沪铜期货周报：综述：沪铜均线系统或存扰动

核心观点与关键数据

• 库存：全球库存41.91万吨，环比增2.66万吨，连续三周上升，去库结束迹象显现。SHFE库存8.45万吨，COMEX库存21.75万吨，LME库存11.71万吨。
• 利润：现货冶炼利润-6254元/吨，盘面利润-6404元/吨，对比进口矿产成本利润率-7.7%。TC录得-43.2，TC见底可能。
• 价差及结构：沪铜基差150元/吨，现货升水73元/吨，进口溢价49元。沪铜结构维持负向排列，近远月价差170，动能减弱。
• 技术分析：沪铜周K有效性尚可，下周或依托2月平台反抽。铜价年K在2021、2022上方收2根上引线，2023年调整或结束，2024年冲高回落，2025年或冲过右侧检验。

研究结论

• 战略层面：较低库存+低利润+较高基差，铜价处于空头阶段，但战役层面处于强波动窗口区。
• 交易建议：暂维持不变，关注反抽高度和效果。8万上方定义为泡沫，应回避做多，寻找做空机会。
• 长期趋势：全球库存长期趋势已扭转，2025年1-5月或迎大波动，需把握8万上方沽空机会。

重要提示

• 美国对进口铜关税政策预期导致美铜高溢价，引导全球库存往美市场跑。
• LME市场库存去化进程可能结束，外部注销仓单占比维持高位。
• 2025年7月下旬TC录得负值-43.2，TC见底可能，铜价2025年或迎来终极审判。
• 现货端较为紧张，产业界强烈看多，需保持战略高度，避免被短期困扰。