每日观点
- 供给端：2025年8月国内沥青总计划排产量为241.3万吨，环比下降5.1%，但同比增幅达17.1%。本周样本产能利用率为35.2349%，环比上升1.797个百分点，出货量24.85万吨，环比减少11.34%，产量58.8万吨，环比增加5.38%。炼厂增产提升供应压力，但下周或将减少供给压力。
- 需求端：道路改性沥青开工率30.5%，防水卷材开工率29.7%，均高于历史平均水平，但整体需求仍低于历史水平。
- 成本端：日度加工沥青利润为-498.38元/吨，环比增加19.60%；山东地炼延迟焦化利润为904.0171元/吨，环比增加6.90%。沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差扩大。原油走弱，成本支撑预计走弱。
- 基差：08月19日，山东现货价3550元/吨，10合约基差为97元/吨，现货升水期货。
- 库存：社会库存134.3万吨，环比减少1.75%；厂内库存71.1万吨，环比增加4.71%；港口稀释沥青库存19万吨，环比减少24.00%。社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存持续去库。
- 技术面：MA20向下，10合约期价收于MA20下方。主力持仓净空，空减。
主要逻辑与风险点
- 利多：原油成本相对高位，略有支撑。
- 利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
- 主要逻辑：供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力。
- 主要风险点：原油价格走势变化；沥青焦化物利润差走势。
研究结论
预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2510合约在3430-3476区间震荡。
