周度观点
- 库存：PE库存预计维持跌势，主因下游开工率上涨及中间商采购增加；PP库存预计下降，上游降库，下游刚需存在。
- 供应：PE供应预期减少，下期总产量63.81万吨，环比下降2.31万吨；PP总产量预估78.4万吨，窄幅续涨。
- 需求：PE下游开工率-0.57%，需求变化不大，但“金九银十”临近，8月中下旬部分终端行业将启动提前备货；PP开工率有望延续走高趋势。
- 产业链利润：油制PE与PP利润亏损缩小，乙烯制PE、丙烯制PP小幅亏损，PDH制PP亏损缩小，成本端支撑减弱。
- 核心观点：原油重心下移，聚烯烃成本支撑减弱，产能投产力度较大，开工率上升，产量偏高，供应端压力仍较大；下游开工率偏低，但“金九银十”需求旺季临近，聚烯烃供需双增，无明显驱动，宏观情绪向好，价格预计震荡为主。
- 期货及期权策略：期货单边区间操作，期权卖出跨式期权。
风险点
- 煤价、天然气、原油走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况。
PP单边策略
- 价格及走势：震荡上涨，截止08月14日为7085。
- 逻辑：2025年新增产能仍较大，下游需求偏弱，中长期相对偏弱。
- 操作建议：暂时观望。
- 风险点：原油大幅上涨。
产业链结构
- 期现市场：期货价格、基差图表数据来源均为MYSTEEL、华联期货研究所。
- 产业链利润情况：PE生产利润、PP生产利润、PE\PP进出口利润图表数据来源均为MYSTEEL、华联期货研究所。
- 库存：PE库存、PP库存图表数据来源均为MYSTEEL、华联期货研究所。
- 供给端：PE产量、PP产量、PE与PP进口量图表数据来源均为MYSTEEL、华联期货研究所。
- PE产能分析：2024年PE计划投产产能较多但实际投产较少，2024年实际新增产能105万吨，大部分推迟至2025年；PE产能基数3696万吨，实际新增105万吨。
- PP产能分析：2024年PP兑现产能约345万吨，产能基数4321万吨，较2023年增加8.6%；2025年全球聚烯烃产能投放基本集中于中国。
- 2025年塑料国内计划新增产能：PE计划投产产能605万吨，同比增加16%；PP计划投产产能1280.5万吨，同比增加29%，新增产能压力较大。
- 需求端：PE/PP下游开工率、PE下游开工率、PP下游开工率图表数据来源均为MYSTEEL、华联期货研究所。
- PE/PP出口量图表数据来源均为MYSTEEL、华联期货研究所。
- 塑料制品、终端产品、汽车产销图表数据来源均为MYSTEEL、华联期货研究所。
