点评报告与川机器人战略合作，人形机器人业务取得新突破

华锐精密（688059.SH）与川机器人签署战略合作协议，共同推进机器人核心零部件加工制造工艺，推动机器人在刀具制造及相关行业的落地应用。华锐精密作为宇树机器人刀具一体化解决方案提供商，将加工人形机器人关键零部件的刀具作为战略布局重点，并已获得小批量订单。公司承办的“2025人形机器人先进制造技术交流会”吸引了行业头部企业和专家学者参会。

川机器人启动科创板IPO辅导进程，手握人形机器人大单，2025年零部件订单已排至8月，整机订单排至9月，并手握某大客户1000台的意向订单，总价值4亿元。公司自研自产滚柱丝杠+键绳的灵巧手已开始生产，并研发全谐波方案的高自由度灵巧手。

核心数据与市场测算：假设2027年全球人形机器人出货100万台，单台价值量14万人民币，刀具占加工成本的5%、7%、或9%，则人形机器人刀具市场2027年有望达到70亿-126亿规模。若华锐精密2027年在该市场市占率30%，刀具净利润率15%，给予30倍PE，市值弹性在94.5亿-170.1亿之间。

研究结论：给予“买入”评级。预计2025-2027年公司主业部分归母净利润分别为2.0/2.8/3.9亿元，最新股价PE为28.4/20.1/14.5倍。

风险提示：下游需求不及预期、市场拓展不及预期、行业规模测算偏差风险。