公司事件点评报告：调整进行时，静待改善中

洋河股份2025年半年度报告显示，公司营收和净利润均出现显著下滑。2025H1营收147.96亿元，同减35%；归母净利润43.44亿元，同减45%。Q2营收37.29亿元，同减44%；归母净利润7.07亿元，同减63%。毛利率相对稳定，但净利率下降，主要受费用规模效应收缩影响。销售回款承压，Q2回款25.73亿元，同减48%；合同负债环比下降16%。

公司坚持控货挺价，深化改革调整。2025H1白酒营收144.94亿元，同减35%；销量7.82万吨，同减32%；吨价18.54万元/吨，同减5%。中高档酒营收126.72亿元，同减37%，受政商消费承压影响；普通酒营收18.41亿元，同减27%，主要因控货稳价。省内/省外营收分别为71.21/73.92亿元，分别同减26%/43%，省内表现优于省外。

分析师认为，白酒市场消费承压，公司主动降速调整，管理层变动已落地。预计2025-2027年EPS分别为2.42/2.60/2.89元，对应PE分别为31/28/26倍，维持“买入”评级。风险提示包括宏观经济下行、消费场景恢复不及预期、渠道开拓进度不及预期、改革成效不及预期等。