；二是相较于燃气轮机，SOFC具有部署快、现货充足、发电效率高、扩产迅速等优势，并且随着ITC补贴政策实施，SOFC与燃气轮机在成本上可以实现平价竞争；三是预计在规模化生产后，SOFC系统成本将大幅下行，有望在没有补贴的情况下与燃气轮机实现评价，形成新的产业趋势。 SOFC在美国数据中心电源市场的潜在市场空间有多大？在美国数据中心电源市场的潜在市场空间有多大？ 根据美国数据中心电源需求预测，在未来几年内，市场需求可达到约32G瓦，单千瓦投资额约为130美元，按照25%的渗透率计算，SOFC市场空间有望达到千亿级别。 在在SOFC市场爆发状态下，有哪些推荐的标的公司？市场爆发状态下，有哪些推荐的标的公司？ 首推三环集团，因其是SOFC原材料隔膜的主要供应商，为BE提供超过80%的隔膜板需求。预计到2026年，若FIC市场接近400亿规模，三环集团由此带来的收入贡献可