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PVC周报：反倾销税公布，弱势震荡

2025-08-17 郭建锋,何慧,郭艳鹏,李倩中辉期货郭生根

本周概况

行情复盘：PVC2509本周波动范围为4938-5077元/吨，开盘4980元/吨，收盘4954元/吨，周线3连阴，振幅减小。基本面边际恶化，社会库存连续8周累库，电石成本下跌90元/吨，焦煤冲高回落带动盘面下跌，周五创周内低点4938元/吨。
关键数据：PVC主力收盘价4954元/吨（周环比-39），持仓量37万手（周环比-26），去化加快；常州基差-104元/吨（周环比-1），仓单8.0万手（周环比+1.7），6月月交割量3.5万吨（同比中性）；V9-1价差-143元/吨（周环比-3），V3-5价差-249元/吨（周环比+20）。

下周展望

基本面格局：预计下周盘面延续弱势震荡。社会库存持续累库，虽下周检修计划增加，但新产能释放供给承压；印度反倾销税上调削弱出口优势，下半年对印出口增速下滑。

策略

单边：空单持有，V2601关注区间5000-5250元/吨。
套保：盘面维持升水结构，产业客户逢高卖保。

风险提示

上行风险：宏观利好政策超预期、春季检修超预期。
下行风险：出口转弱、氯碱成本支撑不足，装置投产超预期。

详细分析

供给：本周产量48万吨（周环比+0.5万吨），产能利用率80%；下周检修计划增多（中泰华泰、君正乌达等），预计产能利用率降至77.61%，供应量减少。
需求：地产1-7月竣工面积同比-16.5%，销售面积连续4个月跌幅扩大；30城商品房成交面积周环比-16.6%；下游开工率43%，管材及型材好转，薄膜开工率下滑。
出口：1-6月出口量196万吨（同比+50%），其中印度市场占比45%；印度反倾销税最终结果对中国大陆调高40-65美元/吨，限制出口。
库存：企业库存33万吨（周环比-1），连续8周去库；小样本社会库存49万吨（周环比+1.2），连续9周累库；大样本社库68万吨（周环比+3.5），连续8周累库。
成本：电石法PVC毛利-231元/吨（周环比+21），电石成本下跌90元/吨；焦煤冲高回落。

能源化工团队郭建锋F03126846何慧Z0011420郭艳鹏Z0021323李倩F03134406 时间：2025/8/17 基本面上行驱动不足，弱势震荡【本周概况】行情复盘：本周PVC2509盘面的波动范围为【4938，5077】，开盘价为4980元/吨，收盘价为4954元/吨，周线3连阴，振幅较上周减小。周内基本面边际恶化，社会库存连续8周累库，成本端电石重回弱势，周度下跌90元/吨，成本支撑转弱。周四大商所第二次对焦煤出限仓通知，成本端焦煤冲高回落，盘面跟随下跌；周五盘面延续弱势，创周内低点4938元/吨。【下周展望】基本面格局依旧偏弱，预计下周盘面延续弱势震荡。一方面，社会库存持续累库，虽然下周装置检修计划增加，但新产能陆续释放，供给依旧承压运行。另一方面，8月14日印度公布最新的进口反倾销税，中国大陆上调40-65美元/吨，美国下调32-55美元/吨，国内出口优势削减，预计下半年对印度出口增速将下滑，出口支撑弱化。【策略】 1）单边：空单持有。V2601关注区间【5000，5250】。2）套保：盘面维持升水结构，产业客户可逢高卖保。风险提示：1）上行风险：宏观利好政策超预期、春季检修超预期；2）下行风险：出口转弱、氯碱成本支撑不足，装置投产超预期。一、PVC行情回顾 •本周PVC2509盘面的波动范围为【4938，5077】，开盘价为4980元/吨，收盘价为4954元/吨，周线3连阴，振幅较上周减小。周内基本面边际恶化，社会库存连续8周累库，成本端电石重回弱势，周度下跌90元/吨，成本支撑转弱。周四大商所第二次对焦煤出限仓通知，成本端焦煤冲高回落，盘面跟随下跌；周五盘面延续弱势，创周内低点4938元/吨。盘面：区间震荡，先涨后跌来源:同花顺,中辉有限公司 •截至本周五，PVC主力收盘价为4954元/吨（周环比-39）。•截至本周五，PVC主力持仓量为37万手（周环比-26），持仓量去化速度显著加快。基差走弱，单快速提升来源:同花顺,中辉有限公司来源:同花顺,中辉有限公司 •截至本周五，PVC常州基差为-104元/吨（周环比-1）。•截至本周五，PVC仓单为8.0万手（周环比+1.7）。•6月PVC月交割量为3.5万吨，同比中性水平。来源:同花顺,中辉有限公司 •截止本周五，V9-1价差为-143元/吨（周环比-3）。•截止本周五，V3-5价差为-249元/吨（周环比+20）。来源:同花顺,中辉有限公司 •本周电石法PVC价格受煤炭带动边际下跌，乙电价差走强。供给：预计下周产能利用率降至78% 来源:中辉有限公司 •本周PVC产量为48万吨，周环比+0.5万吨，产能利用率为80%。1-33周产量累计同比+4.4%，供给依旧承压运行。•下周，中国PVC产能利用率预计在77.61%，较本期开工下降，下周中泰华泰厂区，君正乌达厂区、新中贾等企业有检修计划，预计下周整体供应量减少。供给：下周装置检修计划增多 •下周新中贾、君正及中泰等多套装置计划检修。•海平面、金川、宁波台塑、联成等多套装置计划9月左右检修。地产：1-7月竣工面积跌幅扩大 •2025年1-7月房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比-19.4%/-9.2%/-16.5%/-4%。新开工面积跌幅收窄，施工、竣工、销售面积跌幅扩大。•2025年7月房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比-15.2%/-16.4%/-29.5%/-8.4%。销售面积连续4个月跌幅扩大。•2025年7月70个大中城市新建商品住宅价格指数当月同比-5.85%。地产：商品房成交面积仍然偏弱来源:中辉有限公司 •本周30城商品房成交面积为207万平方米（周环比-16.6%）。内需：下游开工率同低位 •本周下游开工率为43%，其中管材及型材开工率环比好转，薄膜开工率连续2周下滑。出口：1-6月出口累计同+50% 来源:中辉有限公司 •2025年1-6月PVC出口量为196万吨（同比+66万吨），累计同比+50%。•2025年5月国内PVC出口量在26万吨，同比+21%。出口：公示最新进口PVC反倾销税 •2025年8月14日印度公示最新进口PVC反倾销税，最终结果对中国大陆调高40-65美元/吨，高于此前预期。预计将限制中国大陆PVC对印度市场出口，上半年PVC出口中45%规模发往印度，下半年预期这一现状将会随着反倾销税落地而改变。出口：1-6月地板累计同-11% 来源:同花顺,中辉有限公司 •2025年1-6月PVC地板累计出口量为209万吨，累计同比-11%。•2025年6月PVC地产出口量为32万吨，同比-24%。（注：单吨PVC地板约消耗PVC粉0.3万）。：社会连续8周累来源:中辉有限公司 •截至本周四，PVC企业库存为33万吨（周环比-1），连续8周去库，合计去库7.5万吨。•截至本周四，PVC小样本社会库存为49万吨（周环比+1.2），连续9周累库，合计累库13.8万吨。•截至本周四，PVC大样本社库为68万吨（周环比+3.5），连续8周累库，合计累库24.2万吨。来源:中辉有限公司来源:同花顺,中辉有限公司 •本周PVC电石法毛利为-231元/吨（周环比+21）产链格来源:同花顺,中辉有限公司来源:中辉有限公司来源:中辉有限公司

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