早间评论

小结：中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅下跌。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3050元/吨，上海螺纹钢现货价格在3200-3320元/吨，上海热卷报价3460-3470元/吨。近期，政策变化成为行情的主导因素，焦煤成为受政策影响最大的品种，成材价格的走势跟随焦煤价格波动。中期来看，成材价格有望重归产业供需逻辑主导。当前，房地产行业的下行态势仍未逆转，螺纹钢需求下行的趋势和产能过剩的背景仍是压制螺纹钢期货价格的核心因素。而工信部预计将要发布的钢铁产业稳增长政策或许会成为利多因素，需要跟踪关注。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势或与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货短期或延续调整。策略上，投资者可关注回调买入机会，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货小幅回调。PB粉港口现货报价在770元/吨，超特粉现货价格645元/吨。近期，政策成为行情的主导因素，焦煤成为受政策影响最大的品种，铁矿石价格的走势跟随焦煤价格。从产业逻辑来看，铁水日产量仍维持在240万吨以上，旺盛需求对铁矿石价格仍有支撑效果；供应端上，4月后铁矿石进口量显著回升，但上半年铁矿石进口量和国产原矿产量同比仍明显下降；铁矿石港口库存绝对量低于去年同期的水平；综合来看，铁矿石市场供需格局短期内仍然偏强但中期或将转弱。从技术面来看，铁矿石期货短期或延续调整。策略上，投资者可关注回调买入机会，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货明显下跌。就基本面来看，当前焦煤焦炭价格仍有利多支撑。7月10日，国家能源局发布关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知。本次核查范围包括山西、内蒙古、陕西等煤炭主产区，通知要求2025年1-6月单月原煤产量超过公告产能10%的煤矿一律责令停产整改，并依据有关法律法规和煤炭产能管理规定作出处罚。当前，这一政策对供应的影响已经有所体现，部分煤矿受政策影响而停产，焦煤供应量环比下降。从技术面来看，焦炭焦煤期货在前期高点附近遭受阻力后大幅下跌，短期内或延续调整。策略上，投资者可关注回调买入机会，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 铁合金： 上一交易日，锰硅主力合约收涨0.27%至6026元/吨；硅铁主力合约收跌0.37%至5880元/吨。天津锰硅现货价格5900元/吨，持平；内蒙古硅铁价格5450元/吨，持平。 据ifind数据，8月8日当周，加蓬产地锰矿发运量回落至15.48万吨，近期周澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回升至449万吨（+10万吨），港口锰矿报价低位企稳回升，库存水平仍偏低。主产区电价企稳，焦炭、兰炭价格低位回暖，铁合金成本低位上行。上周样本建材钢厂螺纹钢产量220万吨（-1万吨），微幅回落，优于24年同期水平；7月螺纹钢长流程毛利回升至196元/吨；锰硅、硅铁产量分别为20.71万吨、11.29万吨，较上周分别变化+11200吨、+3800吨，铁合金产量持续回升，铁合金需求恢复偏弱，供应仍偏高。当前锰硅仓单超7.5万张，硅铁仓单超2万张，高位库存对 期现货市场有一定的压力。 铁合金短期需求小幅回升；近期铁合金产量持续回升，需求增长偏弱，短期或延续供应过剩。当前成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，锰矿库存低位；短期供应缩减预期或有扰动，成本低位且刚性渐强条件下，回落后可考虑关注现货再度陷入亏损区间的低位多头机会。 原油： 上一交易日INE原油探底回升，创近期新低。能源市场值得关注的消息和数据：1.8月15日(周五)，美国商品期货交易委员会公布的数据显示，截至8月12日当周，基金经理转为持有美国原油期货及期权净空头头寸。数据显示，当周，投机客减持纽约和伦敦两地WT原油期货及期权净多头头寸27,177手，转为持有净空头头寸4,048手。2.8月15日(周五)，美国能源服务公司贝克休斯(BakerHughes)在其备受关注的报告中表示，美国能源企业的石油和天然气钻机数保持稳定,数据显示，截至8月15日当周，未来产量的先行指标-美国石油和天然气钻机总数维持539座贝克休斯报告显示，截至8月15日当周，美国石油活跃钻机数增加1座至412座;天然气钻机数减少1座，至122座。在最大的石油和天然气生产州得克萨斯州，钻机数下降1座至242座，为2021年9月以来的最低水平。3.据央视新闻，美国总统特朗普15日表示，他与普京在当天的会晤中就美国对乌克兰提供某种形式的安全保障“基本上达成一致”。央视表示，美国《华盛顿邮报》在16日的报道中称，两位消息人士表示，特朗普在与泽连斯基的通话中提到，俄方希望乌方将顿巴斯地区交给俄罗斯，作为俄方承诺停火的交换条件。 行情研判：双普会谈顺利，接下来欧洲和乌克兰会加入谈判，使得原油承压；CFTC数据显示资金不看好原油后市，持仓转为净空头。目前市场的目光还是聚焦于俄乌战 争的走向，预计原油价格或偏弱。 策略方面，原油主力合约暂时观望。 燃料油： 上一交易日燃料油震荡上行，走势偏强。新加坡企业发展局(ESG)公布的数据显示,截止8月13日当周,新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油库存下降至三周低点2.464.5万桶，环比减少167.4万桶，降幅6.4%。同期流入新加坡陆上储罐的最大燃料油供应国是阿联酋。行业人士和船舶追踪数据显示，对亚洲的供应依然充足，这限制了市场复苏，同时使库存居高不下。据估计，受从中东地区进口增加提振，本月新加坡燃料油到货量预计将突破500万吨。而低硫燃料油的价差在最近几个交易日从升水转为贴水，亚洲高硫燃料油船货的价差在8月保持贴水。 行情研判：燃料油市场显示出改善的迹象，新加坡燃料油库存大幅降低，对价格形成支撑。 策略方面，燃料油主力合约做缩高低硫价差。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收涨0.85%，山东主流价格上调至11800元/吨，基差持稳。亏损扩大供应减量，宏观情绪偏好，盘面企稳，关注企稳反弹机会。原料端，丁二烯价格震荡，合成橡胶加工亏损；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率回落在68%附近，同比处于偏高水平；需求端，周内个别意外检修企业生产基本恢复，带动整体产能利用率小幅提升；库存端，厂家库存环比去库，同比处于偏高水平，贸易商库存环比累库，同比处于偏高水平。 总结：等待企稳参与反弹。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收涨0.25%，20号胶主力收涨0.48%，上海现货价格上调至14400元/吨附近，基差持稳。宏观市场情绪回暖，供应端扰动延续，盘面企稳回升，关注做多机会。供应端，海内外产区仍有强降雨干扰，影响割胶工作，原料采购价格继续上涨，上游成本支撑走强；需求端，周内个别意外检修企业生产基本恢复，带动整体产能利用率小幅提升；库存端本周中国天然橡胶库存呈现去库，深色和浅色同降；消息面上，最新预估数据显示，2025年泰国橡胶产量料增加2%至489万吨，2024年初步数据为480万吨。 观点：回调后关注做多机会。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收跌1.17%，现货价格下调（-10-20）元/吨，基差持稳。当前PVC供过于求的基本面强弱格局依旧延续，但继续大幅向下空间可能有限，延续底部震荡。供应端，周内检修企业环比上周继续减少，国内PVC供应量增加；需求端，周内主力下游管材、型材开工继续下降，其他品种的开工也相对稳定；成本利润端，成本及利润仍主要受原料影响，目前原料下跌，而PVC价格小幅探涨，PVC利润好转。华东地区电石法五型现汇库提在4880-4960元/吨，乙烯法僵持在4900-5150元/吨。本周PVC社会库存（41家样本）环比增加7.49%至77.63万吨，同比减少17.52%。 观点：底部震荡。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约收涨1.10%，山东临沂持稳至1300（+30）元/吨，基差持稳。短期基本面变化不大，盘面震荡运行，中期仍持偏多观点。基本面具体来看， 供应端，周内装置停车与恢复并存，整体行业开工虽有小幅下降，但降幅有限，供应面依旧高位；需求端，周内主力下游产品复合肥秋季肥处于生产季节，开工稳步提升中。三聚氰胺开工窄幅下降。本期中国尿素企业总库存量88.76万吨，低于上周预期，尿素港口样本库存量为48.3万吨，高于上周预期。 观点：短期震荡，中期偏多对待。 对二甲苯PX： 上一交易日，PX主力合约上涨，涨幅1.17%。PXN价差调整至250美元/吨，PX-MX价差在120美元/吨。供需方面，PX负荷提升至84.3%，环比增加2.3%。金陵石化重启，福佳大化检修推迟至9月。福化集团8月下9月初附近重启。大榭石化预计8月有提负荷计划。国外装置方面，韩国一套装置8月7日附近降负荷停车，预计检修至9月底。韩国SKGC和沙特一套装置重启。进口方面，据海关统计，6月中国大陆PX进口总量约76.5万吨，环比下降约1%，同比增长约34.4%。成本方面，国际油价震荡偏弱运行。 综上，短期PX供需环比转弱，成本原油和需求端支撑不足。短期或震荡调整，考虑区间操作，关注成本端原油和宏观政策变化，注意控制风险。 PTA： 上一交易日，PTA2601主力合约上涨，涨幅0.81%，华东现货现价在4659元/吨，基差率为-1.89%。供应端方面，台化150万吨，逸盛225万吨装置停车，威联化学250万吨，嘉兴石化220万吨装置重启，个别装置负荷有波动，PTA负荷在76.4%，环比增加0.2%。逸盛大化一套200万吨PTA装置已于8.9附近停车，预估11月重启。需求端方面，长丝负荷有适度提升，聚酯负荷有所回升至89.4%。江浙终端开工和出货量局部 提升，工厂原料备货环比增加。效益方面，上下游错配预期下利润大幅向上游集中，PTA加工费承压明显，近期降至200元/吨附近。 综上，短期PTA加工费仍承压，供应或有缩减，需求略好转但空间有限，但成本端原油支撑弱势，短期或回调整理，考虑区间参与，注意控制风险。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅0.41%。供应端方面，乙二醇整体开工负荷在66.39%（环比上期下降2.01%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在80.47%（环比上期上升5.34%）。华东两套共计190万吨/年的MEG装置目前已升温重启。库存方面，华东主港MEG港口库存约55.3万吨附近，环比上期增加3.7万吨。需求方面，下游聚酯开工调整至89.4%，终端织机开工回升。 综上，近端乙二醇煤制装置高开工，前期延迟到港的货陆续抵达，港口库存小幅累库，但海外装置检修增加，进口或缩减，短期供应增加或压制盘面，但需求端弱改善或迎来拐点，考虑区间参与为主，关注港口库存和进口变动情况。 短纤： 上一交易日，短纤2510主力合约上涨，涨幅0.44%。供应方面，短纤装置负荷升至91.1%附近。需求方面，涤纱销售有所好转，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在70%、59%、65%，江浙终端工厂原料备货环比下滑，备货少的在5-10天为主，部分已经刚需日采购跟进；高的一部分15-20天附近，个别在1个月偏上。坯布淡季氛围依旧，布价稳定。据海关数据统计，6月短纤出口在14.2万吨，1-6月短纤出口为81.5万吨，同比增加29%。6月纺服零售额同比、环比均上升，同比增长1.9%，名义环比上升4.1%。 综上，短期短纤供应维持偏高水平，需求端环比有改善，供需矛盾不大。短期短纤或跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和宏观政策调整。 瓶片： 上一交易日，瓶片2511主力合约上涨，涨幅0.27%。供应方面，近期瓶片装置检修增多，负荷维持在70.9%，8月份主要聚酯瓶片工厂装置将继续维持7月份开始执行的20%或以上的减停产状态，暂未有提升或重启计划。需求端方面，下游软饮料消费持续回升，6月中国软饮料产量在1842.85万吨，同比增加3.2%。瓶片出口维持高位增长，据海关数据显示，1-6月聚酯瓶片和