光伏产业链周评（2月第1周）：24年国内光伏新增装机同比增长近三成，美国暂停IRA资金审批

2 4年 国 内 光 伏 新 增 装 机 同 比 增 长 近 三 成 ， 美 国 暂 停I R A资 金 审 批 行业研究·行业周报 电力设备新能源·光伏 投资评级：优于大市（维持评级） 证券分析师：李恒源021-60875174lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009 证券分析师：袁阳0755-22940078yuanyang2@guosen.com.cnS0980524030002 摘要及投资建议 【产业链价格】 •主链方面，价格保持相对稳定。近两周，P型方面，硅料、182硅片、182电池片、双玻组件价格环比持平。N型方面，硅料、182硅片、高效TOPCon双玻组件价格环比持平，高效TOPCon电池片价格上涨0.003元/W至0.293元/W。数据详见P6表1。本周N型硅料单W毛利约-0.007元，硅片+电池+组件一体化单W毛利约-0.130元；P型硅料单W毛利约-0.020元，硅片+电池+组件一体化单W毛利约-0.158元。 •辅材方面，银粉、重质纯碱价格小幅下跌。近两周，银粉价格下跌30元/kg至7900元/kg，受此影响，主栅正银价格下跌6元/kg至7529元/kg，细栅正银价格下跌6元/kg至7579元/kg，背银价格上涨21元/kg至5030元/kg。重质纯碱价格下跌34元/吨至1498元/吨。其他辅材价格基本不变。数据详见P11表4。 •2025年初至今国内光伏组件累计招标4.23GW，同比-75%，主要原因系并网消纳压力较大以及光伏发电项目回报率降低。2024年全年累计招标230.17GW，同比-22%。 •组件出口方面，12月我国组件出口疲软。2024年12月我国光伏组件出口20.99GW，同比增长25%，环比增长9%。其中12月组件出口欧洲5.94GW，同比增长19%，环比增长33%；12月组件出口印度1.82GW，同比增长14%，环比增长28%。全年来看，我国光伏组件出口284.0GW，同比增长22%。其中组件出口欧洲约102.0GW，同比减少2%；组件出口印度18.4GW，同比增长57%。 【行业要闻&公司公告】 •2024年我国新增光伏装机277.57GW。根据国家能源局发布的2024年全国电力工业统计数据，2024年12月我国光伏新增装机70.87GW，环比+183%，同比+34%。2024年1-12月光伏新增装机277.17GW，同比+28%；其中集中式新增159.39GW，同比+33%，分布式新增118.18GW，同比+23%。截至12月底，我国累计光伏装机容量约889GW。 •美国能源政策转向。当地时间1月20日，特朗普就任美国第47任总统，宣布美国将退出应对气候变化的《巴黎协定》并加大传统能源开采力度，结束拜登政府“绿色新政”；特朗普还要求所有联邦机构立即暂停发放IRA和IIJA资金，对已拨付资金无直接影响。 •美国对所有中国商品加征10%的关税。当地时间2月1日，美国总统特朗普签署行政令，对所有进口自中国的商品，美国将在现有关税基础上加征10%的关税。此外，美国还将对进口自墨西哥、加拿大两国的商品加征25%的关税，其中对加拿大能源产品的加税幅度为10%。 •信义光能：2024年12月31日，公司发布2024年度负面盈利预告，预计2024财年实现归母净利润为7.69-11.53亿元人民币，同比减少70%-80%，主要由于2024年光伏玻璃供需失衡以及价格大幅下跌导致收入及毛利率下滑、资产减值计提等。 •协鑫科技：1月21日，公司公布颗粒硅业务最新进展，24Q4公司颗粒硅产量7.09万吨，销量7.46万吨，含研发费用现金成本28.17元/公斤，较24Q3的33.18元/公斤环比下降15%，刷新行业纪录。 【行情复盘】 光伏板块普遍下跌，本周申万光伏设备指数下跌1.9%。个股方面，本周高测股份下跌8.2%，固德威下跌6.4%，意华股份下跌6.4%。 【投资建议】 建议关注晶澳科技、信义光能、福莱特、聚和材料、阳光电源、第一太阳能（First Solar）、通威股份、隆基绿能、晶科能源、福斯特、爱旭股份、固德威、东方日升、迈为股份。【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 主要公告及要闻速递 【招标&报价】 •组件招标：2025年初至今累计招标4.22GW，同比-75%。2024年全年累计招标230.17GW，同比-22%，主要系因部分招标需求提前至2023年12月释放。2023年全年累计招标293.8GW，同比+85%。 【行业要闻&公司公告】 •2024年我国新增光伏装机277.57GW。根据国家能源局发布的2024年全国电力工业统计数据，2024年12月我国光伏新增装机70.87GW，环比+183%，同比+34%。2024年1-12月光伏新增装机277.17GW，同比+28%；其中集中式新增159.39GW，同比+33%，分布式新增118.18GW，同比+23%。截至12月底，我国累计光伏装机容量约889GW。 •《分布式光伏发电开发建设管理办法》正式发布。1月23日，国家能源局正式印发《分布式光伏发电开发建设管理办法》的通知，通知指出：分布式光伏发电项目实行备案管理按照“谁投资、谁备案”的原则确定备案主体，备案容量为交流侧容量；要求电网企业应当针对不同类型的分布式光伏发电项目制定差异化接入电网工作制度；非自然人投资开发建设的分布式光伏发电项目不得以自然人名义备案。 •美国能源政策转向。当地时间1月20日，特朗普就任美国第47任总统，宣布美国将退出应对气候变化的《巴黎协定》并加大传统能源开采力度，结束拜登政府“绿色新政”；特朗普还要求所有联邦机构立即暂停发放IRA和IIJA资金，对已拨付资金无直接影响。 •美国对所有中国商品加征10%的关税。当地时间2月1日，美国总统特朗普签署行政令，对所有进口自中国的商品，美国将在现有关税基础上加征10%的关税。此外，美国还将对进口自墨西哥、加拿大两国的商品加征25%的关税，其中对加拿大能源产品的加税幅度为10%。 •晶澳科技等五家企业被禁止进入美国市场。美国当地时间1月14日，晶澳科技子公司东海晶澳、弘元绿能、江苏美科、包头美科和双良硅料被列入美国国土安全部(DHS)所谓的UFLPA实体名单公司之一，根据美国强制劳动法，东海晶澳等五家公司禁止向美国发运产品，此次新增名单于2025年1月15日已正式生效。 •协鑫科技：1月21日，公司公布颗粒硅业务最新进展，24Q4公司颗粒硅产量7.09万吨，销量7.46万吨，含研发费用现金成本28.17元/公斤，较24Q3的33.18元/公斤环比下降15%，刷新行业纪录。 •大全能源：1月17日，公司发布2024年业绩预告，预计2024年实现归母净亏损26.0-31.0亿元，同比转盈为亏（2023年盈利57.6亿元）；实现扣非归母净亏损为25.5-30.5亿元，2023年同期为57.8亿元。业绩下降原因包括：多晶硅行业整体毛利及盈利水平大幅下降；公司计提存货跌价准备并对固定资产等非流动资产进行了减值测试等。 •信义光能：12月31日，公司发布2024年度负面盈利预告，预计2024财年实现归母净利润为7.69-11.53亿元人民币，同比减少70%-80%，主要由于2024年光伏玻璃供需失衡以及价格大幅下跌导致收入及毛利率下滑、资产减值计提等。 •福莱特：1月23日，公司发布2024年业绩预告，预计2024年度实现归母净利润9.4-10.8亿元，同比减少61%-66%；实现扣非归母净利润9.2-10.5亿元，同比减少61%-66%。业绩下滑的主要原因包括：光伏玻璃阶段性供过于求情况，光伏玻璃价格同比大幅下滑；公司对冷修的玻璃窑炉和部分光伏玻璃存货计提资产减值准备。 •通威股份：1月17日，公司发布2024年业绩预告，预计2024年度实现归母净亏损70-75亿元，同比转盈为亏（2023年盈利135.7亿元）；实现扣非归母净亏损约70-75亿元，2023年同期为136.1亿元。业绩下降原因为：2024年光伏产业主要制造环节均呈现阶段性供需失衡，产品价格及毛利率下降。 •隆基绿能：1月16日，公司发布2024年业绩预告，预计2024年度实现归母净亏损82-88亿元，同比转盈为亏（2023年盈利107.5亿元）；实现扣非归母净亏损为83-89亿元，2023年同期为108.3亿元。业绩下降原因包括：公司BC二代产品产量占比较低；PERC和TOPCon产品价格和毛利率持续下降；技术迭代导致计提资产减值准备增加；参股硅料企业投资收益产生亏损等。 中国出口航运价格走势 本周全球波罗的海货柜运价指数$4291/FEU，环比增长16%，其中中国/东亚-北欧航线$5558/FEU，环比增长12%。 本周中国出口集装箱运价指数1505，环比下滑3%，较2025年初下滑3%，较2024年初增长61%。分地区来看，美西航线运价指数1217.46，环比+5%；欧洲航线运价指数2122.19，环比-7%；东南亚航线运价指数1170.81，环比-5%；南美航线运价指数909.18，环比-10%。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：彭博新能源，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 主产业链量价变动 Ø2024年12月各环节产量：多晶硅产量10.38万吨，环比-22%；单晶硅片产量45.9GW，环比+11%；电池片产量55.5GW，环比+2%；光伏组件产量44.9GW，环比-11%。Ø预计2025年1月各环节产量：多晶硅产量9.9万吨，环比-5%；单晶硅片产量46.0GW，环比基本持平；电池片产量48.5GW，环比-13%；光伏组件产量36.5GW，环比-19%。 Ø2024年，多晶硅累计产量182.4万吨；单晶硅片累计产量644.0GW；电池片累计产量658.8GW；光伏组件累计产量569.7GW。2023年，多晶硅累计产量147.7万吨；单晶硅片累计产量592.5GW；电池片累计产量590.2GW；光伏组件累计产量508.0GW。（以上数据来自硅业分会、SMM统计及预测） 资料来源：SMM，国信证券经济研究所整理注：因硅耗不同，多晶硅折算GW产量有所差异 硅料供给情况更新 【行业供需】 截至目前，我国所有在产多晶硅生产企业均处于降负荷运转状态。24年12月份多晶硅产量10.38万吨，对应组件45-47GW；25年1月份产量预期在9.9万吨左右（对应组件43-45GW），环比-5%。 硅料新建产能投产情况： 宝丰能源：2023年11月17日，甘肃瓜州宝丰多晶硅上下游协同项目一期硅材料工程投产，一期项目规模为年产5万吨多晶硅、2.5GW拉晶及切片。合盛硅业：2024年1月，公司首条10万吨高纯多晶硅产线实现量产，另一条10万吨生产线正处于最后的量产试车准备阶段，计划于2024年2月开始联动试车。 硅料新增产能规划情况： 大全能源：2023年12月14日，公司公告拟于石河子投资150亿元建设10万吨多晶硅及配套硅材料产能，其中一期拟投资75亿元建设年产5万吨多晶硅及配套15万吨工业硅、120万支圆硅芯项目；二期拟投资75亿元建设年产5万吨多晶硅及配套15万吨工业硅、100万支圆硅芯项目。宝丰能源：2023年12月20日，甘肃瓜州宝丰多晶硅上下游协同项目二期硅材料工程申报环境影响评价文件，一期项目规模为年