行业轮动周报：非银爆发虹吸红利防御资金，指数料将保持上行趋势持续挑战新高

核心观点与市场表现

本周市场呈现强势上涨，上证指数接近3700点，多头趋势延续。通信与多元金融行业表现突出，而红利和银行资金受赚钱效应影响出现流出。概念股方面，连板高度控制在5板左右，整体情绪较好，热门股票多以连板转趋势或跌停反包方式演绎。国产算力、液冷、机器人、非银行业有所表现，军工相关则回调。

资金流向与行业轮动

资金方面，融资资金大幅净流入电子行业，仅银行和电力设备行业净流出。ETF资金净流入医药生科，而半导体相关ETF则逢高流出。行业轮动方面，扩散指数模型显示综合金融、钢铁、非银行金融等行业表现较好，GRU因子模型则推荐有色金属、非银行金融、建材等行业。

关键数据

• 中信一级行业涨跌幅：通信(7.11%)、综合金融(7.07%)、非银行金融(6.57%)、电子(6.43%)、计算机(6.31%)居前；银行(-3.22%)、钢铁(-2%)、纺织服装(-1.36%)、煤炭(-0.77%)、建筑(-0.58%)居后。
• 融资余额变动：电子(134.76亿元)、机械(48.02亿元)、计算机(46.51亿元)、医药(37.85亿元)、银行(35.99亿元)上升最多；煤炭(-2.76亿元)、纺织服装(-0.18亿元)、轻工制造(0.68亿元)、综合(0.86亿元)、消费者服务(1.54亿元)下降最多。
• 行业/主题ETF资金流向：净流入前五的ETF为煤炭ETF(14.06亿元)、通信ETF(10.14亿元)、机器人ETF(7.76亿元)、酒ETF(7.35亿元)、医疗器械ETF(7.07亿元)；净流出前五的ETF为科创芯片ETF(-35.53亿元)、半导体ETF(-21.47亿元)、芯片ETF(-16.24亿元)、军工ETF(-13.44亿元)、人工智能ETF(-10.19亿元)。

研究结论

• 扩散指数模型：2025年以来超额收益1.75%，建议配置电力及公用事业、医药、消费者服务、食品饮料、交通运输、汽车等行业。
• GRU因子模型：2025年以来超额收益-6.66%，本周调入有色金属，调出银行，建议配置有色金属、建材、房地产、钢铁、建筑、交通运输等行业。

风险提示

• 扩散指数模型失效风险
• GRU模型失效风险
• 政策变化风险