1. 回顾：有惊无险的一周
- 市场表现：8月11-15日，类权益市场继续走强，万得全A上涨2.95%，中证转债上涨1.60%。从全年维度看，万得全A上涨16.19%，中证转债上涨14.64%。
- 权益线索：市场放量上涨，成交额迅速放量至2万亿元以上，体现资金FOMO情绪。科技主线受青睐，AI算力、半导体、机器人走强。但小微盘行情放缓，中证2000和微盘股表现不及大中盘指数，市场隐含波动率迅速上升，指向市场短线投机需求热度迅速升温。
- 8月14日下跌：当日万得全A下跌0.86%，资金选择流出高位品种，转移至低位板块。
- 转债估值：各价位转债估值均有所拉伸，80元平价对应的估值中枢为52.67%，100元平价对应的估值中枢为33.93%，130元平价对应的估值中枢为16.63%。各价位转债估值均已处于历史极高点。
- 海外主线：中美关税休战期延长90天，美联储降息预期升温，但美国CPI数据不及预期，降息预期回撤。美俄开启谈判，峰会双方未能找到结束俄乌战争的途径。
2. 策略：FOMO行情应对指南
- 流动性牛市指标：市场隐含波动率、小微盘表现、资金流动情况（股票型ETF资金和融资余额）。
- 应对策略：适当布局低位板块，如消费、交运、电力等。
- 转债：高价券占比显著提升，估值仍有一定上升空间。强赎对高平价转债价格存在负面影响，但修复时间显著较快，除非权益出现持续调整，否则转债估值仍将维持高位运行状态。
3. 附录
- 权益风格：中盘品种涨幅靠前，科技板块表现领先。
- 中观产业：碳酸锂价格大幅上涨，30城商品房成交面积继续回落。
- 转债观察：周期转债表现出色，全市场转债价格中位数上升至132.09元，140元以上是转债市场分布最多的价位。
- 供给方面：8月11日-15日凯众转债发行，2025年累计发行规模317.06亿元，在近年来处于较低水平。待发新券方面，本周无新获批文。
- 成交热度：8月11日-15日，全市场转债日均成交额上升至963.62亿元，日均换手率为8.63%。
- 正股估值：截至2025年8月15日，当前存量转债正股估值均值为36.12，处于2017年以来、2020以来、2023以来63.50%、71.40%、97.40%分位数。
4. 风险提示
- 全球经济下行超预期。
- 权益市场风格加速轮动。
- 转债市场规则出现超预期调整。
- 海外通胀长时间难以缓解，美联储可能加速紧缩。
