交通运输物流行业2025年7月航空数据点评：需求同比增速放缓，航协提出价格自律淡季或现改善

7月中国民航供需延续同比增长，但增速有所放缓。六家A股上市航司ASK/RPK同比+5.0%/+5.5%，整体客座率83.7%，同比+0.4pct。国内航线需求同比增速与6月持平，较二季度整体有所放缓；客座率达85.0%，同比+0.6pct。国际线运量恢复至2019年水平，ASK/RPK同比+12.5%/+12.7%，客座率同比+0.1pct。

7月行业价格同比下滑，呈现以价换量特征。行业飞机利用率同比持平，国内和国际航线价格均有所下滑：国内经济舱含燃油附加费、扣燃油附加费票价同比-7.4%、-4.3%；国际机票价格同比-16%。利用率、客座率双高未传导至收益提升。

7月六航司机队环比增长0.3%，六航司恢复接收波音飞机。截至7月六家A股上市公司合计管理飞机3315架，环比净增加11架，较2024年底累计+1.8%，较2019年底累计+12.8%。接收机型以A320系列和B737max为主。

投资建议：中国航协发布自律公约引导行业有序竞争，淡季行业价格或呈现同比改善，关注商旅需求恢复情况。暑期前半段数据来看，行业受雨水天气影响旅客量增速有所下降，公商务需求阶段性走弱，行业价格同比下降，在需求强度较弱的环境下，行业采用以价换量策略，使得利用率、客座率维持在高位运行，供给进一步扩张能力有限，行业具备提价基础。建议关注淡旺季交替时点商旅需求改善信号，只要商旅需求出现边际改善，四季度行业具备提价基础，提升板块投资情绪，关注华夏航空、吉祥航空、春秋航空和国有三大航。

风险提示：商旅需求恢复不及预期；油价大幅上涨；人民币汇率波动；飞机故障造成大面积停飞。