研究报告总结
行情回顾
- 尿素期货主力合约UR2601本周（8月11日-14日）震荡下行，区间跌幅0.80%，振幅2.72%。
- 山东尿素小颗粒基差8月13日为4元/吨，环比下降36元/吨，同比近五年处于低位。
尿素基本面
供给端
- 尿素生产企业开工率84.45%，环比上升1.73%，同比上升7.38%，近5年高位。
- 本周尿素装置检修损失量19.19万吨，环比下降4.48%，同比下降21.83%。
- 煤头尿素周度产量110万吨，环比增长2.8%；气头尿素周度产量29万吨，环比持平，供应格局宽松。
需求端
- 复合肥企业产能运行率36.24%，较上期下降1.63%，同比2024年上升4.5%。
- 复合肥企业厂内库存82.65万吨，环比上升3.26%，同比2024年上升12.68%。
- 三聚氰胺企业平均开工负荷率49.21%，环比下降8.42%，同比下降24.27%。
库存端
- 尿素企业库存86万吨，环比上升9.83%。
- 港口库存79万吨，环比上升51.92%。
成本端
- 山东合成氨日度市场低端价2150元/吨，环比上升100元/吨。
- 阳泉无烟末煤汇总价格770元/吨，晋城无烟洗小块汇总价格900元/吨，均环比持平，成本支撑趋强。
尿素供需平衡表
后市展望
市场展望
- 供给端：生产企业维持高负荷运行，尿素供应整体延续宽松格局，短期内高供给态势难有明显转向。
- 需求端：传统需求淡季，下游市场观望情绪普遍，复合肥和板材行业均处于传统淡季。
- 库存端：整体库存压力仍存，秋季肥备肥和生产逐步开展，预计企业库存先增后减。
- 成本端：无烟煤市场供应或变动不大，价格随需求增减及市场情绪变化，天然气价格区间整理。
操作建议
- 当前尿素市场核心矛盾在于高供应与季节性弱需求的持续博弈，短期价格或延续震荡偏弱走势。
- 建议投资者以震荡偏弱思路谨慎应对当前市场环境。
重要免责声明
- 研究报告内容仅供参考，不构成投资建议，引用需注明出处为国信期货。
