供需面驱动不足，预计继续跟随原油波动

投研服务中心 2025.08.11 核心观点 -供给：上周克石化提产，新疆美汇特、中化泉州复产，但山东个别炼厂转产渣油，华东主营炼厂降产，带动整体产能利用率下降，产量下降。8月沥青排产241.3万吨，环比下降5.1%，其中地炼排产128.2万吨，环比下降13.9%，本月供应有持续收缩可能。 -需求：上周沥青出货量小幅下降，各地互有增减，下游改性沥青开工率环比下降0.3%，主要由于华东地区受天气及资金限制，终端需求不及预期，业者购销气氛冷清，个别企业改性生产间歇停产后缓慢恢复。按用途分改性开工有所分化，道路上升，防水下降，本周北方降水面积增加，南方高温，施工条件仍不算好，8月赶工需求落地情况还需观察。 -库存：周度厂库下降，社库上升，总库存小幅增加。 -结论及观点：上周沥青开工产量下降，整体出货量下降，改性企业开工率小幅下降，总库存小幅增加，天气影响下终端施工受限，导致整体需求不佳，目前来看，8月前半高温和降雨天气还会持续，需求端难有亮眼表现，但本月沥青排产也下降，整体供减需弱，供需面驱动不足，裂解高位不偏多看待，单边预计跟随原油波动，BU2510参考支撑3350，压力3650。 沥青 供需面驱动不足，预计继续跟随原油波动 上周沥青生产利润上升20%，常减压装置利润独立上升，主营下降，常减压装置产能利用率主营上升，独立下降。 5数据来源：Wind，钢联，迈科期货 数据来源：Wind，钢联，迈科期货 数据来源：Wind，钢联，迈科期货 供给：沥青开工率与产量环比下降 截至8日，隆众77家石油沥青开工率31.7%，环比下降4.2%，大样本产量55.8万吨，环比下降2.2万吨，3.8%，本周克石化提产，新疆美汇特、中化泉州复产，但山东个别炼厂转产渣油，华东主营炼厂降产，带动整体产能利用率下降。8月沥青总排产量为241.3万吨，环比下降12.9万吨，5.1%，其中地炼排产量为128.2万吨，环比下降20.7万吨，13.9%，本月沥青供应有可能进一步走低。 截至4日，隆众沥青54家厂库67.7万吨，环比下降2.1万吨，3%，本期国内厂库涨跌互现，整体小幅去库，华北地区厂库去库幅度最大，主要由于区内主力炼厂生产稳定，沥青集中执行合同出货，消耗库存出货。76家社库136.7万吨，环比上升2.4万吨，1.8%，整体累库，山东地区较为明显，主要由于区内客户前期合同集中入库为主，终端需求表现偏弱，社会库出货有限，库存增加较为明显。总库存204.6万吨，环比增加0.3万吨，0.1%，小幅累库。（注：新口径库存为54家厂库，76家社库，统计期起始于2022年） 9数据来源：Wind，钢联，迈科期货 54家样本出货量41.75万吨，环比下降0.3%，各地互有增减，山东地区供应减少，下游需求疲软，炼厂出货受阻，区内出货量减少明显，而华东区内主力炼厂高负荷生产，加之天气好转后船发量良好，出货量增加明显。 需求：各地区出货量互有增减，整体出货量下降 数据来源：钢联，迈科期货 需求：各地区出货量互有增减，整体出货量增加 分地区来看，华东、华北地区出货量增加明显，华南小增，东北、山东地区出货量下降，西北、西南地区持平。 需求：改性开工小幅下降，下游涨跌分化 69家改性沥青产能利用率15.9%，环比下降0.3%，主要由于华东地区受天气及资金限制，终端需求不及预期，业者购销气氛冷清，个别企业改性生产间歇停产后缓慢恢复。道路和防水卷材走势分化，截至上周末，道路改性沥青开工率29%，环比提升7.4%，防水卷材开工率27.5%，环比下降5.2%。 数据来源：钢联，迈科期货 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号黄健云期货从业资格号：F0248912投资咨询资格号：Z0001412邮箱：huangjianyun@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2025年迈科期货股份有限公司