核心观点与关键数据
- 铜价动能消退，转为收敛整理：本周铜价动能基本消退，转为收敛整理。全球库存转为累库，SHFE、COMEX、LME库存均有所增加。
- 库存分析：全球三大地库存本周录得48.36万吨，环比上升1.09万吨，连续7周累库。SHFE库存环变0.44万吨至8.63万吨，国内去库见底；COMEX库存环变0.31万吨至24.17万吨，美铜库存累积；LME库存环变0.34万吨至15.56万吨，LME市场累库延续。
- 利润分析：现货冶炼利润录得-5583元/吨，盘面冶炼利润为-5748元/吨，利润率-6.86%。TC录得负值-37.93，TC二次探底后已抬头扭转。
- 基差与结构：长江现货对主力合约基差为165元/吨，现货升水152元/吨，进口溢价46.8。沪铜合约连续多周出现分化，本周所有合约价格接近，近远月价差为60，铜价动能已基本消退。
- 技术分析：沪铜8万关口回落后延续均线扰动，逐步走向收敛形态。年K在2021、2022上方收2根上引线，2023年收调整性阳K，2025年或存在冲过右侧检验的可能性。7月铜价站上8万上方泡沫临界线，提供逢高沽空机会。
研究结论
- 战略层面：较低库存+低利润+中性基差，铜价正处在空头阶段，但战役层面处于较强波动窗口区。
- 交易建议：暂维持不变，战役上重点把握9月合约之后，空间在8万及上方机会。
- 战略沽空机会：8万上方定义为泡沫，一切在泡沫上的上涨应回避做多，寻找机遇做空为主。重点关注2601合约战场。
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