情绪指标再次拉升至高位区域，密切关注关键期方向选择

策略类●证券研究报告 新股专题 情绪指标再次拉升至高位区域，密切关注关键期方向选择 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 投资要点 新股周观点：上周，新股板块情绪指标再度拉升至高位极值区域，情绪活跃程度在7月底之后第二次回到去年10-11月亢奋期水平。短期，随着情绪指标的再度上攻，我们倾向于可能将进入关键方向选择期，本周或需保持密切关注，适度提高警惕并灵活应变。具体配置方向，由于新股定价指标的逐渐攀升，具备性价比新股次新标的正在快速减少，高低切或加剧，建议优选补涨方向或有持续预期催化方向。 相关报告 重大事件驱动新股二级交投再度活跃，但关键期变化仍在逐步展开-华金证券新股周报2025.8.10 变盘迹象或有所显现，关键期建议保持灵活警惕-华金证券新股周报2025.8.4 （1）上周新股次新板块交投热度维持高位，但博弈反复略有加剧；假设以2024年以来上市的新股次新板块比较来看，上周板块平均涨幅3.8%，实现正收益占比约67.4%。 情绪连续高位并逐步推高定价指标，关键期或适度警惕阶段性变盘可能-华金证券新股周报2025.7.27 （2）回顾7月下旬以来新股板块情绪指标变化，高位波动反复可能是最近三个交易周最为显著的特征；具体来看，7月底情绪指标抬升至去年10-11月亢奋期高位极值区域，之后交易日情绪指标开始回落、其中首日情绪指标回落至历史中性区间，而上周新股情绪指标再度攀升至高位极值区域。短期来看，随着目前新股情绪指标再度站上高位区域，我们持续强调的本轮活跃周期末端关键期可能进入重要选择关口，建议密切关注本周情绪指标变化方向。 新股板块延续震荡活跃走势，后段活跃周期须 警惕 博 弈难 度 提升-华 金证 券 新股 周 报2025.7.20 新股板块再现结构性强势，但需注意本轮活跃周期可能已经步入后段-华金证券新股周报2025.7.13 （3）回到当前新股次新板块定价，正如我们此前所述，由于具备性价比的新股次新标的正快速减少，活跃方向或有赖于频繁高低切、及持续不断的外部预期催化，博弈难度增加，因此短期还是建议继续保持适度警惕且灵活应变。重点挖掘两方面线索；一方面，跟踪补涨方向，对于本轮新股活跃周期表现相对中性克制且中报业绩预期较为稳定的新股次新予以关注，尤其是其中有一定预期催化的标的方向；另一方面，跟踪资金聚焦方向，对于机器人、算力AI等政策持续强调，且可能长期活跃预期未改的新质生产力主题产业链，持续保持关注和轮动低位布局。 （4）本周可能即将上市的新股：宏远股份、能之光等。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周共有2只新股网上申购；2只均为北证。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为12.20X，平均网上申购中签率为0.0270%。 （2）上周上市新股表现：假设将上周沪深新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周新股上市首日涨幅超过400%，新股首日交投情绪在此前交易周高位回落之后、上周急剧转向并大幅回暖，再度达到去年10-11月亢奋期情绪高度活跃区间。具体来看，发行价格较低的广东建科受到追捧，首日涨幅高达约420%。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周即期新股平均涨幅8.8%；可能来说，由于上周市场风险偏好抬升，且叠加近期沪深新股上市节奏放缓，最新上市且暂未有涨跌幅限制的即期新股博弈意愿升温，股价表现较为活跃；但拉长周期，相对极致的首日再定价，即期新股上市波动风险或仍需警惕。 （3）2024年至今上市新股表现：从24年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均 涨幅为3.8%，其中约有67.4%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为-0.2%，其中约有28.1%的新股出现上涨。涨幅居前的大多集中于资金关注度较高且持续有事件驱动的算力半导体产业链，及部分此前表现相对平抑的、且有一定事件或主题催化预期的补涨类新股次新标的；跌幅居前的则主要集中于首日再定价相对充分的即期新股，以及前段股价曾有活跃表现的部分新股次新标的。 本周申购/询价： （1）本周共有2只新股完成申购待上市；其中，2只均为北证。假设以2024年归母净利润计算新股发行市盈率，待上市北证新股平均发行市盈率为11.0X。可能来说，随着市场风险偏好上移，不排除上市短暂交易日资金有博弈即期新股可能；但同时需要注意的，由于首日再定价相对充分，仍需警惕即期新股波动风险。 （2）本周共有1只新股将开启申购；1只北证。考虑到新股申购赚钱效应未改，建议继续积极关注。 （3）本周共有1只新股将开启询价；1只主板。具体来看，华新精科为我国冲压铁芯重要供应商之一，在新能源车驱动电机应用领域处于行业领先地位。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期调入永杰新材、悍高集团。 （2）短期来看，伴随新股情绪指标再度冲顶，本周或进入关键的方向选择期，需密切关注资金变化；与此同时，当前新股定价指标攀升，性价比变得更为稀缺，高低切或将加剧，建议继续适度警惕、灵活应变。具体标的上，建议适当关注包括超研股份、矽电股份、汉朔科技、弘景光电、同宇新材、永杰新材等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注纳睿雷达、骏鼎达、安邦护卫、麦加芯彩等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：情绪指标再次拉升至高位区域，密切关注关键期方向选择........................................................4二、上周新股表现...............................................................................................................................................6（一）新股发行表现：北证发行节奏稳定，沪深招股开始恢复...................................................................6（二）新股上市表现：首日及二级交投情绪均再度攀升，但波动反复或有加剧迹象...................................61、上周上市新股表现...........................................................................................................................62、2024年以来上市新股表现...............................................................................................................7三、本周即将申购/询价/上市新股......................................................................................................................8四、建议关注沪深新股一览................................................................................................................................9五、风险提示....................................................................................................................................................12 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图2：创业板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）...............................................................5图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化........................................................................................................5 表1：上周网上申购一览.....................................................................................................................................6表2：上周网下询价一览.....................................................................................................................................6表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北)..................................................................................................7表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2024年至今上市沪深新股......................................................7表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2024年至今上市北证新股......................................................8表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2025年8月17日）....................................8表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）.......................................9表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览.......................................................................................................9表9：建议关注的近端股票（2024年11月以来上市新股板块）.......................................................................10表10：建议关注的次新股票（2023年至2024年10月上市的次新板块）........................................................10 一、新股观点：情绪指标再次拉升至高位区域，密切关注关键期方向选择