周度观点及策略
- 走势：2025年以来伦金和沪金指数分别上涨27.10%和25.62%，上周分别下跌1.86%和1.52%。
- 通胀：美国CPI和PCE通胀在2022年6月见顶后温和下行，但2024年2月以来CPI反弹，核心通胀回升。7月CPI同比升2.7%，核心CPI升3.0%；PCE同比升2.6%，核心PCE升2.8%。
- 利率：美国国债利率在2024年2月以来震荡反弹，近期在高位附近震荡回落。
- 供需：2024年全球黄金供需宽松程度减少，主要因投资需求增加；国内黄金供应小幅增加，需求回升，投资需求明显增加，央行购金保持1000吨以上。2025年上半年投资需求大幅增加。
- 美国经济：7月新增就业7.3万人，创九个月新低；失业率保持4.2%；非农时薪增速基本持平。
策略观点与展望
- 展望：黄金区间下轨或有支撑，2025年下半年央行购金、ETF投资和美元疲软将提供支撑。美联储6月议息会议调高通胀预期和失业率，调低经济增长预期，预计9月再次降息，四季度黄金或继续上攻。长期利好逻辑仍在，包括美元走弱和全球政治经济不稳带来的央行购金。
- 操作建议：黄金多单持有观察，择机加仓。期权观望。
- 风险因素：美联储加息、美国通胀持续下行、美国财政赤字率下行。
最新政策与消息
- 产业链结构：无具体内容。
- 期现市场：上周黄金区间上轨回落。
- 黄金走势：2025年以来伦金和沪金指数涨跌幅分别为27.10%和25.62%，上周分别下跌1.86%和1.52%。
- 通胀：美国CPI和PCE通胀数据如上所述。
- 利率：美国国债收益率和实际利率数据如上所述。
- 美国经济：二季度GDP同比上涨1.99%，7月ISM制造业PMI和非制造业PMI回落，经济走弱。7月新增就业7.3万人，失业率4.2%，非农时薪增速基本持平。
- 黄金供需平衡表：全球黄金供需宽松程度减少，主要因投资需求增加；国内黄金供需紧平衡，金条金币明显增加。2025年上半年投资需求大幅增加。
- 黄金需求：2023年黄金ETF持有量减持113.69吨，2024年减持28.46吨，截至8月15日上周增持6.65吨，2025年预计增持151.7288吨。2025年二季度全球央行购金量较一季度下降，中国央行购金44.16吨，一季度购金12.75吨，二季度购金6.22吨。
- 黄金库存：无具体内容。
- 汇率美元指数＆人民币汇率：美元指数近期在高位附近震荡回落。
- 黄金内外价差：上周沪金相对伦金溢价，相对芝加哥金折价，折价大幅缩小。
- 金银油比价：无具体内容。
研究员承诺与免责声明
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