光伏产业链周评（12月第4周）：1-11月我国新增光伏装机同比增长26%，两家多晶硅龙头企业宣布减产

1 - 1 1月 我 国 新 增 光 伏 装 机 同 比 增 长2 6 %， 两 家多 晶 硅 龙 头 企 业 宣 布 减 产 行业研究·行业周报 电力设备新能源·光伏 投资评级：优于大市（维持评级） 证券分析师：李恒源021-60875174lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009 证券分析师：袁阳0755-22940078yuanyang2@guosen.com.cnS0980524030002 摘要及投资建议 【产业链价格】 •主链方面，减产推动硅料价格回暖，N型硅片价格小幅上涨。近两周，P型方面，硅料价格上涨1.0元/kg（0.002元/W）至35.5元/kg（0.083元/W），182硅片、182电池片、双玻组件价格环比持平。N型方面，硅料价格环比上涨1.0元/kg（0.002元/W）至40.5元/kg（0.081元/W），182硅片价格上涨0.04元/片（0.005元/W）至1.08元/片（0.134元/W），高效TOPCon电池片、高效TOPCon双玻组件价格环比持平。数据详见P6表1。本周N型硅料单W毛利约-0.010元，硅片+电池+组件一体化单W毛利约-0.111元；P型硅料单W毛利约-0.018元，硅片+电池+组件一体化单W毛利约-0.135元。 •辅材方面，银粉及精铟价格下跌。近两周，银粉价格下跌360元/kg至7900元/kg，受此影响，主栅正银价格下跌331元/kg至7499元/kg，细栅正银价格下跌331元/kg至7549元/kg，背银价格下跌220元/kg至4986元/kg。精铟价格下跌20元/kg至2490元/kg。其他辅材价格基本不变。数据详见P11表4。 •2024年初以来累计招标227.72GW，同比-22%，主要系因部分招标需求提前至2023年12月释放。2023年全年累计招标293.8GW，同比+85%。 •组件出口方面，11月我国组件出口表现疲软。11月我国光伏组件出口19.29GW，同比下滑2%，环比下滑13%。其中11月组件出口欧洲4.45GW，同比下滑9%，环比下滑41%；11月组件出口印度1.42GW，同比下滑41%，环比下滑7%。 【公司公告&行业要闻】 •11月我国光伏新增装机25.0GW：根据国家能源局数据，2024年11月国内光伏新增装机25.0GW，同比增长17%，环比增长22%；1-11月国内光伏累计新增装机容量206.3GW，同比增长26%；截至11月底，我国累计光伏装机约818.GW，占我国发电装机总量的25.3%。 •两家多晶硅龙头宣布减产：12月24日通威股份、大全能源先后宣布，为防止“内卷式”竞争，将进行有序减产检修。目前通威股份多晶硅产能超过90万吨/年，大全能源多晶硅产能约30.5万吨/年。两家企业减产在11月已经开始推进，预计12月国内多晶硅产量10.5万吨，环比-21%。 •晶澳科技：12月19日公司发布公告称，拟投资阿曼年产6GW高效太阳能电池和3GW高功率太阳能组件项目，投资额约39.57亿元。 •德业股份：12月16日公司发布公告称，拟在马来西亚设立全资子公司德业马来西亚公司并投资建设马来西亚生产基地，从事光伏设备及储能电池等相关业务，投资总金额不超过1.5亿美元。 【行情复盘】 光伏板块普遍下跌，本周申万光伏设备指数下跌1.7%。个股方面，本周上能电气下跌6.8%，天合光能下跌6.5%，晶科能源下跌6.3%。 【投资建议】 建议关注晶澳科技、信义光能、福莱特、聚和材料、阳光电源、第一太阳能（First Solar）、隆基绿能、福斯特、德业股份、上能电气、爱旭股份。 【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 主要公告及要闻速递 【招标&报价】 •组件招标：2024年初以来累计招标227.72GW，同比-23%，主要系因部分招标需求提前至2023年12月释放。2023年全年累计招标293.8GW，同比+85%。 •组件中标：12月16日，申能新疆塔城和布克赛尔县200万千瓦光伏项目光伏组件中标结果公布。标段1中标候选人为协鑫科技，中标单价0.682元/W；标段2中标候选人为天合光能，中标单价0.72元/W。12月20日，新疆电力巴州发电公司国能巴州抽水蓄能项目配套博湖县60万千瓦光伏项目光伏组件采购中标结果公布。标段1中标人为恒羲光伏科技，中标价格为0.625元/W；标段2中标候选人为合盛硅业，中标价格为0.629元/W。 【行业要闻&公司公告】 •11月我国光伏新增装机25.0GW：根据国家能源局数据，2024年11月国内光伏新增装机25.0GW，同比增长17%，环比增长22%；1-11月国内光伏累计新增装机容量206.3GW，同比增长26%；截至11月底，我国累计光伏装机约818.GW，占我国发电装机总量的25.3%。 •多晶硅龙头宣布减产：12月24日，通威股份、大全能源先后宣布，为防止“内卷式”竞争，将进行有序减产检修。目前通威股份多晶硅产能超过90万吨/年，大全能源多晶硅产能约30.5万吨/年。两家企业减产在11月已经开始推进，预计12月国内多晶硅产量10.5万吨，环比-21%。 •多晶硅期货上市：12月26日，中国多晶硅期货在广期所正式上市交易，挂牌基准价为38600元/吨，其中主力合约(PS2506合约)首日上市触及涨停，涨幅13.99%。 •欧盟2024年将新增66GW光伏：根据贸易协会Solar Power Europe(SPE)的最新报告，预计2024年欧盟的太阳能光伏新增装机容量将达到65.5GW，同比增长4.4%，这是自2017年以来的最低市场增长率。 •挪威硅片企业NorSun关闭本土工厂：近日，挪威铸锭和硅片制造商NorSun宣布，公司决定停止在挪威的制造工厂及业务。后续公司将把业务重心转向美国，公司计划在美国俄克拉荷马州建造一座硅锭和硅片制造厂，年产能为5GW，目前已与多家客户签订长期销售协议。 •通威股份新签508MW海外组件订单：12月16日，通威股份与Golden Peaks Capital Holdings(GPC)正式签署组件供应协议，根据协议通威将为GPC在匈牙利、波兰两国的光伏项目提供总计508MW光伏组件。 •晶澳科技：12月19日公司发布公告称，拟投资阿曼年产6GW高效太阳能电池和3GW高功率太阳能组件项目，投资额约39.57亿元。 •德业股份：12月16日公司发布公告称，拟在马来西亚设立全资子公司德业马来西亚公司并投资建设马来西亚生产基地，从事光伏设备及储能电池等相关业务，投资总金额不超过1.5亿美元。 •特变电工：公司控股子公司新特能源决定终止首次公开发行人民币普通股（A股）股票并于上海证券交易所主板上市的申请并撤回申请材料。 •通威股份：公司完成2024年度第三期绿色超短期融资券（科创票据）发行工作，发行额5.0亿元，利率2.36%，期限270天。 •福斯特：12月18日公司发布公告称，公司全资子公司越南先进膜材有限公司负责实施的“福22转债”募投项目“越南年产2.5亿平米高效电池封装胶膜项目”建设期拟延长至2025年12月。 中国出口航运价格走势 本周全球波罗的海货柜运价指数$3691/FEU，环比增长1%，其中中国/东亚-北欧航线$4971/FEU，环比下滑2%。 本周中国出口集装箱运价指数1515，环比增长2%，较2024年初增长62%，较2023年初增长21%，较2022年初下滑56%。分地区来看，美西航线运价指数972.04，环比-5%；欧洲航线运价指数2208.23，环比+7%；东南亚航线运价指数1299.79，环比+2%；南美航线运价指数1040.12，环比+2% 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：彭博新能源，CPIA，国信证券经济研究所整理及预测 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理及预测 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 主产业链量价变动 Ø2024年11月各环节产量：多晶硅产量13.3万吨，环比基本持平；单晶硅片产量41.5GW，环比-5%；电池片产量54.4GW，环比+7%；光伏组件产量50.3GW，环比-2%。Ø预计2024年12月各环节产量：多晶硅产量10.5万吨，环比-21%；单晶硅片产量42GW，环比基本持平；电池片产量50GW，环比-8%；光伏组件产量45GW，环比-11%。Ø2023年，多晶硅累计产量147.7万吨；单晶硅片累计产量592.5GW；电池片累计产量590.2GW；光伏组件累计产量508.0GW。（以上数据来自硅业分会、SMM统计及预测） 资料来源：SMM，国信证券经济研究所整理注：因硅耗不同，多晶硅折算GW产量有所差异 硅料供给情况更新 【行业供需】 截至目前，几乎全部的多晶硅在产企业都处于检修或降负荷状态。11月份多晶硅产量13.3万吨，对应组件58-60GW；12月份产量预期在10.5万吨左右（对应组件46-48GW），环比-21%。硅料新建产能投产情况： 宝丰能源：2023年11月17日，甘肃瓜州宝丰多晶硅上下游协同项目一期硅材料工程投产，一期项目规模为年产5万吨多晶硅、2.5GW拉晶及切片。合盛硅业：2024年1月，公司首条10万吨高纯多晶硅产线实现量产，另一条10万吨生产线正处于最后的量产试车准备阶段，计划于2024年2月开始联动试车。 硅料新增产能规划情况： 大全能源：2023年12月14日，公司公告拟于石河子投资150亿元建设10万吨多晶硅及配套硅材料产能，其中一期拟投资75亿元建设年产5万吨多晶硅及配套15万吨工业硅、120万支圆硅芯项目；二期拟投资75亿元建设年产5万吨多晶硅及配套15万吨工业硅、100万支圆硅芯项目。宝丰能源：2023年12月20日，甘肃瓜州宝丰多晶硅上下游协同项目二期硅材料工程申报环境影响评价文件，一期项目规模为年产15万吨工业硅、5万吨多晶硅、2.5GW拉晶及切片、2.5GW电池、2.5GW组件。通威股份：2023年12月25日，公司公告拟投资280亿元在鄂尔多斯市准格尔旗准格尔经济开发区投资建设绿色基材一体化项目，包括年产50万吨工业硅、40万吨高纯晶硅项目及配套设施。本项目分两期实施，一期拟投资130-140亿元，建设20万吨工业硅、20万吨高纯晶硅项目；二期拟建设30万吨工业硅、20万吨高纯晶硅项目。旭阳集团：2024年3月27日，旭阳集团包头园区晶硅光伏一体化项目开工，项目内容包括15万吨工业硅、12万吨多晶硅、40GW硅片、10GW电池片、5GW组件，总投资为254亿元。 硅料新建产能延期投产情况： Ø大全能源：2023年10月30日，公司发布公告称，原定2023年底投产的20万吨高纯多晶硅项目中的二期10万吨项目延期至2024年第二季度投产。Ø中来股份：2024年2月7日，公司发布公告称，公司年产20万吨工业硅及年产10万吨高纯多晶硅项目已暂缓，项目能否顺利投建存在不确定。 硅料存量产能关停情况： ØNorwegian Crystals：2023年，公司宣布停止多晶硅业务，并申请破产。ØNorsun：2023年，公司宣布停止多晶硅业务，并转向美国建厂。ØRECSilicon：2023年11月22日，REC太阳能宣布因电价过高，关闭了位于挪威的两家多晶硅工厂，产能0.7万吨。 硅料存量产能转让情况： TCL中环：公司拟将参股硅料公司新疆戈恩斯27%的股权转让给国通信托，交易对价6.