甲醇周报

2025年8月18日星期一第34周中粮期货研究院 全景扫描 成本评价：中性偏弱。国内方面，煤炭价格预期中性偏弱，一方面随着气温逐渐由高位下降，应峰度夏煤炭需求转弱，另一方面，供给侧调控对近端影响相对有限。海外方面，伊朗甲醇装置开工率回升至高位，反推出天然气供应相对充裕，成本端整体中性偏弱。 化工品组 供给评价：中性偏弱。进口方面，伊朗装置开工率在上个月初出现波动，但由于波动时间较短，并未对装船造成影响，进口供给预期维持高位；国内方面，国内前期检修装置恢复，目前利润情况尚可，开工率预期维持，供应端整体评估中性偏弱。 陈阵从业资格号F3042851投资咨询号Z0015281chenzhen1@cofco.com 需求评价：中性。传统需求方面，虽然目前处在传统需求淡季，但是从目前内地采购情况看，整体需求尚可，在旺季渐近背景下，预计需求不会出现走弱；MTO方面，随着港口甲醇价格的下降，MTO利润出现边际改善，MTO需求变化中性。需求端整体评估中性。 库存评价：中性偏弱。内地方面，内地工厂检修装置部分恢复，同时传统下游需求变化中性，内地库存评估中性偏弱；港口方面，从装船数据看，8月份进口供给处在偏高水平，同时沿海MTO需求变化中性，港口库存评估中性偏弱。库存整体评估中性偏弱。 利润评价：中性偏强。 综上，供给端进口并未受到前期冲突影响，8月到港预期维持偏高水平，国内甲醇装置开工稳定，整体中性偏弱；需求端，传统下游需求旺季渐近，对开工形成支撑，MTO受利润出现好转，开工率预期维持，需求端评估中性。供需端整体中性偏弱，成本中性偏强。 重点变化 煤炭价格、到港量。 偏差视点 宏观因素、能源价格波动。 第一部分市场回顾与展望 1.市场回顾： 上周甲醇库存整体呈累库趋势。港口方面，虽然海外开工前期出现波动，但装船进度正常，到港量维持正常水平，同时由于前期受到反内卷情绪提振，港口价格偏强，下游采购需求较弱，港口库存小幅度累库；内地方面，近期有检修装置恢复运行，同时内地传统下游利润恶化压制需求，内地供需边际转弱，库存水平维持。综上，甲醇内地和港口基本面都出现了边际转弱，现货价格走弱，期货端在上周后几日出现明显走弱。 2.市场展望： 成本端：国内方面，煤炭价格预期中性偏弱，一方面随着气温逐渐由高位下降，应峰度夏煤炭需求转弱，另一方面，供给侧调控对近端影响相对有限。海外方面，伊朗甲醇装置开工率回升至高位，反推出天然气供应相对充裕，成本端整体中性偏弱。 供需端：受地缘冲突影响，海外装置出现短时间的停车，但从目前海外的装船进度来看，实际供给并未受到影响，国产煤头装置开工率预期维持中性偏高水平，供给端整体评估中性偏强；需求端MTO利润好转，开工率预期维持，传统下游采购情况较好，在旺季前需求存支撑，整体评估中性，供需端整体中性偏弱。 综上，成本端预期中性偏弱，供需端预期中性偏弱。 第二部分全景扫描 1.供应端数据跟踪 1）成本端： 免责声明 2）供应端： 免责声明 2.需求端数据跟踪 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 免责声明 3.库存数据跟踪 第三部分核心因素分析与跟踪 1.核心因素 甲醇合约上周震荡走弱。伊朗甲醇装置目前开工稳定，到港量维持在高位，港口的累库趋势延续，目前库存水平已到达中性偏高维持，对港口甲醇价格形成压制；内地方面，前期有甲醇装置检修，同时下游需求超预期，内地库存水平降至低位，进而对盘面价格形成支撑，但受制于恶化的利润，内地下游需求转弱，同时部分检修装置恢复，因此内地库存去库的趋势明显缓解，上周盘面价格走弱。 展望后市，甲醇价格短期走势不确定性仍然较强。目前盘面价格处在区间中位水平，而现实端基本面情况不支持其出现大幅波动。预期端基本面可能会有所转强，但从绝对价格和月差来看，市场计价较为充分，短期内建议观望。 2.预期偏差 1.宏观：政策扰动 免责声明 中粮期货研究院(Institute of COFCO Futures Co., Ltd) 地址(Address):北京市东城区东直门南大街5号中青旅大厦15层、3层305-313室、4层401-402室电话(Phone):400-706-0158网址(Website)：www.zlqh.com 中粮期货研究院介绍 中粮期货研究院是隶属于总部的研究部门，负责公司的基础研发工作，研究领域覆盖宏观经济，农产品，化工品，金属，建材，能源等方面。研究院服务中粮期货前台业务部门和中粮集团实业部门，承担维护公司品牌和提升公司形象的职责，同时从事高端产业和机构客户开发、维护和增值服务。研究院依托中粮集团强大的现货和期货背景，根据多年来的实践，开发出了极具中粮期货特色的偏差反应研究体系。该体系由情景研析、市场反应、预期偏差三个模块组成，用更高的维度，更多元化的方法，改进传统研究体系，提升研究的深度、广度、应变度。 The COFCO Futures Research Instituteis a research department affiliated to COFCO Futuresheadquarters, responsible for the company's basic research and development work, and itsresearch fields cover macroeconomics, agricultural products, chemicals, metals, buildingmaterials,energy and other aspects.The research institute serves the front-officebusinessdepartment of COFCO Futures and the industrial department of COFCO Group,undertakesthe responsibility of maintaining the company's brand and enhancing thecompany's image, and is engagedin the development, maintenance and value-added servicesof high-end industrial and institutional customers. Relying on the strong spot commoditiesandfutures markets background of COFCO Group,and based on years of practice,theresearchinstitute has developed a deviation response research system with thecharacteristicsof COFCO Futures.The system consists of three modules:circumstanceanalysis,market response,and expected deviation.It uses higher dimensions and morediversifiedmethods to improve the traditional research system and enhance the depth,breadth, and responsiveness of research. 免责声明 风险揭示： 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。 法律声明： 中粮期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(证监会批文号：证监许可[2011]1453)。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，中粮期货分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性做出保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断，仅供阅读者参考。阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果，概与本公司及分析师无关。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权归本公司所有，为非公开资料，仅供本公司咨询业务的客户使用。未经本公司书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 免责声明