公司概览
双登股份是全球领先的通信及数据中心储能电池供应商，2024年全球出货量排名第一，市占率达11%。主要客户包括中国移动、中国联通、爱立信、阿里巴巴等。公司收入主要来源于通信基站（51.1%）、数据中心（31%）和电力储能（11.5%），中国收入占比80.2%。2022-2024年公司收入分别为4073/4260/4499百万元，归母净利润分别为281/385/353百万元。
行业状况及前景
全球通信基站和数据中心发展迅速，预计2030年全球通信储能新增装机容量达100.2吉瓦时，数据中心储能新增装机容量达209.4吉瓦时。全球储能市场竞争激烈，前五大厂商合计市占率约为40.7%。
优势与机遇
公司是全球领先的数据中心及通信基站储能电池公司，拥有强大的研发、制造和运营能力，以及优质的客户群和经验丰富的管理团队。数据中心和电力储能场景的增长为公司带来机遇。
弱项与风险
储能行业供需动态的潜在不利影响、研发收益不确定性、行业竞争、原材料价格波动及产品平均售价下行压力是主要风险。
集资用途
所得款项净额约40%用于东南亚锂离子电池生产设施建设，35%用于资助研发中心，15%用于加强海外销售及营销，10%用于营运资金及其他用途。
投资建议
基石投资者为三水创投，总投资金额2.2亿港币。公司数据中心领域布局增长快，但行业竞争激烈，毛利率和净利率有所下降。2024年归母净利率为7.8%，2025年截至5月底净利率为6.7。估值方面，P/E为15.7x。建议申购。
关键数据
- 2022-2024年收入：4073/4260/4499百万元
- 2022-2024年归母净利润：281/385/353百万元
- 2024年毛利率：16.7%
- 2025年截至5月底收入：18.7亿，同比+33.9%
- 2025年截至5月底归母净利：1.26亿，同比-9.3%
- 2024年数据中心销量：16.5亿瓦时，同比+118%
- 2024年电力储能销量：同比下降45.3%
- 2024年锂离子电池毛利率：18.3%
- 2024年铅酸电池毛利率：14%
