类权益周报：踏空焦虑应对指南

评级及分析师信息 8月11-15日，类权益市场继续走强。截至2025年8月15日，万得全A收盘价为5834.92，较8月8日上涨2.95%；中证转债同期上涨1.60%，各价位估值均有所拉伸。 分析师：肖金川邮箱：xiaojc@hx168.com.cnSAC NO：S1120524030004 本周市场放量上涨，市场成交额迅速放量至2万亿元以上，很大程度上体现出了资金的FOMO（担心错过）情绪。同时，科技主线仍然受到青睐，AI算力、半导体、机器人相继走强。不过，本周出现了两个值得警惕的现象。一是小微盘行情放缓，中证2000和微盘股表现不及大中盘指数，或是市场风格将发生变化的先兆。二是市场隐含波动率迅速上升，指向市场短线投机需求热度迅速上升。 分析师：董远邮箱：dongyuan1@hx168.com.cnSAC NO：S1120524050003 联系人：黄思源邮箱：huangsy1@hx168.com.cn ►策略：FOMO行情应对指南 7月经济数据放缓，同时市场涨势延续，且成交额持续放量，融资余额屡创新高，印证本轮流动性牛市的特征。 在流动性牛市的情况下，三个指标值得重点关注。一是市场隐含波动率是否快速上升。若沪300ETF IV指数在上涨行情中快速上升，则需要警惕高位回落的风险；而若在大幅下跌时上升，则可考虑行情出现企稳迹象后，进场博弈反弹。 二 是 小 微 盘是否 会继续跑输 市场。若其表现始终不及大中盘，可能是市场风格切换至大盘品种的信号。尤其对于杠杆资金而言，小微盘走弱的格局相对不利，可能会短暂扰动做多情绪。 三是资金流动情况，包括股票型ETF资金和融资余额是否大幅流出。8月14日的下跌，一定程度上与股票型ETF资金加速流出相关。而一旦融资余额大幅下降，行情或进入调整期。 此外，适当布局低位板块，或是相对稳健的思路。从8月14日的“压力测试”来看，资金面对下跌时，大多选择转移至低位品种。这反映出，若市场调整压力增大，消费、交运、电力等低位板块或将占优。 转债方面，历史级行情推动下，高价券占比显著提升，而估值仍有一定上升空间。同时，虽然强赎对于高平价转债价格的确存在负面影响，且对正股的抛压依然存在，但修复时间显著较快，强赎公告第三个交易日，便出现了明显的拉估值迹象，充分体现了近期转债的旺盛需求支撑。除非权益出现持续调整，否则转债估值仍将维持高位运行状态。 风险提示 权益市场风格加速轮动；转债市场规则出现超预期调整等。 正文目录 1.回顾：有惊无险的一周.........................................................................41.1.权益线索：FOMO，但小微盘摇摆...............................................................41.2.转债估值：各价位中枢均来到历史高位.........................................................71.3.海外主线：中美关税休战期延长，美联储降息预期升温............................................92.策略：FOMO行情应对指南......................................................................92.1.权益：三个指标值得关注.....................................................................92.2.转债：牛市环境，强赎对转债价格影响变小.....................................................133.附录.......................................................................................183.1.权益风格：中盘品种涨幅靠前................................................................183.2.中观产业：碳酸锂价格大幅上涨..............................................................193.3.转债观察：周期转债表现出色................................................................234.风险提示...................................................................................25 图表目录 图1：8月11-15日，类权益市场继续走强...........................................................................................................................................4图2：成交迅速放量，市场暂时走出3月中上旬的“剧本”...........................................................................................................5图3：科技板块拥挤度上升，同时涨幅靠前..........................................................................................................................................6图4：8月11-15日，小微盘表现不及大中盘品种..............................................................................................................................6图5：8月11-15日，市场隐含波动率迅速上升..................................................................................................................................7图6：资金在面对8月14日的调整时，大多选择“高低切”.........................................................................................................7图7：2025年8月，转债估值再临高位..................................................................................................................................................8图8：转债估值均有所拉伸.........................................................................................................................................................................8图9：7月需求明显放缓............................................................................................................................................................................10图10：2020H2的“慢牛”，结束于行情快涨&隐含波动率迅速上升............................................................................................11图11：股票型ETF资金加速流出，后续变动值得关注...................................................................................................................11图12：融资余额屡创新高，后续变化值得关注................................................................................................................................12图13：适当布局低位板块，或是相对稳健的思路............................................................................................................................12图14：6月下旬以来，高平价转债占比陡升......................................................................................................................................13图15：相比2022年，当前高平价转债估值水平仍不算高............................................................................................................14图16：近期转债强赎倾向有所升温.......................................................................................................................................................14图17：强赎对于转债价格的确存在负面影响，但牛市环境下修复速度显著较快..................................................................15图18：最终执行强赎的转债在可能赎回公告发布之后，价格已经开始有所回落，压溢价现象非常明显......................16图19：最终没有执行强赎的转债，在可能赎回公告发布之后，价格依然平稳运行，压溢价程度相对轻微，同时，在不赎回公告发布之后，还会有较为明显的拉溢价现象...........................................................................................................16图20：8月11-15日，中盘品种占优..............................................................................................................