【策略月报】港股月报：港股流动性望进一步改善

年初以来港股表现强势，恒生指数累计上涨23.5%，主要受益于科技AI、生物医药、新消费和高股息四大核心赛道。科技AI方面，DeepSeek大模型突破驱动AI应用商业化；生物医药方面，创新药企国际化突破和政策支持推动板块上涨；新消费方面，“悦己经济”崛起带动业绩爆发；高股息方面，低利率环境下银行股获南向资金大幅净流入。

下半年港股或受益于中美货币政策宽松推动流动性进一步上行。市场预期美联储将在未来一年持续降息约125bp，这将进一步打开国内货币宽松的空间。历史数据显示，美联储降息周期往往触发跨境套利资金涌入港元体系，推动HIBOR走低，香港银行间流动性明显抬升。借鉴美联储上轮降息周期，恒生科技表现弹性更大，年化涨幅达到85%。

7月港股25年盈利预测整体小幅下修，其中恒生科技下修幅度最大（9.9%），非必需性消费盈利预测明显下修（-6.9%）。近一个月港股整体上行，中小盘风格相对占优，恒生小型股指数上涨8.6%。行业方面，医疗保健业、工业和资讯科技业涨跌幅居前。7月南向资金净流入1356亿港元，前7个月累计净流入8668亿港元，主要流向非银、医药、汽车和银行板块。比亚迪股份、建设银行和中国人寿位居净买入前三，中国移动、腾讯控股和小米集团位居净卖出前三。

港股成交额及换手率整体趋稳，恒生指数近1周日均成交额为2718亿元，处于近10年98%分位；近三个月港股成交额及换手率整体保持稳定。

华创策略联合行业筛选8月港股金股组合，包括康耐特光学、泡泡玛特、布鲁可、绿城中国、太古地产、中国宏桥、极兔速递、大麦娱乐和信达生物。

风险提示：宏观经济复苏不及预期；海外经济疲弱可能对相关产业链及国内出口造成影响；历史经验不代表未来。