电子行业点评报告：AI Scale-Up趋势下，交换芯片迎千亿空间

电子设备 2025-08-18 陈海进,解承堯,谢文嘉,李雅文东吴证券任云鹏

核心观点：在AI Scale-Up趋势下，交换芯片市场迎来千亿级空间，性能瓶颈从“算力”转向“运力”，推动机柜内部Scale-Up网络发展，GPU+Switch紧耦合模式下，第三方互联厂商迎来机遇。
市场格局：推理市场加速芯片多样化，PCIe6/7、UALink、NeuronLink等开放标准打破英伟达垄断，Astera Lab在非NVIDIA阵营占据核心地位。
市场空间：AI服务器出货量高增驱动Switch芯片市场翻倍增长，2025-2027年市场规模预计从491.39亿元增长至1022.23亿元。测算基于单机8颗GPU、2颗CPU配置，GPU与Switch配比2:1，CPU-Switch配比1:1，PCIe Gen5 Switch ASP为3500元，Gen6/7 ASP为7000元。
投资建议：重点推荐盛科通信、海光信息，建议关注澜起科技。盛科通信推进800G交换芯片量产，海光信息研发Chiplet互联技术，澜起科技发布PCIe 6.x/CXL 3.x Retimer。
风险提示：地缘政治不确定性、需求不及预期、技术迭代风险。