聚烯烃周报：原油价格重心下移，聚烯烃承压运行

原 油 价 格 重 心 下 移，聚 烯 烃承压 运 行20250817 交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 审核：黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088 周度观点及策略 周度观点 ◆库存：据隆众资讯统计：本周，中国聚乙烯生产企业样本库存量预计：42万吨左右，库存预计维持跌势，主因下游工厂开工率预计维持上涨趋势、中间商信心增强，采购有增加预期；中国聚丙烯生产企业库存量预计：57万吨左右，较本期下降，上游积极降库，下游存一定刚需，预计生产企业库存下降。 ◆供应：据隆众资讯统计：本周，市场供应涉及新增抚顺石化、万华化学、连云港石化等装置计划检修而预期减少，预计下期总产量在63.81万吨，较本期总产量-2.31万吨；中国聚丙烯总产量预估：78.4万吨，窄幅续涨，延续上升趋势。 ◆需求：据隆众资讯统计：本周，PE下游各行业整体开工率-0.57%，需求相对变化不大，企业开工稳中运行；随着“金九银十”需求旺季临近，预计8月中下旬部分终端行业将启动提前备货，聚丙烯开工率有望延续走高趋势。 ◆产业链利润：油制PE与PP利润亏损缩小，乙烯制PE、丙烯制PP利润小幅亏损，PDH制PP亏损缩小，成本端支撑砰减弱。 ◆观点:原油重心下移，聚烯烃成本支撑减弱，产能投产力度较大，开工率上升，产量偏高，供应端压力仍较大，目前下游开工率偏低，但随着“金九银十”需求旺季临近，下游开工率有望延续走高趋势，聚烯烃供需双增，无明显驱动，宏观情绪向好，价格预计震荡为主。 ◆期货及期权策略：期货单边，区间操作，期权，卖出跨式期权 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况； PP单边策略 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 策略：做空PP2509价格及走势：震荡上涨，截止08月14日为7085逻辑：PP在2025年新增产能仍较大，且下游需求仍偏弱，PP走势中长期相对偏弱。操作建议：暂时观望风险点：原油大幅上涨 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 策略：做多L-P价差价格及走势：震荡走势，2601合约，截止08月14日为285逻辑：PP供应压力更大，有利于L-P价差走扩操作建议：暂时观望风险点：PE需求持续较弱 产业链结构 期现市场 期货价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 产业链利润情况 PE生产利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PP生产利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PE\PP进出口利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 PE库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PP库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 PE产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PP产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PE与PP进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 PE产能分析 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年全年，PE计划投产产能较多但实际投产较少，2024年，产能基数为3696万吨，实际新增产能为105万吨，大部分装置推迟至2025年投产。 PP产能分析 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 2024年，中国PP兑现产能约345万吨，产能基数为4321万吨，较2023年增加8.6%。2025年全球的聚烯烃产能投放基本集中于中国。 2025年塑料国内计划新增产能 2025年，PE计划投产产能为605万吨，同比增加16%。 2025年PP国内计划新增产能 2025年，PP计划投产产能为1280.5万吨，同比增加29%，新增产能压力较大，考虑到生产利润较差，实际投产量较为有限。 需求端 PE/PP下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PE下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PP下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PE/PP出口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 塑料制品 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 终端产品 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 汽车产销 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。