南华丙烯周报：期现上涨均乏力

——期现上涨均乏力 戴一帆（投资咨询证书：Z0015428）沈玮玮（F03140197）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年8月17日 一、核心观点 【价格】 山东市场截至周五为6425元/吨，较上周上涨125元，华东市场截至周五为6425元/吨，较上周上涨100元。盘面PL2601收于6492元/吨（+41），PL2602收于6525元/吨（+23）。价差方面，PL01-02收于-33元/吨（+18），PP01-PL01收于592元/吨（-48）。 【国内供应】 本期丙烯整体开工率74.55%（+0.75%），产量119.33万吨（+1.55万吨），PDH开工小幅抬升。主营炼厂开工率82.65%（+0.26%），本期上海石化部分常减压复产，LZ测算炼厂毛利932.62元/吨，原油成本抬升导致；独立炼厂开工率47.52%（+0.65%），齐成石化轮检结束，开工率提升，不含大炼化利用率为43.21%（+0.33%）；蒸汽裂解开工率86.71%(+1.54%)，近期裂解利润有所改善，石脑油下跌导致。PDH开工率78.16%（+2.78%），本期振华故障停车、渤化短停，宁夏润丰重启，江苏瑞恒提负，此外8月中下旬万达天弘、泉州国亨预期开车，而万华蓬莱及金能存检修计划，开工率预计在75%-80%左右震荡。MTO开工率83.12%（-0.77%），神华新疆45万吨MTO于8/10停车检修，预期一个月；延长中煤榆林提负。 【国内需求】 PP粒料本期价格小幅上涨，本期开工率77.91%（+0.6%），产量78.31万吨（+0.6万吨），本期新增延长中煤1&2#PP共60万吨重启；新增独山子2#PP7万吨、蓝港石化1#PP11万吨检修，燕山石化PP装置推迟开车。下游平均开工小幅提升，但仍处于淡季。 PP粉料本期开工率38.8%（+1.28%），产量7万吨（+0.23万吨），湖北金澳8万吨PP粉8/14检修。PP粉本期价格小幅上涨，但仍不及山东区域丙烯涨幅，PP粉料跟丙烯价差缩至455元/吨，仍高于其加工费，对开工支撑较前期减弱。 环氧丙烷本期价格震荡偏弱，基本已经回到上涨前价格，利润方面也因丙烯价格上涨而收缩，开工率72.6%（-1.16%），产量11.83万吨（-0.19万吨），库存57万吨（+1万吨），万华四期停车技改，预期40天，外放丙烯。 其他需求端，丁辛醇新装置宁夏九泓提负中。 【国内库存】 丙烯厂内库存3.69万吨（+0.24万吨），库存整体中性偏高。 【进出口】 中韩价差近期稍有收窄，韩国7月检修相对较多，7月底陆续恢复，预期8月产量较7月回升。从kpler发运看，韩国7月整体发运较6月下滑。 【观点】 本期全国丙烯市场涨价为主，山东市场价格继周末大涨之后高位回落，其他市场小幅跟涨。成本端，本期原油依然偏弱运行，地缘风险、需求走弱等多空因素交织影响盘面；外盘丙烷价格本周偏震荡，FEI现货端有小幅走强，远月0102为丙烷相对旺季，拿01CP瞄01丙烯成本大概在6400元/吨左右；煤端依然波动很大。供应端，本周依然偏宽松，主营炼厂开工高位，地方炼厂负荷小幅降低，MTO装置开工持稳，PDH因部分装置复产开工抬升，预期开工在75%-80%震荡。需求端，整体变化不大，PP粒料产量维持高位，PP粉料利润支撑下开工较前提回升；环氧丙烷氯醇法因利润改善提负，但因丙烷走强，利润再次被压缩，预期开工上行空间有限；其他需求端变动不大。此外，山东区域整体因部分供应装置检修，近期供需差仍有收紧预期，此外仍需关注京博39万吨K-cot出产品情况，以及8月中下旬金能及万华可能的检修。 二、山东平衡表 本期山东区域供需变化：本周产量微增、需求不变 供应： 长停装置：广饶正和、昌邑石化、华星石化、海右石化、中海外能源；山东睿泽化工、山东中海精细、淄博海益；东明石化7.29检修，包括9.6万吨MDH、10万吨催化裂化；下游20万吨PP及10万吨辛醇装置检修；对商品市场影响不大。（到8月底预计）劲海21万吨轻烃裂解7.29检修，外放量减少齐成石化8.6停车，预计一个月东营华联6.23-8.20振华75万吨，预计20天 需求： PP粒料：本周无变化，下周京博有20万吨计划重启PP粉料：本周无变化PO：万华蓬莱40万吨技改，预计40天，丙烯外售；齐翔腾达30万吨重启丙烯腈：无变化丁辛醇：辛醇利华益维远正常生产；丁醇鲁西石化降负丙烯酸：齐鲁石化提负（齐鲁外采）酚酮：无变化 .. 三、价格利润数据 【数据概览】 【上游价格】 source：同花顺,南华研究 source：彭博,南华研究 【中游价格】 source：南华研究 source：南华研究 source：南华研究 source：南华研究 【下游价格】 【盘面价格】 source：同花顺,南华研究 ... 四、国内供需情况 【装置检修情况】 • MTO • PDH 【炼厂开工】 【丙烯开工及产量】 source：南华研究 source：南华研究 source：南华研究 【丙烯需求-PP粒料】 • PP粒料-价格利润 source：wind,南华研究 source：同花顺,路透,wind,南华研究 source：同花顺,wind,南华研究 • PP粒料-检修 本周新增检修： 独山子2#PP7万吨兰港石化1#PP11万吨广东石化2#PP20万吨 本周重启装置：延长中煤1&2#PP60万吨中科炼化1#35万吨 下周装置变动：镇海炼化1#PP20万吨广东石化2#PP20万吨 • PP粒料-产量开工 • PP粒料-库存 【丙烯需求-PP粉料】 • PP粉料-价格利润 • PP粉料-产量库存 • PP-需求 【丙烯需求-环氧丙烷】 •环氧丙烷-检修 本周装置变动： 中海精细提负万华四期停车技改，预期40天（目前丙烯外卖，中下旬PDH也有检修计划）齐翔腾达重启（外放减少）江苏瑞恒提负（外放减少） •环氧丙烷-价格利润 •环氧丙烷-产量库存 •环氧丙烷-需求 source：南华研究 【丙烯需求-丙烯腈】 •丙烯腈-检修 周内装置动态： 吉林石化26万吨投产（目前产能基本平）抚顺石化全厂检修?至10/3 •丙烯腈-利润 •丙烯腈-产量开工 •丙烯腈-库存 •丙烯腈-需求 source：南华研究 source：南华研究 【丙烯需求-丁辛醇】 •丁辛醇-检修 丁辛醇装置变动 辛醇装置变动：安庆曙光二期重启 丁醇装置变动： •丁辛醇-利润 source：上海钢联,南华研究 •丁辛醇-产量 •丁辛醇-需求 source：南华研究 source：南华研究 【丙烯需求-丙烯酸】 •丙烯酸-检修 丙烯酸装置变动 上海华谊降负泰兴昇科降负江苏三木降负山东开泰提负福建滨海复产 •丙烯酸-利润 •丙烯酸-产量 •丙烯酸-需求 【丙烯需求-酚酮】 •酚酮-检修 酚酮装置变动本周装置运行稳定 •酚酮-利润 •酚酮-产量 source：钢联化工，南华研究 •酚酮-需求 【丙烯进出口】 .... 五、日韩供需情况 【韩国供需】 【日本供需】