行业轮动周报：非银爆发虹吸红利防御资金，指数料将保持上行趋势持续挑战新高

发布时间：2025-08-18 研究所 金工周报 分析师:肖承志SAC登记编号:S1340524090001Email:xiaochengzhi@cnpsec.com研究助理:李子凯 SAC登记编号:S1340124100014Email:lizikai@cnpsec.com 非银爆发虹吸红利防御资金，指数料将保持上行趋势持续挑战新高——行业轮动周报20250817 ⚫投资要点 本周各大宽基再度冲高，表现强势，上证收盘接近3700点，多头趋势延续。通信与多元金融表现较优，受赚钱效应影响红利、银行资金切出下跌。概念方面，连板高度不高控制在5板左右，但整体情绪较好，多数热门股票以连板转趋势或跌停反包的方式演绎。国产算力、液冷、机器人、非银均有表现，军工相关回调。目前仍应顺应趋势，不能轻易看空，指数仍将处于上行的节奏挑战前高。资金方面，融资资金大幅净流入电子，仅两板块净流出。ETF资金净流入医药生科，逢高流出半导体相关ETF。扩散指数行业轮动本周超额再度转正。GRU行业轮动调入有色金属，调出银行，面对此轮行情仍然较为无力。 近期研究报告 《OpenAI发布GPT-5，Claude Opus 4.1上线——AI动态汇总20250811》-2025.08.12 《融资余额新高，创新药光通信调整，指数预期仍将震荡上行挑战前高——行业轮动周报20250810》-2025.8.11《ETF资金偏谨慎流入消费红利防守，银行提前调整使指数回调空间可控——行 业 轮 动 周 报20250803》-2025.08.04 ⚫中信一级行业周度表现 本周中信一级行业涨跌幅居前的有通信(7.11%)、综合金融(7.07%)、非银行金融(6.57%)、电子(6.43%)和计算机(6.31%)；涨跌幅居后的有银行(-3.22%)、钢铁(-2%)、纺织服装(-1.36%)、煤炭(-0.77%)和建筑(-0.58%)。 《ETF资金持续净流出医药，雅下水电站成短线情绪突破口——行业轮动周报20250727》–2025.07.28 ⚫中信一级行业融资余额变动 中 信 一 级行 业 中融 资余额 上 升 最多 的 五个 行业分 别 是 电子(134.76)、 机 械(48.02)、 计 算 机(46.51)、 医 药(37.85)和 银 行(35.99)。（单位：亿元） 《ETF资金净流入红利流出高位医药，指数与大金融回调有明显托底——行业轮动周报20250720》–2025.07.21《大金融表现居前助指数突破，GRU行业轮动调入非银行金融——行业轮动周报20250713》-2025.07.14 ⚫行业/主题ETF资金流向 总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是煤炭ETF(14.06)、通信ETF(10.14)、机器人ETF(7.76)、酒ETF(7.35)和医疗器械ETF(7.07)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为医药生科(22.56)、中游制造(22.42)、上游及材料(13.22)、消费(12.53)和农林牧渔(1.77)。（单位：亿元） 《ETF流入金融与TMT，连板高度与涨停家数限制下活跃资金处观望态势——行 业 轮 动 周 报20250706》–2025.07.07 ⚫周度扩散指数模型 根据行业扩散指数观察，截至2025年8月15日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是综合金融(1.0)、钢铁(1.0)、非银行金融(0.999)、综合(0.998)、有色金属(0.997)、通信(0.997)。 《指数创下年内新高但与题材炒作存在较大割裂，银行ETF获大幅净流入——行 业 轮 动 周 报20250629》-2025.06.30 ⚫周度GRU因子模型 根据GRU行业因子观察，截至2025年8月15日，GRU行业因子排 名 前 六的 中 信一 级行业 分 别 是有 色 金属(5.67)、 非 银行 金 融(4.65)、建材(4.14)、房地产(4.08)、钢铁(3.64)和基础化工(2.71)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是有色金属、非银行金融、建材。 《ETF资金大幅净流入金融地产，石油油气扩散指数环比提升靠前——行业轮动周报20250629》–2025.06.23 《融资资金持续大幅净流入医药，GRU行业轮动调出银行——行业轮动周报20250615》–2025.6.16 ⚫风险提示： 扩散指数模型失效风险；GRU模型失效风险；政策变化风险。 目录 1观点综述.................................................................................42行业指数本周表现.........................................................................52.1行业指数周度表现情况.................................................................52.2行业指数年度表现情况.................................................................62.3融资余额净流入行业统计...............................................................62.4行业/主题ETF资金流向................................................................73扩散指数行业轮动：2025年以来超额收益1.75%...............................................93.1行业扩散指数周度跟踪：电力及公用事业、医药、消费者服务行业环比提升排名靠前...........103.2行业扩散指数月度轮动................................................................114 GRU因子行业轮动：2025年以来超额收益-6.66%..............................................124.1 GRU因子周度跟踪：有色金属、非银行金融、建材环比提升排名靠前.........................124.2 GRU因子行业轮动净值................................................................135风险提示................................................................................145.1扩散指数模型失效风险................................................................145.2 GRU模型失效风险....................................................................145.3政策变化风险........................................................................14 图表目录 图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅.....................................................5图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅.....................................................6图表3：中信一级行业融资余额周度变化统计...............................................7图表4：本周行业/主题ETF净流入前十....................................................8图表5：本周行业/主题ETF净流出前十....................................................8图表6：ETF行业净流入情况.............................................................9图表7：中信一级行业扩散指数周度跟踪..................................................10图表8：中信一级行业扩散指数月度轮动..................................................11图表9：GRU因子周度Rank IC...........................................................12图表10：中信一级行业GRU行业因子周度跟踪.............................................13图表11：中信一级行业GRU因子行业周度轮动.............................................14 1观点综述 本周中信一级行业涨跌幅居前的有通信(7.11%)、综合金融(7.07%)、非银行金融(6.57%)、电子(6.43%)和计算机(6.31%)；涨跌幅居后的有银行(-3.22%)、钢铁(-2%)、纺织服装(-1.36%)、煤炭(-0.77%)和建筑(-0.58%)。 中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是电子(134.76)、机械(48.02)、计算机(46.51)、医药(37.85)和银行(35.99)。（单位：亿元） 总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是煤炭ETF(14.06)、通信ETF(10.14)、机器人ETF(7.76)、酒ETF(7.35)和医疗器械ETF(7.07)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为医药生科(22.56)、中游制造(22.42)、上游及材料(13.22)、消费(12.53)和农林牧渔(1.77)。（单位：亿元） 根据行业扩散指数观察，截至2025年8月15日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是综合金融(1.0)、钢铁(1.0)、非银行金融(0.999)、综合(0.998)、有色金属(0.997)、通信(0.997)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是电力及公用事业(0.2)、医药(0.053)、消费者服务(0.036)、食品饮料(0.034)、交通运输(0.015)、汽车(0.015)。 根据GRU行业因子观察，截至2025年8月15日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是有色金属(5.67)、非银行金融(4.65)、建材(4.14)、房地产(4.08)、钢铁(3.64)和基础化工(2.71)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是有色金属、非银行金融、建材。 2行业指数本周表现 2.1行业指数周度表现情况 本周中信一级行业涨跌幅居前的有通信(7.11%)、综合金融(7.07%)、非银行金融(6.57%)、电子(6.43%)和计算机(6.31%)；涨跌幅居后的有银行(-3.22%)、钢铁(-2%)、纺织服装(-1.36%)、煤炭(-0.77%)和建筑(-0.58%)。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.2行业指数年度表现情况 今年中信一级行业涨跌幅居前的有有色金属(38.18%)、综合金融(30.77%)、通信(30.75%)、机械(26.42%)和医药(25.51%)；涨