铅期货周报：供需结构收紧 铅价震荡走强
2025年8月15日 供需结构收紧铅价震荡走强 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 【策略观点】 宏观：俄乌缓和致原油价格下跌，导致近期外盘走势偏空，短期调整后或恢复偏强走势。 范芮电话：010-84555195 原生铅：从原料来看，三季度RedDog矿山集中发运即将到港，对国内铅精矿供应形成补充，但该矿山年度产量下滑，或导致矿石进口同比增幅收窄，在副产品价格高企背景下，铅精矿加工费依旧易涨难跌。从冶炼端来看，预计原生铅冶炼厂受副产品利润激励维持高开工率运行，原生铅产量或维持高位。 邮箱fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3055660 再生铅：从原料来看，由于铅蓄电池需求旺季并未兑现，废电瓶供应并未明显好转，随着再生铅复产增加，近两周再生铅冶炼厂原料库存再次下降。从冶炼端来看，短期内受下游采购不佳及原料供应限制，再生铅冶炼厂减产增加，或带动短期内再生铅供应小幅下滑。 投资咨询资格号Z0014442 需求：近期需求端旺季尚未兑现，部分铅蓄电池企业因高温进行常规放假，但铅蓄电池企业经过前期去库后，当前成品库存已降至较低水平，预计随着电池企业高温假结束，后续需求端支撑增强。 库存：随着下游高温假期结束，铅蓄电池企业采购或有所回暖，叠加再生铅炼厂有减产预期，预计短期内炼厂成品库存有所去化。 总结：前期铅价下行部分受外盘拖累，考虑到美元处于下行周期，外盘铅价短期调整后或恢复偏强走势，此外，国内下游需求回暖、供应下滑，国内铅基本面呈收紧趋势，预计短期内铅价或小幅上行。 【目录】 一、行情回顾.............................................................................................................................1二、持仓和成交.........................................................................................................................2三、现货价格及升贴水..............................................................................................................2四、铅精矿加工费和进口利润..................................................................................................4五、冶炼端生产情况.................................................................................................................5六、库存.....................................................................................................................................8七、蓄电池开工率及回收价格................................................................................................10八、宏观资讯...........................................................................................................................11九、基本面资讯.......................................................................................................................11 一、行情回顾 本周沪铅主力合约震荡偏强，8月15日收盘价16850元/吨，较上周微涨0.03%。伦铅8月14日收盘价1990美元/吨，较上周微跌。沪伦比（考虑汇率）震荡走强，上涨0.0077。 二、持仓和成交 截至8月14日，沪铅持仓98794手，较上周减5721手；成交70526手，较上周增22757手。 数据来源：上海期货交易所、国元期货 三、现货价格及升贴水 截至8月15日，中国铅现货均价为16840元/吨，较上周减120元/吨；现货 平均升贴水为-155元/吨，较上周减5元/吨。 截至8月14日，LME铅现货较3个月合约升贴水为-40.87美元/吨，较上周走弱9.58美元/吨。 数据来源：wind、国元期货 数据来源：wind、国元期货 数据来源：LME、国元期货 四、铅精矿加工费和进口利润 截至8月8日，国内铅精矿加工费500元/金属吨，较上周持平；进口铅精矿加工费-65美元/干吨，较上周减5美元/干吨。 截至8月13日，进口铅精矿利润为33.91元/吨，较上周增136.96元/吨。 数据来源：SMM、国元期货 五、冶炼端生产情况 8月14日当周，中国原生铅主要交割品牌产量为51725吨，较上周减1050吨；再生铅产量为46490吨，较上周减100吨。 数据来源：SMM、国元期货 截至8月14日，SMM原生铅周度开工率为68.07%，较上周增0.67个百分点。截至8月14日，再生铅周度开工率为41%，较上周减0.1个百分点。 图表13：原生铅周度开工率 数据来源：SMM、国元期货 数据来源：SMM、国元期货 数据来源：SMM、国元期货 数据来源：SMM、国元期货 六、库存 截至8月8日，上海期货交易所铅库存为62334吨，较上周减949吨。截至8月13日，LME铅库存为261675吨，较上周减6700吨。 数据来源：LME、国元期货 截至8月14日，SMM铅锭五地社会库存为7.17万吨，较上周增0.06万吨。 图表19：SMM铅锭五地社会库存 数据来源：SMM、国元期货 七、蓄电池开工率及回收价格 截至8月14日，SMM铅蓄电池周度开工率为67.3%，较上周减2.05个百分点。 数据来源：SMM、国元期货 截至8月15日，废电动车电池均价为10175元/吨，较上周持平。 八、宏观资讯 1)美国7月ISM制造业指数48，低于预期的49.5以及前值为49。2)美国7月非农新增就业人数为7.3万人，远低于预期值10.4万人，触及9个月低点。5月非农新增就业人数从原先的14.4万修正为1.9万；6月从14.7万修正为1.4万。3)中美发布斯德哥尔摩经贸会谈联合声明，中美双方保留10%关税，并将24%关税再次推迟90天。4)美国7月CPI同比上涨2.7%，低于预期值2.8%，与前值持平。 总结：就业数据大幅下修，市场大幅上调美联储9月降息概率。 九、基本面资讯 1)7月31日，由于西北地区水资源匮乏，当地政府多实施用水总量和用水强度控制制度。随着夏季气温攀升，蒸发量增大，加之农业用水需求上升，工业用水受到更为严格的限制。在此背景下，西北某再生铅炼厂因市场不景气、原料短缺及用水限制等多重因素影响，近日计划停产。 2)据SMM了解，河南地区部分铅冶炼企业反映，于近日接到相关部门通知称，生态环境部将根据空气质量情况，预计于8月26日-9月3日期间启动空气质量环保应急管控，届时或对部分车辆运输产生限制。 3)西部地区某再生铅炼厂，公开产能20万吨，5月因设备故障投产中断，7月下旬可完成检修。若设备调试顺利，预计8月可正常生产铅。 总结：冶炼端复产预期较强。 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司 安徽分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6380818 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话: 010-84555221
