工业硅多晶硅周报

01 02 1工业硅供应：价格/价差/成本/利润/供应/库存/供需差 03 目录 供应/工业硅需求-多晶硅：需求/库存/价格价差/成本利润/供需差 04 供应/工业硅需求-有机硅：需求/库存/价格价差/成本利润/供需差 CONTENTS 05 工业硅其他需求：铝合金/出口 06 工业硅总需求：周表需/月度真实需求 工业硅、多晶硅综述及策略推荐 周度综述（8.11-8.15） ➢本页数据为2025.8.11~2025.8.15日期内周度数据对比 周度综述（8.11-8.15） ➢行情逻辑 ➢工业硅——空头逻辑： ➢工业硅--多头逻辑： ①新疆头部大厂复产偏慢，枯水期开启去库预期 ①供应弹性大，新疆大厂复产至全面满产的话，库存难去库 ➢多晶硅--多头逻辑： ➢多晶硅空头逻辑： ①光伏供给侧改革政策预期 ①看空需求，分布式上半年前置了需求，集中式十四五规划目标已经基本完成②头部几家大厂还有几千吨仓单要交，并且有2家大厂在积极扩容交割厂库 平衡表-工业硅供应 图上标红数据为预估数据，预估方法：云南、四川假设丰水期复产，单月供应按照季节性线性外推； 新疆、内蒙供应稳定，月度节奏根据下述供应假设调整 丰水期产量预估思路及对应结论：①丰水期西南复产概率较高，因生产习惯刚性。 ②因西南丰水期复产概率较高，所以盘面丰水期合约若给出套保空间，西南大概率会积极参与套保，则可能导致丰水期合约定价最优交割品421③变量是开工幅度对总平衡影响 ➢供应假设：【5月11日】据铁合金在线调研，此前计划联合减产的其他大厂修正减产计划、新疆大厂周内再 度主动减产，所以下调新疆大厂4-10月产量预估、上调新疆其他产量预估【5月30日】新疆大厂6月有复产预期 【6月22日】上调7月新疆、云南月产，因周内铁合金在线周产调研大厂复产进度加快 【7月7日】下调新疆大厂7月产量预期，因据铁合金在线调研，大厂周度开炉数环比下滑 平衡表-工业硅需求 图上标红数据为预估数据，预估方法：1、有机硅6月产量根据百川周产折算月度预估，全年假设有机硅行业需求增速 10%，6~12月单月供应按照季节性线性外推；2、多晶硅6月产量根据铁合金在线调研预估，7~12月数据根据全年自律配额总量、结合SMM、铁合金在线等调研了解企业投复减停产计划预估3、铝合金和出口月度数据根据全年总增量按照季节性线性外推预估4、供需差和库存数据，根据前述供应端、需求端总量做计算所得 需求假设：【6月8日】上调DMC产量预估，因百川周产DMC产量环比继续增加 【6月22日】下调出口全年产量增速预期；上调6-10月多晶硅商量预期。因SMM、mysteel调研7月多晶硅增产预期强烈【6月29日】根据铁合金在线、SMM调研生产计划，上调7-9月多晶硅产量预期【7月6日】下调多晶硅产量预期，因新疆某基地复产计划可能有变数 平衡表-多晶硅供应 图上标红数据为预估数据，预估方法：1、多晶硅产量预估同前一 ➢页2、硅片产量7月根据SMM调研所得；8~12月根据全年配额总量以及组件季节性传导节奏线性外推所得3、供需差和库存数据，根据前述供应端、需求端总量做计算所得 假设：[4月27日]假设头部棒状硅大厂5月末复产西南产能，内 蒙产能维持。若该厂西南全部复产，无论内蒙基地是否关停，均累库[5月11日]假设头部棒状硅大厂5月末复产西南产能，内 蒙产能维持。6月开始开西南关内蒙。若该厂西南全部复产，无论内蒙基地是否关停，均累库【6月22日】上调6-10月多晶硅商量预期。因SMM、 mysteel调研7月多晶硅增产预期强烈【6月29日】根据铁合金在线、SMM调研生产计划，上 调7-9月多晶硅产量预期【7月6日】下调多晶硅产量预期，因新疆某基地复产计 划可能有变数 图上标红数据为预估数据，预估方法：1、多晶硅产量预估同前一页 2、硅片产量2月、3月根据SMM调研所得；4~12月根据全年配额 平衡表-多晶硅需求 总量以及组件季节性传导节奏线性外推所得3、供需差和库存数据，根据前述供应端、需求端总量做计算所得 ➢多晶硅需求假设【3月16日】据SMM，硅片2季度配额发放，Q2累计190GW，折月 均63GW，超预期且4月硅片增长预期较大，支撑多晶硅去库预期。【5月11日】硅片产量增速仍按照比装机增速略微乐观的假设 ➢从终端旺季和生产周期推测多晶硅采购规律✓中国装机旺季为6-7月、12-1月；中国组件出口旺季为3月、8-9月。✓多晶硅至组件的生产周期为20-26天。✓项目安装完组件到完成并网的时间周期：集中式项目约半个月，工商业项目约15-30天，户用项目约45天。 平衡表-多晶硅需求 成本曲线 成本曲线 ➢目前工业硅交易的主要逻辑： 观点-工业硅 ✓目前工业硅的主要矛盾仍是头部大厂的复产进度，头部大厂非满产状态下，多晶硅复产预期支撑工业硅去库，工业硅继续向下调整的空间不大，震荡运行。另外，除了下游光伏政策预期重点关注外，仍需关注工业硅供应端后续是否有相关政策跟进。 ✓风险点：头部大厂复产意愿；出台相关供应端政策、光伏供给侧改革政策 ➢目前多晶硅主要交易逻辑： ✓①多晶硅交易的主要矛盾依然是政策进展，下周工信部将再组织召开光伏行业会议，或聚焦至下游组件及终端电站环节，若仍无相关政策推进，近端ps2509合约临近交割博弈存在仓单估值修复压力，8月预计维持宽幅震荡，组件仍处于需最差的时间，但现货头部企业报价坚挺，盘面下方支撑或锚定协会标杆完全成本线附近，向上压力暂为替代交割品折盘附近。 ✓②供给端政策预期逐步夯实之后，后续10月份十五五规划关注需求端相关指引，中期多晶硅价格预计仍偏强运行。 ➢风险点：头部大厂主动减产意愿；光伏行业出台供给侧改革政策 价格/价差/成本/利润 01 Part02 工业硅供应 工业硅供应 02 工业硅库存/供需差 03 数据来源：SMM中泰期货整理 数据来源：SMM中泰期货整理 数据来源：SMM中泰期货整理 ➢工业硅主要牌号成本及利润 ➢工业硅主要牌号成本及利润 ➢国内工业硅开工及产量：月度真实数据 ➢国内工业硅开工率-分地区：月度真实数据 ➢国内工业硅开工及产量：周度产量 数据来源：铁合金在线中泰期货整理 数据来源：百川中泰期货整理 数据来源：百川中泰期货整理 ➢工业硅库存：市场+工厂总库存 多晶硅供应解析 01 工业硅需求-多晶硅 多晶硅需求解析 02 多晶硅-光伏链条库存解析 04 价格/价差/成本/利润 01 02 多晶硅供应 数据来源：SMM中泰期货整理 价格/价差/成本/利润 01 02 硅片/电池片/组件/装机供需 数据来源：SMM中泰期货整理 ➢多晶硅产业链下游利润 数据来源：钢联资讯中泰期货整理 Part3.3 工业硅需求-有机硅 有机硅价格价差/成本利润 Part04 01 有机硅供应/需求/库存 02 ➢工业硅需求端-有机硅：中间体DMC成本利润 ➢工业硅需求端-有机硅：中间体DMC开工及产量 ➢工业硅需求端-有机硅：进出口 数据来源：百川中泰期货整理 ➢工业硅需求端-有机硅：表观消费量 ➢工业硅需求端-有机硅：库存/供需差 工业硅需求解析——铝合金 工业硅需求解析——出口 ➢出口：内外价差 工业硅需求解析——总需求 【风险提示及免责声明】 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中泰期货提示您：期市有风险，入市需谨慎。