观点及建议
- 供应端：计划检修减少，PE开工率趋势性回升，国内产量维持高位，部分进口窗口开启，产业链库存偏高；PP装置负荷偏稳，大榭石化新线计划投产，产量预期增加，产业链中上游库存高位。
- 需求端：PE农膜需求稳步跟进，包装膜开工率持稳，下游订单跟进偏慢，原料采购维持刚需；PP下游开工率多数回升，但企业订单跟进较慢，工厂原料低位刚需补库。
- 成本端：上游原料煤强油弱，煤化工毛利大幅压缩、油制毛利低位修复，本周国内成本区间6660-7700，成本下边界抬升。
- 综合看：市场供应充足，但需求跟进较慢，基本面情绪偏弱，短期有去库压力。宏观面情绪较好，煤价走强托底成本，且聚烯烃价格偏低，短期维持低位震荡运行。
- 策略：单边震荡思路，LP价差逢低做扩大，PP-3MA低位做修复。
行情回顾
- 塑料主力合约：走势偏弱。
- PP主力合约：走势偏弱。
- 基差、月差：塑料基差、月差偏弱整理；PP基差、月差整理。
需求分析
- 塑料制品产量：1-6月累计产量3842.4万吨，同比增长5.0%；1-6月累计出口523.5亿美元，同比下降1.3%。
- 国补政策支撑内需：家电出口增速加速回落，1-6月三大白电产量同比增长4.6%，出口同比增长4.2%。
- PE农膜需求：截至8月15日，开工率31%（+2%），包装膜开工率52%（0%）。
- 下游订单：PE下游订单跟进偏慢，原料采购维持刚需；PP下游开工率多数回升，但订单跟进较慢，工厂原料低位刚需补库。
供应分析
- 2025年国内投产计划：PE产量维持高增长，6月进口下降、出口高增；PP产量同比高增，进口缩减、出口高位回落。
- 7月产量：PE产量263.0万吨（同比增长19.7%），PP产量337.6万吨（同比增长17.31%）。
- 6月进出口：PE进口95.9万吨（同比减少4.6%），出口9.7万吨（同比增长48.8%）；PP进口24.3万吨（同比减少15.2%），出口23.5万吨（同比增长40.2%）。
- 计划检修：7月PE检修损失量45.1万吨，8月预计检修损失量35.9万吨；7月PP检修损失量70.7万吨，8月预计检修损失量58.0万吨。
- 开工率：8月15日当周，PE负荷79.4%（环比+0.7%），PP负荷78.4%（环比-0.1%）。
- 价格：PE美金价格偏稳，内外价差收窄，部分品种进口窗口开启；PP美金价格整理，进口窗口关闭，出口市场平稳。
- 仓单：截至8月15日，塑料交易所仓单7345张（周环比增加1463张），PP交易所仓单12860张（周环比增加320张）。
- 价差：L/P价差偏强震荡，PP-3MA低位快速修复。
成本分析
- 上游原料：煤强油弱，煤化工毛利大幅压缩、油制毛利低位修复。
- 成本区间：国内成本6660-7700，成本下边界抬升。
