硅料挺价氛围浓厚，工业硅震荡走强

核心观点及策略

• 市场氛围：光伏产业链各环节挺价氛围浓厚，多晶硅市场“小作文”频发但成交有限，反内卷情绪持续。
• 供应端：新疆地区开工率升至57%，川滇地区开工率环比回升，供应端边际宽松。
• 需求端：多晶硅企业挺价，签单末期成交有限；硅片库存大幅下降，一体化企业减产；电池厂商执行原有订单，出口退税政策可能延期，国内订单增量受阻；组件端弱势震荡，终端采购抵触情绪高，集中式和分布式项目装机同比走弱。
• 库存：工业硅社会库存小幅降至54.5万吨，交易所仓单库存升至50599手（25.3万吨），4系牌号仓单因钛含量超标无法注册，5系仓单积极注册入库。
• 技术面：主力合约8500一线获支撑后反弹，多晶硅走势强劲提振工业硅期价。
• 结论：短期期价将维持震荡偏强运行。

市场数据

• 工业硅产量：8.47万吨/周，环比+1.5%，同比-16.3%。
• 开炉率：35.2%，新疆57%，云南和川滇环比回升。
• 社会库存：54.5万吨，环比减少0.2万吨。
• 交易所仓单：50599手（25.3万吨）。

市场分析及展望

• 宏观：中国7月工业增加值同比+5.7%，非金属矿物制品业下降0.6%，黑色金属冶炼和压延加工业增长8.6%。
• 供需：供应端边际宽松，需求侧多晶硅挺价但成交有限，硅片库存下降，一体化企业减产，电池厂商订单执行为主，出口退税政策可能延期，组件端需求疲软。
• 风险点：光伏组件需求回落，光伏中下游产能出清缓慢。

行业要闻

1. 产业无序竞争：汽车、光伏等行业召开座谈会，中国芯片制造商产能增长15%（2024年），但低水平竞争过剩，高质量产能不足，部分企业转向差异化创新和生态协同。
2. 半导体存储市场：2025年下半年DDR4市场供不应求，价格强势上涨，AI大模型带动端侧算力需求，存储板块涨价态势或持续。

研究结论

• 短期：工业硅期价维持震荡偏强运行。
• 长期：反内卷情绪和产业挺价推动价格上行，但需关注需求回落和产能出清缓慢的风险。