聚烯烃周报：基本面情绪偏弱 聚烯烃延续震荡运行

国信期货聚烯烃周报2025年8月17日 观点及建议 结论及建议 供应端：计划检修减少，PE开工率趋势性回升，国内产量维持高位，部分进口窗口开启，产业链库存偏高；PP装置负荷偏稳，大榭石化新线计划投产，产量预期增加，产业链中上游库存高位。 需求端：PE农膜需求稳步跟进，包装膜开工率持稳，下游订单跟进偏慢，原料采购维持刚需；PP下游开工率多数回升，但企业订单跟进较慢，工厂原料低位刚需补库。 成本端：上游原料煤强油弱，煤化工毛利大幅压缩、油制毛利低位修复，本周国内成本区间6660-7700，成本下边界抬升。 综合看：市场供应充足，但需求跟进较慢，基本面情绪偏弱，短期有去库压力。不过，宏观面情绪较好，煤价走强托底成本，且聚烯烃价格偏低，短期维持低位震荡运行。策略上：单边震荡思路，LP价差逢低做扩大，PP-3MA低位做修复。 风险提示：原油价格大跌、装置投产延迟。 行情回顾 第一部分 塑料主力合约走势 PP主力合约走势 塑料基差、月差偏弱整理 PP基差、月差整理 需求分析 第二部分 制品产量增速持续回落 1-6月塑料制品累计产量3842.4万吨，同比增长5.0%。1-6月塑料制品累计出口523.5亿美元，同比下降1.3%。 国补政策支撑内需，家电出口增速加速回落 1-6月： 三大白电产量27254.1万台，同比增长4.6%三大白电出口9840.0万台，同比增长4.2% PE农膜需求稳步跟进，包装膜开工率持稳 截至8月15日，下游农膜、包装膜开工率分别为31%（+2%）、52%（0%）。 下游订单跟进偏慢，原料采购维持刚需 PP下游开工率多数回升 截至8月15日，PP下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为42%（+1%）、57%（+1%）、45%（0%）。 下游订单跟进较慢，工厂原料低位刚需补库 供应分析 第三部分 2025年国内投产计划 PE产量维持高增长，6月进口延续下降、出口同比高增 7月PE产量263.0万吨，同比增长19.7%，1-7月累计产量1798.2万吨，同比增长14.9%； 6月PE进口95.9万吨，同比减少4.6%，出口9.7万吨，同比增长48.8%。1-6月累计进口692.4万吨，同比增长5.9%，累计出口51.2万吨，同比增长14.1%。 PP产量同比高增，进口继续缩减、出口高位回落 7月PP产量337.6万吨，同比增长17.31%，1-7月累计产量2252.8万吨，同比增长14.9%； 6月PP进口24.3万吨，同比减少15.2%，出口23.5万吨，同比增长40.2%。1-6月累计进口163.9万吨，同比减少6.8%，累计出口156.4万吨，同比增长24.1%。 计划检修减少，PE开工率趋势性回升，国内产量维持高位 7月PE检修损失量45.1万吨，8月预计检修损失量35.9万吨。 8月15日当周，PE负荷为79.4%（环比+0.7%）。 PE美金价格偏稳，内外价差收窄，部分品种进口窗口开启 PP装置负荷偏稳，大榭石化新线计划投产，产量预期增加 7月PP检修损失量70.7万吨，8月预计检修损失量58.0万吨。 8月15日当周，PP负荷为78.4%（环比-0.1%）。 PP美金价格整理，进口窗口关闭，出口市场表现平稳 塑料仓单大增，PP仓单高位 截至8月15日，塑料、PP交易所仓单分别为7345张、12860张，周环比分别增加1463张、320张。 L/P价差偏强震荡，PP-3MA低位快速修复 成本分析 上游煤强油弱，煤化工毛利大幅压缩、油制毛利低位修复 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。