光伏产业链周评（11月第5周）：1-10月光伏新增装机同比增长27%，美国公布对东南亚四国光伏反倾销税初裁结果

1 - 1 0月 光 伏 新 增 装 机 同 比 增 长2 7 %， 美 国 公 布 对 东 南 亚 四 国 光 伏 反 倾 销 税 初裁 结 果 行业研究·行业周报电力设备新能源·光伏投资评级：优于大市（维持评级） 证券分析师：李恒源021-60875174lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009 证券分析师：袁阳0755-22940078yuanyang2@guosen.com.cnS0980524030002 摘要及投资建议 【产业链价格】 •主链方面，硅料价格下跌，电池片价格小幅上涨。近两周，P型方面，硅料价格下跌1.5元/kg（0.004元/W）至35.0元/kg（0.082元/W），电池片价格上涨0.01元/W至0.28元/W，182硅片、双玻组件价格环比持平。N型方面，硅料价格环比下跌2.0元/kg（0.004元/W）至40.0元/kg（0.080元/W），高效TOPCon电池片价格上涨0.01元/W至0.28元/W，182硅片、高效TOPCon双玻组件价格环比持平。数据详见P7表1。本周N型硅料单W毛利约-0.010元，硅片+电池+组件一体化单W毛利约-0.107元；P型硅料单W毛利约-0.019元，硅片+电池+组件一体化单W毛利约-0.132元。 •辅材方面，银浆及光伏玻璃价格小幅下探。近两周，银粉价格下跌50元/kg至7880元/kg，受此影响，主栅正银价格下跌87元/kg至7487元/kg，细栅正银价格下跌87元/kg至7537元/kg，背银价格下跌57元/kg至4978元/kg。2.0mm光伏玻璃价格下跌0.25元/平至11.75元/平。EVA粒子价格下跌100元/吨至1.0万元/吨。白色CPC背板价格下跌0.20元/平至5.05元/平。精铟价格下跌70元/kg至2560元/kg。其他辅材价格基本不变。数据详见P12表4。 •2024年初以来累计招标204.9GW，同比-13%，主要系因部分招标需求提前至2023年12月释放。 •组件出口方面，10月我国组件出口有所回暖。10月我国光伏组件出口22.18GW，同比增长14%，环比增长15%。其中10月组件出口欧洲7.53GW，同比增长18%，环比增长5%；10月组件出口印度1.53GW，同比下滑8%，环比增长10%。 【行业要闻&公司公告】 •10月光伏新增装机20.42GW：根据国家能源局数据，10月我国新增光伏装机20.42GW，同比+50%，环比-2%；1-10月累计新增181.30GW，同比+27%；1-10月累计组件招标146.36GW，同比-33%。截至10月末，我国光伏累计装机793.11GW，占发电装机总容量的24.8%，装机容量仅次于火电。 •美国公布对东南亚四国光伏产品反倾销税初裁结果：11月29日，美国商务部宣布了对柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的光伏电池（无论是否组装成组件）反倾销税（AD）调查的初步肯定性裁定，对东南亚四国的反倾销税率范围在0-271.28%。其中，柬埔寨税率统一为125.37%；马来西亚0-81.24%，韩华税率为0；泰国税率为77.85%-154.68%；越南税率为53.30%-56.51%。该反倾销税（AD）调查预计将于2025年4月18日发布终裁结果，并于当年6月开始实施。 •美参议员提议暂停45X制造税收抵免：近日，两名美国众议员提议，要求暂停美国的45X先进制造生产税收抵免(PTC)，旨在避免外国公司从目前立法形式下的IRA税收优惠政策中受益。该法案需要在众议院和参议院获得通过，然后由新当选的特朗普总统批准。 •上能电气签订2.6GW光伏逆变器大单：近日，上能电气正式签署由沙特国际电力和水务公司、沙特公共投资基金和沙特阿美电力公司共同投资建设的沙特PIF四期光伏电站2.6GW光伏逆变器供货协议，该项目是沙特阿拉伯国家可再生能源计划（NREP）规划中的又一大型光伏项目之一。 【行情复盘】 光伏板块普遍上涨，本周申万光伏设备指数上涨4.3%。个股方面，本周聚和材料上涨19.1%，福莱特玻璃(H)上涨17.1%，钧达股份上涨16.7%。 【投资建议】 建议关注晶澳科技、信义光能、福莱特、聚和材料、阳光电源、通灵股份、宇邦新材、第一太阳能（First Solar）、晶科能源、隆基绿能、福斯特、迈为股份、东方日升、通威股份、固德威、德业股份、上能电气、爱旭股份、金博股份。 【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。 美国新增对东南亚地区光伏产品反倾销税的具体情况 政策综述： 1、反倾销关税初裁结果显示，部分东南亚产能综合税率已高于从中国产能，但《涉疆法案》会导致中国产能被美国海关滞留审查，东南亚产能依然有清关优势。 2、初裁结果各公司税率差异较大：隆基整体税率偏高，其产能重心越南产能约为288%；晶科能源、东方日升整体税率较低；天合光能、晶澳科技、阿特斯税率居中为70%-115%。 3、初裁结果整体对各家在马来西亚的反倾销税率最低。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 主要公告及要闻速递 【招标&报价】 •组件招标：2024年初以来累计招标204.9GW，同比-13%，主要系因部分招标需求提前至2023年12月释放。2023年全年累计招标293.8GW，同比+85%。 •组件中标：11月26日，中国中煤能源集团有限公司2024年度第一批光伏组件长协集中采购中标结果公布，标段1为TOPCon组件，采购容量3GW，中标均价0.755元/W；标段2为P型组件，采购容量1GW，中标均价0.716元/W。 【行业要闻&公司公告】 •10月光伏新增装机20.42GW：根据国家能源局数据，10月我国新增光伏装机20.42GW，同比+50%，环比-2%；1-10月累计新增181.30GW，同比+27%；1-10月累计组件招标146.36GW，同比-33%。截至10月末，我国光伏累计装机793.11GW，占发电装机总容量的24.8%，装机容量仅次于火电。 •美国发布对东南亚四国光伏产品反倾销税初裁：11月29日，美国商务部宣布了对柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的光伏电池（无论是否组装成组件）反倾销税（AD）调查的初步肯定性裁定，对东南亚四国的反倾销税率范围在0-271.28%。其中，柬埔寨税率统一为125.37%；马来西亚0-81.24%，韩华税率为0；泰国税率为77.85%-154.68%；越南税率为53.30%-56.51%。该反倾销税（AD）调查预计将于2025年4月18日发布终裁结果，并于当年6月开始实施。 •美参议员提议暂停45X制造税收抵免：近日，两名美国众议员提议，要求暂停美国的45X先进制造生产税收抵免(PTC)，旨在避免外国公司从目前立法形式下的IRA税收优惠政策中受益。该法案需要在众议院和参议院获得通过，然后由新当选的特朗普总统批准。 •上能电气签订2.6GW光伏逆变器大单：近日，上能电气正式签署由沙特国际电力和水务公司、沙特公共投资基金和沙特阿美电力公司共同投资建设的沙特PIF四期光伏电站2.6GW光伏逆变器供货协议，该项目是沙特阿拉伯国家可再生能源计划（NREP）规划中的又一大型光伏项目之一。本次协议涵盖了项目群中的哈登（Haden）和阿勒胡沙比（Al-Khushaybi）两个子项目，总供货量高达2.6GW，项目将采用上能电气8.8MW集中式逆变升压一体机。 •晶科将向中东项目供应1.8GW TOPCon组件：近日，晶科能源宣布，公司将向法国电力新能源公司开发的阿联酋阿布扎比阿吉班PV3光伏项目供应1.8GW N型TOPCon组件。晶科能源在中东地区竞争优势明显，2023年在该地区的市占率超过50%，沙特市场市占率超过70%。 •安徽拟收回超1GW风、光项目指标：11月26日，安徽省能源局发布关于2021年和2022年部分批次竞争性配置项目拟调整情况的公示，此次拟收回风光项目共计1036MW，其中包括光伏项目12个，总规模886MW，主要受国家光伏用地政策调整影响，项目无法实施；风电项目2个，总规模150MW，为企业主动放弃建设。此次拟调整建设方案项目10个，全部为光伏项目，原计划建设规模为1050MW，调整后建设规模为964.8MW。 •通威股份：完成2024年度第六期绿色中期票据（科创票据）发行，期限2+1年，实际发行总额5亿元，发行利率2.95%。 •TCL中环：11月27日，公司发布公告称，公司与控股子公司Maxeon Solar Technologies, Ltd.签署条款清单，拟收购Maxeon全资子公司SunPower Philippines Manufacturing Ltd.的100%股权、Maxeon非美国地区销售子公司的100%股权及包括Sunpower商标在内的相关资产；公司控股子公司Maxeon是公司全球化业务发展的重要布局，拥有IBC电池-组件、TOPCon电池工艺、叠瓦组件等系列专利，以及品牌和渠道等优势。11月29日，公司发布公告称，董事会秘书秦世龙先生因个人原因申请辞去公司董事会秘书职务，公司在聘任新的董事会秘书之前，暂由公司COO兼CFO张长旭女士代为履行董事会秘书职责。 •海优新材：为进一步完善产业布局、融入核心客户供应链体系、降低运输成本，公司拟在四川省成都市金堂县投资建设“光伏封装胶膜西南生产基地项目”，并设立项目公司成都海优威应用材料有限公司，项目达产后年产能为8000万平方米光伏封装胶膜，预计项目总投资约为人民币2.5亿元。 •阳光电源：11月26日，公司发布公告公布控股子公司收购合肥泰禾智能的最新进展，公司收到中国证券登记结算有限责任公司出具的《证券过户登记确认书》，本次标的股份约1877万股已过户登记至阳光新能源名下，阳光新能源目前持有泰禾智能1877万股，约占泰禾智能总股本的10.24%。 中国出口航运价格走势 本周全球波罗的海货柜运价指数$3661/FEU，环比增长2%，其中中国/东亚-北欧航线$4491/FEU，环比持平。 本周中国出口集装箱运价指数1474，环比持平，较2024年初增长57%，较2023年初增长17%，较2022年初下滑57%。分地区来看，美西航线运价指数1152.1，环比-6%；欧洲航线运价指数2021.51，环比+9%；东南亚航线运价指数1193.54，环比+19%；南美航线运价指数1104.25，环比-5%。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：彭博新能源，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 主产业链量价变动 Ø2024年10月各环节产量：多晶硅产量13.4万吨，环比-3%；单晶硅片产量43.6GW，环比-2%；电池片产量50.9GW，环比-4%；光伏组件产量51.2GW，环比+4%。Ø预计2024年11月各环节产量：多晶硅产量12.5万吨，环比-6%；单晶硅片产量41.5GW，环比-5%；电池片产量54GW，环比+7%；光伏组件产量51GW，环比基本持平。Ø2023年，多晶硅累计产量147.7万吨；单晶硅片累计产量592.5GW；电池片累计产量590.2GW；光伏组件累计产量508.0GW。（以上数据来自硅业分会、SMM统计及预测） 资料来源：SMM，国信证券经济研究所整理注：因硅耗不同，多晶硅折算GW产量有所差异 硅料供给情况更新 【行业供需】 截至目前，处于检修或降负荷状态中的企业数量为14家。本月内有1家