铅周报：有色板块联动，铅价震荡走强

2025年3月10日 有色板块联动 铅价震荡走强 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点上周沪铅主力期价震荡走强。宏观看，美国经济指标回落叠加就业数据不佳，降息预期回升，美元回落至104附近，有色普涨。 要点基本面看，北方矿山复产预期增加，铅矿供应改善，加工费以稳为主，后期仍有上浮预期。炼厂复产，需求增加，废旧电瓶价格小幅上行，成本刚性支撑暂难打破。冶炼端看，炼厂复产、新增产能投放及生产日增加，原再供应均有环比大幅回升预期，预计3月原生铅产量34.42万吨，再生铅产量26.23万吨，不过再生铅利润微博，或扰动爬产节奏。需求端看，终端订单增幅有限，经销商去库缓慢，叠加消费步入淡季，电池企业以销定产为主，不过铅价回升后，悲观预期修复，刚性拿货仍存，周度有所去库。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 整体来看，市场风险偏好改善，铅价跟随板块重心上移。基本面看，原再炼厂产量环比回升幅度较大，消费较为稳定，但淡季来临，存在边际下滑预期。不过废旧电瓶价格坚挺，成本支撑刚性，及利润对再生铅供应恢复有掣肘，铅价下方有支撑。短期看好铅价震荡偏强，但受基本面疲软制约，上方空间较为谨慎。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 风险因素：市场风险偏好回落，消费超预期下滑 zhao.kxj@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 二、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力PB2504合约期价震荡走强，美元回落叠加国内政策提振，有色板块联动，铅价跟随上涨，最终收至17420元/吨，周度涨幅达1.34%。周五夜间重心下移。在美元大幅回落支撑下，伦铅震荡中枢上一个台阶，但反弹至2050美元/吨受阻回落修整，最终收至2016美元/吨，周度涨幅1.46%。 现货市场：截止至3月7日，上海市场报价驰宏铅17465-17530元/吨，对沪铅2503合约升水30-70元/吨，红鹭铅17480-17500元/吨，对沪铅2504合约平水；江浙地区铜冠、江铜铅报17440-17500元/吨，对沪铅2504合约贴水40-0元/吨。沪铅运行重心上移，部分持货商坐等交割，挺价出货，报价升水上调，电解铅炼厂厂提货源报价亦较为坚挺，普遍以升水报价（对SMM1#铅均价）；再生铅炼厂报价贴水收窄，再生精铅对SMM1#铅均价贴水75-0元/吨出厂，少数甚至升水50元/吨，下游企业按需采购，且以长单采购居多。 库存方面，截止至3月7日，LME周度库存206200吨，周度减少8600吨。上期所库存59550吨，较上周增加374吨。截止至3月6日，SMM五地社会库存为6.48万吨，较周一减少0.54万吨，较上周四增加0.18万吨。铅价回升，下游悲观情绪改善，拿货积极性好转，江浙地区库存扭转增势。不过随着03合约交割临近，持货商交仓移库，库存仍有再度回升的可能。 上周沪铅主力期价震荡走强。宏观看，美国经济指标回落叠加就业数据不佳，降息预期回升，美元回落至104附近，有色普涨。基本面看，北方矿山复产预期增加，铅矿供应改善，加工费以稳为主，后期仍有上浮预期。炼厂复产，需求增加，废旧电瓶价格小幅上行，成本刚性支撑暂难打破。冶炼端看，炼厂复产、新增产能投放及生产日增加，原再供应均有环比 大幅回升预期，预计3月原生铅产量34.42万吨，再生铅产量26.23万吨，不过再生铅利润微博，或扰动爬产节奏。需求端看，终端订单增幅有限，经销商去库缓慢，叠加消费步入淡季，电池企业以销定产为主，不过铅价回升后，悲观预期修复，刚性拿货仍存，周度有所去库。 整体来看，市场风险偏好改善，铅价跟随板块重心上移。基本面看，原再炼厂产量环比回升幅度较大，消费较为稳定，但淡季来临，存在边际下滑预期。不过废旧电瓶价格坚挺，成本支撑刚性，及利润对再生铅供应恢复有掣肘，铅价下方有支撑。短期看好铅价震荡偏强，但受基本面疲软制约，上方空间较为谨慎。 三、行业要闻 1、SMM：截止至3月7日，周度国产及进口铅矿加工费均值分别报650元/金属吨和-20美元/干吨，环比均持平。 2、SMM：2月电解铅产量27.82万吨，预计3月产量34.42万吨。 2月再生精铅产量17.44万吨，预计3月产量26.23万吨。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。