黄金周报：黄金区间下轨或有支撑

周度观点及策略

• 基本面观点
  • 走势：2025年以来伦金和沪金涨跌幅分别为29.44%和27.56%，上周伦金和沪金涨跌幅分别为1.01%和2.31%。
  • 通胀：2022年6月CPI创新高9.1%，随后温和下行，但2024年2月以来CPI反弹，核心通胀增速放缓。美国6月CPI同比上涨2.7%（预期2.6%），核心CPI同比2.9%（预期2.9%），PCE同比上涨2.6%（预期2.5%）。
  • 利率：美国国债利率2023年10月至今震荡下行，2024年2月以来反弹后高位震荡，近期回落至24年低点附近。
  • 供需：2024全球黄金供需宽松程度减少，投资需求增加。国内供应小幅增加，需求回升，投资需求明显，央行购金保持1000吨以上，供需紧平衡。2025上半年投资需求大幅增加。
  • 美国经济：7月非农就业增7.3万人（预期11万），创九个月新低；失业率4.2%，时薪增速0.3%，经济走弱。
• 策略观点与展望
  • 展望：黄金区间震荡，下轨或有支撑。下半年央行购金、ETF投资和美元疲软将提供支撑，美联储9月或降息，四季度黄金或继续上攻。长期利好逻辑不变。
  • 操作建议：黄金多单持有观察，择机加仓；期权观望。
  • 风险因素：美联储加息、美国通胀下行、财政赤字率下行。

最新政策与消息

• 产业链结构：未提供具体内容。

期现市场

• 技术上，上周黄金强势震荡。

通胀

• 美国通胀：CPI/PCE同比增速放缓，但6月CPI反弹。

利率

• 美国国债利率：近期回落至24年低点附近。

美国经济

• GDP：二季度同比上涨1.99%，一季度修正为1.99%。PMI回落，经济走弱。

黄金供需平衡表

• 全球：2024供需宽松程度减少，投资需求增加。
• 国内：供应小幅增加，需求回升，投资需求明显，央行购金保持1000吨以上，供需紧平衡。2025上半年投资需求大幅增加。

黄金需求

• 央行购金：2025年二季度购金量166.46吨（一季度248.57吨），中国央行2024年以来购金44.16吨，2023年购金224.88吨。
• 黄金ETF：2023年减持113.69吨，2024年减持28.46吨，上周增持9.17吨，2025年累计增持145.07563吨。

黄金库存

• COMEX库存：未提供具体变化。
• 上期所库存：未提供具体变化。

汇率 美元指数

• 人民币汇率：近期走势未详细说明。
• 美元指数：近期高位震荡回落。

黄金内外价差

• 沪金折价于芝加哥金。

金银油比价

• 金银比、金油比：未提供具体数据。

研究员承诺与免责声明

• 承诺独立客观研究，内容仅供参考，不构成投资建议，投资者独立承担风险。