核心观点及策略
- 宏观面：美国经济指标回落，降息预期回升，美元回落至104附近，推动有色板块普涨，铅价震荡走强。
- 基本面：
- 供应：北方矿山复产预期增加，铅矿供应改善，加工费以稳为主，后期仍有上浮预期。3月原生铅产量预计34.42万吨，再生铅产量26.23万吨，但再生铅利润微薄，或影响产量恢复节奏。
- 需求：终端订单增幅有限，经销商去库缓慢，消费步入淡季，电池企业以销定产，但铅价回升后悲观预期修复，刚性拿货仍存，周度有所去库。
- 市场分析：风险偏好改善，铅价跟随板块上移。基本面看，原再产量环比回升，消费稳定但淡季存在下滑预期，废旧电瓶价格坚挺提供成本支撑，再生铅利润限制供应恢复，铅价下方有支撑。短期看好震荡偏强，但基本面疲软制约上方空间。
- 风险因素：市场风险偏好回落，消费超预期下滑。
交易数据
- SHFE铅：2月28日17190元/吨，3月7日17420元/吨，周度涨幅1.34%。
- LME铅：3月7日2016美元/吨，周度涨幅1.46%。
- 沪伦比值：8.64，周度下降0.01。
- 上期所库存：59550吨，周度增加374吨。
- LME库存：206200吨，周度减少8600吨。
- 社会库存：6.48万吨，周度减少0.54万吨。
行情评述
- 期价：沪铅主力PB2504合约震荡走强，收至17420元/吨，周度涨幅1.34%。伦铅收至2016美元/吨，周度涨幅1.46%，反弹至2050美元/吨受阻回落。
- 现货市场：上海市场铅价对沪铅合约升水30-70元/吨，江浙地区部分贴水收窄。下游企业按需采购，长单为主。
- 库存：LME库存减少8600吨，上期所库存增加374吨，SMM五地社会库存减少0.54万吨。
行业要闻
- 加工费：国产铅矿加工费均值650元/金属吨，进口矿-20美元/干吨，均持平。
- 产量：2月电解铅产量27.82万吨，3月预计34.42万吨；2月再生精铅产量17.44万吨，3月预计26.23万吨。
研究结论
短期铅价震荡偏强，但受基本面疲软制约，上方空间有限。市场风险偏好改善提供支撑，但消费淡季和再生铅利润微薄等因素限制上涨动力。建议关注宏观政策变化和消费复苏情况。
