固收周报：如何缓解当前转债配置踏空焦虑？

如何缓解当前转债配置踏空焦虑？ 2025年08月17日 证券分析师李勇执业证书：S0600519040001010-66573671liyong@dwzq.com.cn证券分析师陈伯铭 执业证书：S0600523020002chenbm@dwzq.com.cn 相关研究 ◼国内权益上周延续“慢牛”格局，微盘股迎来驻点，我们认为权益正从估值修复走向业绩修复，叠加联储9月潜在降息预期发酵，“慢牛”格局或仍将延续。转债上周跟随权益整体上涨，等权优于加权，风格上高价显著优于低价，低价略微优于中价，中低价标的显示出跟随上的乏力。我们认为当前不乏踏空焦虑情绪，可分几步进行追赶：1）增量资金直接增配转债ETF，维持仓位处于相对合理水平；2）增配近期下跌较多的银行标的，及回调较多的周期标的；3）放宽转债固有收益区间至上限150元，挖潜题材标的超额收益。 《 二 级 资 本 债 周 度 数 据 跟 踪（20250811-20250815）》2025-08-16 《绿色债券周度数据跟踪（20250811-20250815）》2025-08-16 ◼下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：合兴转债、浦发转债、金能转债、利群转债、希望转债、柳药转债、建工转债、青农转债、鲁泰转债、能化转债。 ◼风险提示：（1）正股退市和信用违约风险；（2）流动性环境收紧风险；（3）权益市场超跌风险；（4）地缘政治危机影响；（5）行业政策调控超预期。 内容目录 1.周度市场回顾.........................................................................................................................................41.1.权益市场整体上涨，多数行业上涨............................................................................................41.2.转债市场整体上涨，多数行业上涨............................................................................................61.3.股债市场情绪对比.......................................................................................................................112.后市观点及投资策略...........................................................................................................................133.风险提示...............................................................................................................................................14 图表目录 图1：中证转债和万得全A涨跌情况对比...........................................................................................4图2：本周各指数涨跌幅（单位：%）.................................................................................................4图3：本周三大指数日涨跌幅（单位：%）.........................................................................................5图4：每日两市成交额（单位：亿元）...............................................................................................5图5：本周A股市场各行业涨跌幅（单位：%）.................................................................................6图6：本周正股和转债各行业涨跌幅（单位：%）.............................................................................7图7：本周转债市场成交额（单位：亿元）.......................................................................................7图8：本周转债成交额前十名（单位：亿元）...................................................................................7图9：转债个券周度涨跌幅分布（纵轴单位：只；横轴单位：%）.................................................8图10：转股溢价率走势（剔除炒作券）（单位：%）.......................................................................9图11：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分价格）.........................................................................9图12：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分平价）.........................................................................9图13：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分评级）.......................................................................10图14：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分规模）.......................................................................10图15：本周转债各行业日均转股溢价率变动（右轴单位：pcts）...............................................10图16：本周转债各行业日均转股平价变动（左轴单位：元）.......................................................11 表1：本周转债及正股市场交易情况.................................................................................................13表2：下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名（截至8月15日）...........14 1.周度市场回顾 权益市场方面，本周（8月11日-8月15日）权益市场整体上涨；上证综指累计上涨1.70%，收报3696.77点；深证成指累计上涨4.55%，收报11634.67点；创业板指累计上涨8.58%，收报2534.22点；沪深300累计上涨2.37%，收报4202.35点。转债市场方面，转债市场整体上涨，上涨幅达1.60%，收报475.25点。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.1.权益市场整体上涨，多数行业上涨 本周（8月11日-8月15日）权益市场整体上涨，全指数上涨。两市日均成交额较上周放量约4031.28亿元至16748.23亿元，周度环比回升24.07%。 具体来看，周一（8月11日）上证指数报3647.55点，上涨0.34%，成交额7513.29亿。深证成指报11291.43点，上涨1.46%，成交额10756.44亿。创业板指报2379.82点，上涨1.96%，成交额5359.85亿。总体上，个股涨多跌少，全市场超4100只个股上涨，逾百股涨超9%。两市成交额1.83万亿，较上个交易日放量1167亿。盘面上，PEEK材料、锂矿、CPO、PCB等板块涨幅居前，银行、黄金、影视、工程机械等板块跌幅居前。周二（8月12日）上证指数报3665.92点，上涨0.5%，成交额7781.61亿。深证成指报11351.63点，上涨0.53%，成交额11033.59亿。创业板指报2409.40点，上涨1.24%，成交额5501.39亿。总体上，个股跌多涨少，全市场超3100只个股下跌。两市成交额1.88万亿，较上个交易日放量545亿。盘面上，半导体、港口、CPO、新疆等板块涨幅居前，PEEK材料、稀土永磁、军工、锂矿等板块跌幅居前。周三（8月13日）上证指数报3683.46点，上涨0.48%，成交额8870.23亿。沪指突破去年10月8日高点，创近4年新高。深证成指报11551.36点，上涨1.76%，成交额12639.14亿。创业板指报2496.50点，上涨3.62%，成交额6368.28亿。总体上，个股涨多跌少，全市场超2700 只个股上涨。两市成交额2.15万亿，较上个交易日放量2694亿，时隔114个交易日重回2万亿上方。盘面上，有色金属、PEEK材料、CPO、光刻机等板块涨幅居前，煤炭、银行、港口、物流等板块跌幅居前。周四（8月14日）上证指数报3666.44点，下跌0.46%，成交额9494.64亿。深证成指报11451.43点，下跌0.87%，成交额13297.45亿。创业板指报2469.66点，下跌1.08%，成交额6513.28亿。总体上，个股跌多涨少，全市场超4600只个股下跌。两市成交额2.28万亿，较上个交易日放量1283亿。盘面上，保险、脑机接口、数字货币、电机等板块涨幅居前，军工、CPO、铜箔、锂矿等板块跌幅居前。周五（8月15日）上证指数报3696.77点，上涨0.83%，成交额9606.25亿。深证成指报11634.67点，上涨1.60%，成交额12839.87亿。创业板指报2534.22点，上涨2.61%，成交额6601.70亿。总体上，个股涨多跌少，全市场超4600只个股上涨。两市成交额2.24万亿，较上个交易日缩量346亿。盘面上，PEEK材料、液冷服务器、PCB、证券等板块涨幅居前，银行等少数板块下跌。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 行业方面，本周（8月11日-8月15日）31个申万一级行业中20个行业收涨，其中12个行业涨幅超2%；通信、电子、非银金融、电力设备、计算机涨幅居前，分别上涨7.66%、7.02%、6.48%、5.84%、5.38%；银行、钢铁、纺织服饰、煤炭、公用事业跌幅居前，跌幅分别达3.19%、2.04%、1.37%、0.87%、0.55%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.2.转债市场整体上涨，多数行业上涨 本周（8月11日-8月15日）中证转债指数上涨1.60%，29个申万一级行业中24个行业收涨，其中行业涨幅超过2%的行业共9个。非银金融、通信、机械设备、汽车、有色金属涨幅居前，分别上涨4.43%、4.21%、3.78%、3.49%、3.41%；社会服务、银行