行业轮动周报：融资余额新高，创新药光通信调整，指数预期仍将震荡上行挑战前高

研究所 金工周报 证券研究报告：金融工程报告 发布时间：2025-08-11 分析师:肖承志 SAC登记编号:S1340524090001 Email:xiaochengzhi@cnpsec.com 融资余额新高，创新药光通信调整，指数预期仍将震荡上行挑战前高——行业轮动周报20250810 研究助理:李子凯 SAC登记编号:S1340124100014 近期研究报告 Email:lizikai@cnpsec.com 《智谱发布GLM-4.5，蚂蚁数科发布金融推理大模型Agentar-Fin-R1——AI动态汇总20250804》-2025.08.06 《ETF资金偏谨慎流入消费红利防守，银行提前调整使指数回调空间可控— —行业轮动周报20250803》-2025.08.04 《ETF资金持续净流出医药，雅下水电站成短线情绪突破口——行业轮动周报20250727》–2025.07.28 《ETF资金净流入红利流出高位医药，指数与大金融回调有明显托底——行业轮动周报20250720》–2025.07.21 《大金融表现居前助指数突破，GRU行业轮动调入非银行金融——行业轮动周报20250713》-2025.07.14 《ETF流入金融与TMT，连板高度与涨停家数限制下活跃资金处观望态势——行业轮动周报20250706》–2025.07.07 《指数创下年内新高但与题材炒作存在较大割裂，银行ETF获大幅净流入— —行业轮动周报20250629》-2025.06.30 《ETF资金大幅净流入金融地产，石油油气扩散指数环比提升靠前——行业轮动周报20250629》–2025.06.23 《融资资金持续大幅净流入医药，GRU行业轮动调出银行——行业轮动周报20250615》–2025.6.16 《资金博弈停牌个股大幅流入信创ETF，概念轮动速度较快——行业轮动周报20250608》-2025.06.09 投资要点 本周上证指数重拾升势，表现强势，3年多来首次周收盘站上3600点大关。本周有色、军工、银行为指数提供了上行动力，关税战以来持续强势的两大趋势板块创新药与光通信调整消化，目前仍不能轻易看空，预期仍将处于上行的节奏挑战前高。概念方面，上半周机器人PEEK材料热度较高，周五雅下水电站概念潜在情绪分支新藏铁路起势，短线情绪仍保持中性偏强。资金方面，融资余额新高，融资资金净流入方向集中于医药与电子。ETF资金净流入金融地产，逢高流出游戏相关ETF。扩散指数行业轮动本周无超额。GRU行业轮动调入建材，调出有色金属。 中信一级行业周度表现 本周中信一级行业涨跌幅居前的有有色金属(5.83%)、机械(5.75%)、国防军工(5.24%)、纺织服装(3.99%)和煤炭(3.75%)；涨跌幅居后的有医药(-0.79%)、消费者服务(-0.01%)、计算机(0.03%)、商贸零售(0.17%)和综合金融(0.25%)。 中信一级行业融资余额变动 中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是电子(62.87)、医药(42.71)、机械(34.57)、计算机(30.16)和国防军工(29.83)（单位：亿元） 行业/主题ETF资金流向 总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是 300现金流ETF(19.35)、证券ETF(18.6)、标普红利ETF(16.6)、科 创芯片ETF(8.87)和科创AIETF(7.76)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为金融地产(34.98)、TMT(26.98)、红利(19.62)、上游及材料(17.75)和中游制造(12.84)。（单位：亿元） 周度扩散指数模型 根据行业扩散指数观察，截至2025年8月8日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是综合金融(1.0)、钢铁(1.0)、建材(1.0)非银行金融(0.999)、综合(0.998)、有色金属(0.997)。 周度GRU因子模型 根据GRU行业因子观察，截至2025年8月8日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是钢铁(2.82)、建材(1.72)、交通运输(1.3)、石油石化(0.27)、建筑(-0.46)和综合(-1.87)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是钢铁、建材、交通运输。 风险提示： 扩散指数模型失效风险；GRU模型失效风险；政策变化风险。 目录 1观点综述4 2行业指数本周表现5 2.1行业指数周度表现情况5 2.2行业指数年度表现情况6 2.3融资余额净流入行业统计6 2.4行业/主题ETF资金流向7 3扩散指数行业轮动：2025年以来超额收益-0.41%9 3.1行业扩散指数周度跟踪：煤炭、石油石化、电力及公用事业行业环比提升排名靠前10 3.2行业扩散指数月度轮动11 4GRU因子行业轮动：2025年以来超额收益-4.35%12 4.1GRU因子周度跟踪：钢铁、建材、交通运输环比提升排名靠前12 4.2GRU因子行业轮动净值13 5风险提示14 5.1扩散指数模型失效风险14 5.2GRU模型失效风险14 5.3政策变化风险14 图表目录 图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅5 图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅6 图表3：中信一级行业融资余额周度变化统计7 图表4：本周行业/主题ETF净流入前十8 图表5：本周行业/主题ETF净流出前十8 图表6：ETF行业净流入情况9 图表7：中信一级行业扩散指数周度跟踪10 图表8：中信一级行业扩散指数月度轮动11 图表9：GRU因子周度RankIC12 图表10：中信一级行业GRU行业因子周度跟踪13 图表11：中信一级行业GRU因子行业周度轮动14 1观点综述 本周中信一级行业涨跌幅居前的有有色金属(5.83%)、机械(5.75%)、国防军工(5.24%)、纺织服装(3.99%)和煤炭(3.75%)；涨跌幅居后的有医药(-0.79%)、消费者服务(-0.01%)、计算机(0.03%)、商贸零售(0.17%)和综合金融(0.25%)。 中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是电子(62.87)、医药 (42.71)、机械(34.57)、计算机(30.16)和国防军工(29.83)。（单位：亿元） 总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是300现金流ETF(19.35)、证券ETF(18.6)、标普红利ETF(16.6)、科创芯片ETF(8.87)和科创AIETF(7.76)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为金融地产(34.98)、TMT(26.98)、红利(19.62)、上游及材料(17.75)和中游制造(12.84)。 （单位：亿元） 根据行业扩散指数观察，截至2025年8月8日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是综合金融(1.0)、钢铁(1.0)、建材(1.0)、非银行金融(0.999)、综合(0.998)、有色金属(0.997)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是煤炭(0.683)、石油石化(0.396)、电力及公用事业(0.087)、房地产(0.081)、建材(0.071)、交通运输(0.05)。 根据GRU行业因子观察，截至2025年8月8日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是钢铁(2.82)、建材(1.72)、交通运输(1.3)、石油石化(0.27)、建筑(-0.46)和综合(-1.87)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是钢铁、建材、交通运输。 2行业指数本周表现 2.1行业指数周度表现情况 本周中信一级行业涨跌幅居前的有有色金属(5.83%)、机械(5.75%)、国防军工(5.24%)、纺织服装(3.99%)和煤炭(3.75%)；涨跌幅居后的有医药(-0.79%)、消费者服务(-0.01%)、计算机(0.03%)、商贸零售(0.17%)和综合金融(0.25%)。 图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅 周涨跌幅(%) 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 有机国纺煤色械防织炭金军服 属工装 轻农钢汽银工林铁车行制牧 造渔 基家建 础电材化 工 电房交传电综力地通媒力合设产运及 备输公 及用 新事 能业 源 建电通 筑子信 石食非综商计消医油品银合贸算费药石饮行金零机者 化料金融售服 融务 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.2行业指数年度表现情况 今年中信一级行业涨跌幅居前的有有色金属(33.42%)、国防军工(23%)、机械(22.6%)、综合金融(22.13%)和通信(22.07%)；涨跌幅居后的有食品饮料(-4.32%)、煤炭(-3.4%)、房地产(-0.17%)、石油石化(0.41%)和交通运输(1.18%)。 图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 年涨跌幅(%) 有国机 色防械 金军 属工 综通医 合信药金 融 传钢银计 媒铁行算 机 基综汽农础合车林化牧 工渔 轻建电 工材子制 造 纺建电非织筑力银服设行 装备金及融新 能源 电家消商力电费贸及者零 公服售 用务 事业 交石房煤食通油地炭品运石产饮 输化料 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.3融资余额净流入行业统计 截至2025年8月8日，中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是电子(62.87)、医药(42.71)、机械(34.57)、计算机(30.16)和国防军工(29.83)；融资余额下降最多的五个行业分别是银行(-14.21)、煤炭(-4.79)、食品饮料(-4.08)、石油石化(-3.23)和交通运输(-2.25)。(注：深市数据截至2025年8月 7日，数据均与2025年8月1日的结果做差，单位均为亿元) 图表3：中信一级行业融资余额周度变化统计 沪市(亿元) 深市(亿元) 周变化 板块 2025/8/1 2025/8/8 2025/8/1 2025/8/7 沪市(亿元) 深市(亿元) 合计(亿元) 电子 1047.50 1086.70 1239.19 1262.86 39.20 23.67 62.87 医药 717.71 742.28 759.75 777.88 24.58 18.14 42.71 机械 510.14 505.37 671.34 710.69 -4.77 39.35 34.57 计算机 558.46 569.97 1023.48 1042.13 11.51 18.65 30.16 国防军工 254.98 272.13 344.51 357.20 17.15 12.69 29.83 有色金属 445.35 461.57 448.04 460.85 16.22 12.81 29.03 基础化工 508.32 517.35 624.21 635.86 9.03 11.65 20.67 汽车 469.30 479.26 470.66 475.34 9.96 4.67 14.63 电力设备及新能源 543.67 546.11 607.88 619.12 2.44 11.24 13.69 传媒 120.81 121.10 353.06 362.55 0.29 9.49 9.78 通信 198.61 199.81 488.18 494.95 1.20 6.76 7.96 电力及公用事业 388.25 392.05 192.68 195.27 3.80 2.59 6.39 非银行金融 1057.92 1056.47 514.83 520.84 -1.45 6.01 4.56 家电 60.46 61.93 182.34 183.50 1.47 1.16 2.63 消费者服务 65.78 67.42 41.40 41.73 1.64 0.33 1.97 农林牧渔 76.57 76.85 169.91 170.89 0.28 0.98 1.2