财报点评：Q2线上受舆情影响业绩承压，Q3策略调优预计重回高质增长

公司2025年半年报显示，25H1收入17.64亿元（YoY+15.12%），归母净利润1.88亿元（YoY+4.64%）；其中25Q2收入7.68亿元（YoY+0.18%），归母净利润0.57亿元（YoY-25.50%）。产品端以大健康系列为核心，益生菌占比提升，加大有机纯棉系列广告投放并试测维E系列新品，裤型卫生巾保持快速增长。渠道端川渝/云贵陕/其他地区/电商渠道收入同比分别增长13.1%/14.7%/124.2%/-9.4%，线下区域保持高增，即时零售部门发力盈利优于线上，线上受舆情影响Q2下滑但Q3已恢复至去年同期ROI水平。25H1毛利率/净利率分别为53.2%/10.7%（YoY-1.2pct/-1.1pct），销售费用率同比+1.1pct主要因舆情增加品牌和线上预算外投入。投资建议维持“增持”，预计2025-2027年收入39.7/49.2/59.8亿元，归母净利润3.5/5.0/6.3亿元，对应PE37/26/21倍。风险提示包括行业竞争、舆情、市场拓展不及预期及新产品研发不及预期。