计算机行业点评报告：小马智行（PONY.O）：营收增长领跑行业，Robotaxi爆发+全球化布局驱动财务拐点

小马智行2025年第二季度财报显示，总收入2150万美元，同比增长75.9%，毛利率16.1%，同比增长16.4个百分点。核心增长动力来自Robotaxi商业化提速，其中Robotaxi服务收入150万美元，同比增长157.8%；收费和项目工程解决方案收入快速增长，收费收入同比增长超300%；许可和应用收入1040万美元，同比增长901.8%。Robotruck服务收入950万美元，同比下降9.9%，反映公司优化运营策略。迪拜与RTA签署战略合作协议，首批Robotaxi将于2025年路测，助力迪拜2026年实现全无人商业化运营。小马智行第七代控制器已累计测试超200万公里，采用4颗NVIDIA DriveOrinX芯片，算力达1016 TOPS，成本较前代下降80%，设计寿命延长至10年/60万公里。投资建议认为，小马智行凭借技术突破与规模化量产优势，正加速构建全球自动驾驶出行生态领导地位，建议关注供应链本土化、AI技术迭代与政策协同下的商业化潜力，以及硬件规模化对盈利模型的重塑效应。风险提示包括行业政策调整、技术迭代波动、需求波动、国际政策合规压力及资本回报周期不确定性。