宠物动保行业：动保行业中的蓝海领域

宠物动保行业深度报告—— 宠物动保行业：动保行业中的蓝海领域 证券分析师:程晓东分析师登记编号:S1190511050002证券分析师:李忠华分析师登记编号:S1190524090001 报告摘要 全球宠物行业分析：1）2024年全球宠物行业的市场规模约为2,070亿美元，预计2029年全球宠物行业的市场规模将达到2,708亿美元，2024-2029年复合年增长率预计将达到5.5%。美国、欧洲分别是宠物经济第一和第二大市场。2）2024年我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达到3,002亿元，比2023年增长7.5%，规模持续稳定增长。我国宠物行业市场规模在2012-2024年复合增长率为20%。3）2023年我国宠物犬家庭渗透率约为17.8%，我国宠物猫家庭渗透率约为16.4%，目前国内宠物渗透率与美国等成熟宠物市场相比，存在约3倍的差距；与泰国、日本等与国内思想理念和居住环境相近的国家相比，也存在2倍的差距。 宠物动保行业分析：1）在宠物行业细分赛道中，宠物食品消费占我国城镇宠物总消费约52.8%，宠物医疗市场份额为28%，市场规模约为800亿，宠物用品、宠物服务市场份额较低，分别为12.4%和6.8%。2）宠物动保行业具备较强的消费韧性。以美国为例，对比GDP增速来看，宠物动保行业的增长具备较强韧性。3）我国宠物动保行业增长空间巨大，从我国宠物每只医药消费金额来看，跟美国宠物动保行业相比，至少还有3倍增长空间。4）在宠物动保行业细分赛道中：宠物驱虫药占比最大，其次是宠物疫苗。 相关标的推荐分析：1）瑞普生物：是国内较早布局宠物医药板块的企业，驱虫药莫普欣与猫三联疫苗有望成为公司大单品。2024年，公司宠物板块实现收入6.9亿元，宠物生物制品实现营业收入3,744万元，同比增长849.09%，主要系2024年猫三联疫苗收入贡献；公司控股中瑞供应链56.31%股权，深度协同“三瑞齐发”即“瑞普生物-瑞派宠物医院-中瑞供应链”三大板块，打通“研发-生产-流通-服务”价值闭环，赋能公司宠物医疗业务增长。2）科前生物：公司背靠华中农业大学团队，持续加大宠物疫苗投入。公司在宠物疫苗研发上与华中农业大学曹胜波教授团队取得合作，当前研发管线布局有猫三联灭活及减毒苗、猫疱疹病毒基因工程缺失活疫苗、狂犬病灭活疫苗等，宠物板块累计投入金额达到2315万元。其猫三联产品已通过应急评价上市，有望成为公司在宠物医药板块的第一款大单品。风险提示：新产品推出不及预期、经济下行风险、重大动物疾病等。 目录 1、全球宠物行业分析2、宠物动保行业分析3、相关标的推荐分析 1.1、国外宠物行业概况 从全球范围看，根据Euromonitor数据，2024年全球宠物行业的市场规模约为2,070亿美元，预计2029年全球宠物行业的市场规模将达到2,708亿美元，2024-2029年复合年增长率预计将达到5.5%。 资料来源：Euromonitor，太平洋证券 1.2、美国宠物行业概况 美国是全球宠物经济第一大国，其宠物行业的专业性、产业链完整性遥遥领先于其他各国。根据APPA（美国宠物产品协会）披露，2024年美国宠物行业的市场规模约为1,519亿美元，其中宠物食品规模约为658亿美元，占宠物行业总体规模的43%。 资料来源：APPA，太平洋证券 1.3、欧盟宠物行业概况 欧洲是全球另一大宠物消费市场，市场规模则呈现稳定增长趋势，宠物产品销售额逐年扩大。根据FEDIAF发布的数据，2023年欧洲宠物市场消费总额达538亿欧元，其中宠物食品销售规模达到292亿欧元。 资料来源：FEDIAF，太平洋证券 1.4、我国宠物行业概况 相较于发达国家，我国宠物行业兴起较晚，于20世纪90年代初起步，大致经历了启蒙期、成长期和高速发展期三个阶段。 1.4、我国宠物行业概况 据《2025年中国宠物行业白皮书》数据，2024年我国宠物犬数量为5,258万只，较2023年增长1.6%，宠物猫数量为7,153万只，较2023年增长2.5%，犬猫数量实现“双升”。 资料来源：中国宠物行业白皮书，太平洋证券 1.4、我国宠物行业概况 宠物猫数量连续四年超过宠物狗数量：1、宠物猫的独立性较强，不需要想宠物狗一样外出散步；2、由于通常宠物猫食量小于宠物狗，经济负担较小；3、宠物猫的体型较小，适合现在城市的住宅特点； 1.4、我国宠物行业概况 根据《2025年中国宠物行业白皮书》的数据显示，2024年我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达到3,002亿元，比2023年增长7.5%，规模持续稳定增长。2012-2024年复合增长率为20%。随着宠物家庭渗透率和行业成熟度的持续提升，我国宠物行业市场规模呈现稳步上升的态势。 资料来源：中国宠物行业白皮书，太平洋证券 1.4、我国宠物行业概况 根据《2025年中国宠物行业白皮书》的数据显示，2024年我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达到3,002亿元，比2023年增长7.5%，规模持续稳定增长。2012-2024年复合增长率为20%。随着宠物家庭渗透率和行业成熟度的持续提升，我国宠物行业市场规模呈现稳步上升的态势。 资料来源：中国宠物行业白皮书，太平洋证券 1.4、我国宠物行业概况 根据相关数据进行测算，2023年国内宠物犬家庭渗透率约为17.8%，预计2026年将达到19.4%；2023年国内宠物猫家庭渗透率约为16.4%，预计2026年将达到18.6%。目前国内宠物渗透率与美国等成熟宠物市场相比，存在约3倍的差距；与泰国、日本等与国内思想理念和居住环境相近的国家相比，也存在2倍的差距。 资料来源：艾瑞咨询，太平洋证券 1.4、我国宠物行业概况 宠物主画像：多为高学历、高收入，近六成是企业白领；年龄以90后、95后、00后群体已经成为消费主力，成为了宠物经济强势崛起的关键，而高学历、高收入的宠物主又带动了宠物经济的快速发展。 资料来源：中国宠物行业白皮书，太平洋证券 1.4、我国宠物行业概况 宠物主画像：从宠物主的城市分布来看，宠物主一线城市占比在近几年呈现下降态势，而三线及以下城市则由2019年的20.4%提升至2023年的30%，原因可能在于：一方面，一线城市政府为了加强城市规范养宠而推出的更为严格的政策法规降低了部分居民的养宠意愿；另一方面，三线及以下城市居民的消费能力提升带动了宠物主的增长。： 资料来源：艾瑞咨询，太平洋证券 1.4、我国宠物行业概况 目前我国宠物行业主要划分为宠物食品、宠物医疗、宠物用品和宠物服务四大细分赛道，其中宠物食品定位于“为宠物提供必要营养需求”，宠物医疗定位于“运用医疗保健服务预防和治疗宠物疾病”，宠物用品定位于“提高宠物生活质量”，宠物服务定位于“为宠物和宠物主人提供便利和支持”。。 资料来源：艾瑞咨询，太平洋证券 1.4、我国宠物行业概况 根据《2025年中国宠物行业白皮书》的数据显示，2024年宠物食品消费占我国城镇宠物总消费约52.8%，宠物医疗市场份额为28%，市场规模约为800亿，宠物用品、宠物服务市场份额较低，分别为12.4%和6.8%。 资料来源：中国宠物行业白皮书，太平洋证券 目录 1、全球宠物行业分析2、宠物动保行业分析3、相关标的推荐分析 2、宠物动保行业概况 宠物动保行业具备较强的消费韧性。以美国为例，对比GDP增速来看，宠物动保行业的增长具备较强韧性，尤其在2008年、2020年两轮经济下行期中，宠物动保行业规模始终能够保持8%左右的增长速度。 资料来源：APAP，太平洋证券 2、我国宠物动保行业概况 我国宠物动保行业增长空间巨大，从我国宠物每只医药消费金额来看，跟美国宠物动保行业相比，至少还有3倍增长空间。 资料来源：中国宠物行业白皮书，太平洋证券 2、我国宠物动保行业概况 在宠物动保行业细分赛道中：宠物驱虫药占比最大，其次是宠物疫苗。 资料来源：艾瑞咨询，太平洋证券 2、宠物动保行业概况 硕腾：全球市值最大的动保公司，65%的营收都是宠物动保板块贡献的，硕腾美国宠物板块营收占比达到76%。 资料来源：硕腾年报，太平洋证券 2、宠物动保行业概况 硕腾：销售收入占比超过1%的产品共有20个，其中宠物动保产品13个，占比为65% 资料来源：硕腾年报，太平洋证券 2、宠物动保行业概况 硕腾：全球市值最大的动保公司，按照产品分类来看，驱虫药营收占比24%，疫苗营收占比20% 资料来源：硕腾年报，太平洋证券 2、宠物动保行业概况 宠物动保行业中，宠物驱虫药和宠物疫苗是最大的两个子板块，使用频率是最高的。 资料来源：宠物医生推荐，太平洋证券 2、宠物动保行业概况 宠物驱虫药：宠物动保板块占比最大的（55%以上），硕腾的三大驱虫药：爱波克（年销售额7.7亿美元）、欣宠克（年销售额7.76亿美元）、大宠爱（年销售额5亿美元）。 资料来源：艾瑞咨询，太平洋证券 2、宠物动保行业概况 宠物驱虫药：目前在我国外资品牌占绝对优势，国产动保公司的驱虫药以仿制药为主。 2、宠物动保行业概况 海正药业：海正动保出品的“海乐妙”国产销量第一，海乐妙的主要成分为米尔贝肟和吡喹酮，自上市以来累计销售4500万片（年销售额破亿）。另外海正动保旗下还有“喜倍安（非泼罗尼+甲氧普烯）”，“莫爱佳（吡虫啉莫昔克丁）”等驱虫药。 资料来源：淘宝公开数据，太平洋证券 2、宠物动保行业概况 瑞普生物：2022年上市“莫普欣（吡虫啉莫昔克丁）”，当年成为现象级爆款（销售额在千万级），此外还有“菲必欣（非泼罗尼吡丙醚）”。 资料来源：瑞普生物年报，太平洋证券 2、宠物动保行业概况 普莱柯：2021年上市“倍宠恩（非泼罗尼+甲氧普烯）”，销售额未知。 资料来源：普莱柯年报，太平洋证券 2、宠物动保行业概况 回盛生物：2024年上市“盛宠宁（吡虫啉莫昔克丁）”，此外还有“卫长青（芬苯达唑片）”，销售额未知。 资料来源：回盛生物年报，太平洋证券 2、宠物动保行业概况 宠物疫苗：宠物疫苗领域中目前最大的单品为硕腾的猫三联疫苗，测算猫三联疫苗在中国的市场规模大约在20-30亿，目前国内有多家动保企业已上市猫三联疫苗。 资料来源：硕腾官网，太平洋证券 2、宠物动保行业概况 硕腾猫三联疫苗的毒株均来自源于美国，其中猫杯状病毒毒株与国内流行毒株同源性较差，对国内流行毒株保护力较弱，对上海区域猫杯状病毒流行病学进行调查，发现已感染猫杯状病毒的宠物猫中有71%的都接种过硕腾妙三多，说明硕腾妙三多疫苗对我国流行毒株的保护力较弱。 资料来源：中国知网，太平洋证券 2、宠物动保行业概况 国内已有多家动保公司上市猫三联疫苗，且均采用国内流行毒株，但销量距妙三多仍有较大差距。 2、宠物动保行业概况 国内已有多家动保公司上市猫三联疫苗，且均采用国内流行毒株，对国内流行毒株的保护效果更好。 国内动保公司已上市猫三联疫苗均采用国内流行毒株 资料来源：国家兽药信息基础数据库，太平洋证券 目录 1、全球宠物行业分析2、宠物动保行业分析3、相关标的推荐分析 3、我国宠物动保企业分析 当前宠物医药国产替代进程缓慢，驱虫药和疫苗两大品类长期被外资品牌垄断。前十大常用猫驱虫药品牌中仅有海乐妙和海乐宠两款国产产品上榜，而犬类驱虫药更是被外资品牌绝对垄断。 资料来源：《2021年宠物行业白皮书》，太平洋证券 3、我国宠物动保企业分析 宠物疫苗的使用多依赖宠物医生的推荐，外资品牌经过多年对宠物医生的教育和培训，使得宠物医生更加愿意推荐外资品牌，2021年使用率排名前五的宠物疫苗品牌均为外资品牌，其中硕腾的猫三联疫苗妙三多处于绝对领先地位。 资料来源：《2021年宠物行业白皮书》，太平洋证券 3、宠物动保相关标的推荐 瑞普生物：是国内较早布局宠物医药板块的企业，驱虫药莫普欣与猫三联疫苗有望成为公司大单品。2024年，公司宠物板块实现收入6.9亿元，宠物生物制品实现营业收入3,