交通运输物流行业2025年7月航空数据点评：需求同比增速放缓，航协提出价格自律淡季或现改善

需求同比增速放缓，航协提出价格自律淡季或现改善 2025年08月18日 行业动态：A股上市航司发布2025年7月经营数据 推荐维持评级 7月航空需求同比增速放缓，行业供给增投能力受限。7月中国民航供需延续同比增长，但增速有所放缓。根据各公司公告，7月A股六家上市航司ASK/RPK同比+5.0%/+5.5%，整体客座率83.7%，同比+0.4pct：1）需求同比增速放缓：六航司7月国内ASK/RPK同比+3.1%/+2.3%，客座率达85.0%，同比+0.6pct，需求同比增速与6月持平，较二季度整体有所放缓；2）国际线运量恢复到2019年水平，供需恢复度持平：7月六航司国际线ASK/RPK同比+12.5%/+12.7%，客座率同比+0.1pct，国际航线需求在2024年暑运运量基数上仍实现较高增长，延续了年初至今国际线供需增长趋势，国际航线运量回升至2019年水平带动行业飞机利用率回升、分流国内航线运力投放。 分析师黄文鹤执业证书：S0100524100004邮箱：huangwenhe@mszq.com 7月行业价格同比下滑，飞机利用率和客座率均处高位，整体呈现以价换量特征。7月行业整体呈现以价换量特征，利用率同比持平，但国内和国际航线价格均有所下滑：1）利用率：航班管家显示7月行业飞机利用率8.8小时，同比去年7月持平，宽体机提升1.8%、窄体机下降0.6%或与7月全国降水天气增多有关；2）客座率：7月六家航司国内航线客座率85.0%，同比+0.6pct、相较2019年同期+0.5pcts，绝对水平不低；3）价格：航班管家显示7月行业国内经济舱含燃油附加费、扣燃油附加费票价同比-7.4%、-4.3%，携程数据显示7月国内机票价格同比-5.9%、国际机票价格同比-16%。结合量价数据看，利用率、客座率双高未传导至收益提升，7月行业整体呈现以价换量特征。 分析师张骁瀚执业证书：S0100525020001邮箱：zhangxiaohan@mszq.com 研究助理陈佳裕执业证书：S0100124110008邮箱：chenjiayu@mszq.com 相关研究 1.交通运输行业周报：航协发布自律公约，网约车平台降佣曹操出行个股梳理-2025/08/17 2.交通运输行业2025年6月快递数据点评：顺丰控股件量维持高增，件量和份额同比分别+31.8%和0.1pct-2025/07/203.交通运输物流行业2025年6月航空数据点评：利用率、客座率升至高位，关注潜在价格拐点-2025/07/174.交通运输物流行业2025年5月航空数据点评：国内价格止跌回稳，重申旺季配置机会-2025/06/235.交通运输行业2025年5月快递数据点评：顺丰控股件量增速持续领跑行业，件量和份额同比分别+32%和0.3pct-2025/06/20 7月六航司机队环比增长0.3%，六航司恢复接收波音飞机。根据公司公告，截至2025年7月六家A股上市公司合计管理飞机3315架，环比净增加11架，较2024年底累计+1.8%，较2019年底累计+12.8%，7月六航司机队规模有所增加。其中，接收机型以A320系列和B737max为主：六家航司合计引进窄体机12架（1架C919、6架B737-8、10架空客A320系列）。 ➢投资建议：中国航协发布自律公约引导行业有序竞争，淡季行业价格或呈现同比改善，关注商旅需求恢复情况。暑期前半段数据来看，行业受雨水天气影响旅客量增速有所下降，同时公商务需求阶段性走弱，行业价格同比下降，在需求强度较弱的环境下，行业采用以价换量策略，使得利用率、客座率维持在高位运行，供给进一步扩张能力有限，行业具备提价基础。我们建议关注淡旺季交替时点商旅需求改善信号，我们认为只要商旅需求出现边际改善，四季度行业具备提价基础，提升板块投资情绪，关注华夏航空、吉祥航空、春秋航空和国有三大航。 风险提示：商旅需求恢复不及预期；油价大幅上涨；人民币汇率波动；飞机故障造成大面积停飞。 目录 1暑期上半段7月航空需求同比增速放缓，价格同比有所回落.....................................................................................32飞机引进7月小幅加速，机队环比增长0.3%...........................................................................................................63投资建议..............................................................................................................................................................104风险提示..............................................................................................................................................................11插图目录..................................................................................................................................................................12 1暑期上半段7月航空需求同比增速放缓，价格同比有所回落 2025年8月15日，A股上市航司2025年7月经营数据已发布完毕。 7月航空需求同比增速放缓，行业供给增投能力受限。7月中国民航供需延续同比增长，但增速有所放缓。根据各公司公告，7月A股六家上市航司ASK/RPK同比+5.0%/+5.5%，整体客座率83.7%，同比+0.4pct。 7月国内航线价格同比下滑，飞机利用率和客座率均处高位，整体呈现以价换量特征。7月行业整体呈现以价换量特征，利用率同比持平，但国内和国际航线价格均有所下滑：1）利用率：航班管家显示7月行业飞机利用率8.8小时，同比去年7月持平，宽体机提升1.8%、窄体机下降0.6%或与7月全国降水天气增多有关；2）客座率：7月六家航司国内航线客座率85.0%，同比+0.6pct、相较2019年同期+0.5pcts，绝对水平不低；3）价格：航班管家显示7月行业国内经济舱含燃油附加费、扣燃油附加费票价同比-7.4%、-4.3%，携程数据显示7月国内机票价格同比-5.9%、国际机票价格同比-16%。结合量价数据看，利用率、客座率双高未传导至收益提升，7月行业整体呈现以价换量特征。 资料来源：中国国航/中国东航/南方航空/海航控股/春秋航空/吉祥航空公告，民生证券研究院 国际航线：运量恢复到2019年水平，供需恢复度持平。7月六航司国际线ASK/RPK同比+12.5%/+12.7%，客座率同比+0.1pct，国际航线需求在2024年暑运运量基数上仍实现较高增长，延续了年初至今国际线供需增长趋势，国际航线运量回升至2019年水平带动行业飞机利用率回升、分流国内航线运力投放。 2025年7月暑期国际航线同比仍在增长，得益于持续政策推力与市场内生需求的共同作用。一方面，中国对日韩签证政策放宽叠加针对54国人员实施的240小时过境免签政策拉动国际客流，商务与休闲出行形成稳定基本盘；另一方面，中国扩大单方面免签范围刺激长线航班需求，加速填补国际市场运力缺口。尽管民航市场4月已进入淡季时期，但2025年7月国际线ASK/RPK环比+11.2%/+11.2%，暑期旺季供需环比增长明显。 分结构看，亚太区域呈现阶梯式复苏，欧美市场维持分化特征。在亚太区域，日韩泰作为三大传统主力市场支撑区域国际线运力的总量。航班管家数据显示2025年7月日本、韩国航班量恢复至2019年同期的111.0%、99.1%（vs6月为107.0%、97.4%），成为国际线运力恢复的主要力量；泰国航班量恢复至2019年同期的54.6%（vs6月为51.2%），与日韩相比恢复进程较慢，可能受到近期东南亚安全事件与环境污染事件的持续影响；与此同时，东南亚地区的马来西亚、新加坡以及越南的航班投放量达到2019年同期的135.3%、120.3%、116.4%（vs6月为125.2%、118.7%、121.8%），或得益于新加坡“会展经济”和“演唱会经济”双重驱动、东盟十国免签政策等因素。欧美长线航空市场分化明显：受制于航权谈判、时刻资源限制，美国、德国航班量仅恢复至2019年同期的26.3%、79.2%（vs6月为26.7%、75.8%），存在大量运力缺口；俄罗斯、英国、意大利航班量超额恢复填补航班空缺，航班管家数据显示2025年7月航班量分别恢复至2019年同期的99.2/123.0%/145.3%（vs6月为109.7%/117.0%/148.7%）。 资料来源：航班管家，民生证券研究院 2飞机引进7月小幅加速，机队环比增长0.3% 2025年7月行业运力环比小幅增长，南航环比净增最多。行业层面，2025年7月六航司合计净增加飞机11架，其中引进飞机20架、退出飞机9架；六航司合计管理飞机3315架，环比6月底增长0.3%，较2024年12月底增长1.8%，7月此前受到关税暂缓接收的波音飞机开始陆续交付，叠加空客飞机密集交付，飞机净增加较多。 分航司看，2025年7月南航机队净增飞机数最多。2025年7月，南航净增加飞机7架，净增飞机数量位列六家上市航司首位，仅退出1架B737-700，同时集中接收2架B737-8、1架B787-9和5架A320系列机型飞机。 国航：净增加1架飞机，引进3架、退出2架。2025年7月国航及其控股航司净增加1架飞机，其中引进1架B737-8、1架A320neo、1架C919，退出2架A330系列飞机。截至2025年7月底，国航及其控股航司机队年初至今累计净增加飞机5架，其中引进12架，分别为6架B737-8，1架ARJ21-700，3架C919和2架A320neo，退出3架A330，1架公务机和3架A320系列。 东航：各引进1架B737max、A320neo，退出A320ceo。2025年7月东航及其控股航司飞机净减少2架飞机，其中引进1架A320neo和1架B737max，退出4架A320ceo。截至2025年7月底，2025年东航及其控股航司机队年初至今累计净增加飞机10架，其中引进26架，A320neo最多共10架；退出16架，分别为12架A320ceo和4架B737-800。 南航：各机型均有交付。2025年7月南航及其控股航司净增加飞机7架，其中引进8架（接收2架B737-8、3架A320neo、2架A321neo、1架B787-9），退出1架（1架B737-700）。截至2025年7月，2025年南航及其控股航司机队年初至今累计净增加飞机33架，其中引进45架，A320系列机型交付数量最多共计25架，接收B737max 10架；退出12架，包括9架B737-7/800。 海航：净增4架飞机引进。2025年7月海航及其控股航司新增2架B737-8、2架A320neo、2架A330引进，退出2架B737-800，机队净增加2架。截至2025年7月，2025年海航及其控股航司机队年初至今净增加4架飞机，其中引进12架，分别为4架A320neo，1架B737-800，2架A321neo、3架B737-8和1架A330；飞机退出8架，分别为3架B737-7/800、1架A320ceo和4架E190。 春秋：引进1架A320neo，