机械设备行业行业点评报告：210组动车招标落地，持续看好铁路装备

2025年08月19日 核心观点 机械设备行业 事 件 ：8月19日 ， 国 铁 集 团 发 布2025年 第 二 批 时 速350公 里 复 兴 号 智 能 动车 组 采 购 项 目 招 标 公 告 ， 涉 及 时 速350公 里 复 兴 号 智 能 动 车 组 （8编 组 普 通型 ）108组 、时 速350公 里 复 兴 号 智 能 动 车 组（8辆 编 组 高 寒 型 ）30组 、时 速350公 里 复 兴 号 智 能 动 车 组（16辆 编 组 普 通 型 ）72组（36列 ），折 合 标 准 组共 计210组 。 推荐维持评级 分析师 鲁佩：021-20257809：lupei_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521060001 25年 第 二 批 动 车 组 招 标 超 预 期 。今 年 以 来 国 铁 集 团 累 计 招 标 时 速350公 里动 车 组278组（4月68组+本 次210组 ），在 去 年 国 铁 及 地 方 铁 路 招 标265.5组 （ 国 铁246.5组+梅 龙 铁 路4组+广 湛 铁 路15组 ） 的 高 基 数 上 继 续 实 现 增长 。 此 外 ， 今 年 国 铁 两 次 动 车 组 高 级 修 招 标 累 计663.5组 （ 三 级 修90.25组+四 级 修235.25组+五 级 修338组 ） ， 招 标 数 量 稍 低 于 去 年 同 期 。 今 年 以 来 国铁 招 标 符 合 我 们 此 前 对25年 动 车 组 新 造 和 高 级 修 招 标 有 望 继 续 维 持 高 位 的 判断 。1）新 车 需 求 受 益 铁 路 客 流 增 长 强 劲+通 车 里 程 将 迎 高 峰 。年 初 国 铁 工 作 会议 提 出25年 力 争 完 成 基 建 投 资5900亿 元 ，投 产 新 线2600公 里 ，我 们 测 算25年 铁 路 固 定 资 产 投 资 将 继 续 保 持 在8000亿 元 以 上 。 从 今 年1-7月 数 据 来 看 ，全 国 铁 路 完 成 固 定 资 产 投 资4330亿 元 ，同 比 增 长5.6%；完 成 旅 客 发 送 量26.91亿 人 ， 同 比 增 长6.7%。 根 据 我 们 对 线 路 的 梳 理 ，25-27年 预 计 年 均 新 投 产 里程 有 望 超3000公 里 ，其 中2025年 、2027年 为 通 车 高 峰 ，则 年 均 需 新 增 动 车组300组 以 上 。2）铁 路 车 辆 庞 大 存 量 存 在 更 新 维 保 需 求 ，动 车 组 高 级 修 已 进入 放 量 周 期 。 王霞举：021-68596817：wangxiaju_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524070007 铁 路 货 运 平 稳 增 长 ，机 车 更 新 弹 性 有 望 释 放 。今 年1-7月 国 家 铁 路 累 计 发 送货 物23.31亿 吨 ， 同 比 增 长3.3%。 新 一 轮 大 规 模 设 备 更 新 推 动 下 ， 老 旧 内 燃机 车 淘 汰 时 间 提 前 带 动 机 车 弹 性 。截 至2024年 我 国 铁 路 机 车 保 有 量 为2.25万台 ，其 中 内 燃 机 车 保 有 量7800台 ，按 老 旧（30年 以 上 ）约 为4000台 ，27年之 前 按 照 新 车 替 换 比 例1：2测 算 ，将 有 约2000台 新 能 源 机 车 替 换 需 求 释 放 。今 年 以 来 ，国 铁 集 团 累 计 采 购 机 车455台 ，同 比 增 长26.39%；其 中 电 力 机 车240台 、3000马 力 节 能 环 保 型 内 燃 机 车45台 、4400马 力 内 燃 机 车170台 ；内 燃 机 车 采 购 量 为 近 年 来 最 高 ，我 们 认 为 部 分 原 因 是 对 前 两 年 机 车 招 标 较 少 的补 坑 需 求 ，部 分 是 对 老 旧 机 车 的 更 新 替 换 。随 着 各 地 方 设 备 更 新 配 套 支 持 政 策陆 续 落 地 ， 机 车 更 新 弹 性 有 望 自 今 年 起 逐 步 释 放 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 投 资 建 议 ：铁 路 行 业 高 景 气 持 续 ， 铁 路 投 资 有 望 维 持 高 位 ， 持 续 看 好 动 车 组新 车 和 高 级 修 采 购 、机 车 招 标 ，有 望 支 撑 铁 路 装 备 公 司 业 绩 保 持 稳 健 增 长 。推荐 铁 路 装 备 标 的 中 国 中 车 、时 代 电 气 ；建 议 关 注 康 尼 机 电 、永 贵 电 器 、思 维 列控 、 今 创 集 团 等 。 风 险 提 示 ：固 定 资 产 投 资 增 速 不 及 预 期 的 风 险 ；经 济 增 长 不 及 预 期 的 风 险 ；下游 需 求 复 苏 不 及 预 期 的 风 险 ； 市 场 竞 争 加 剧 的 风 险 ； 招 标 不 及 预 期 的 风 险 等 。 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 鲁 佩 ， 机 械 首 席 分 析 师伦 敦 政 治 经 济 学 院 经 济 学 硕 士 ， 证 券 从 业10年 ，2021年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 曾 获 新 财 富 最佳 分 析 师 、IAMAC最 受 欢 迎 卖 方 分 析 师 、 万 得 金 牌 分 析 师 、 中 证 报 最 佳 分 析 师 、Choice最 佳 分 析 师 、 金 翼 奖 等 。 王 霞 举 ， 机 械 行 业 分 析 师 。 南 开 大 学 本 硕 ，2022年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 从 事 机 械 行 业 研 究 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn