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宏观经济点评：汽车销量转负

2025-08-17 孙永乐国金证券 Gnomeshgh文J

7月经济数据呈现外需强于内需、生产强于消费、不变价强于现价的格局。7月GDP不变价增速约5%，现价增速约3.6%，均低于2季度水平；出口一枝独秀，社零同比增长3.7%，但固定资产投资下滑1.2个百分点至1.6%。7月社融和M1增速创年内新高。8月汽车销量继续偏弱，1-10日零售同比下降4%。美国6月关税税率进一步上行至10%，中美关税税率预计维持在40%左右。8月出口高频数据分化，中国对美集装箱船数量下滑，韩国对美出口转负，但中国港口吞吐量回升。8月上旬大宗商品现货价格偏弱，焦炭、焦煤领涨，农产品、有色表现弱，8月PPI同比或回升至-3%左右。

风险提示：中美贸易摩擦、关税上调和全球供应链调整可能导致出口波动及企业利润下滑；全球地缘政治局势变化可能持续影响大宗商品价格及相关行业经营；出口下滑压力加剧或造成整个行业景气度回落。

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宏观经济点评：汽车销量转负

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