供需面驱动不足，预计继续跟随原油波动

核心观点

• 供给端：上周克石化提产，新疆美汇特、中化泉州复产，但山东个别炼厂转产渣油，华东主营炼厂降产，整体产能利用率下降，产量环比下降5.1%。8月沥青排产241.3万吨，环比下降5.1%，其中地炼排产128.2万吨，环比下降13.9%，本月供应或有持续收缩可能。
• 需求端：上周沥青出货量小幅下降，华东地区受天气及资金限制，终端需求不及预期，改性沥青开工率环比下降0.3%。按用途分，道路改性开工率上升，防水下降。本周北方降水增加，南方高温，施工条件仍不佳，8月赶工需求需观察。
• 库存端：周度厂库下降，社库上升，总库存小幅增加。

关键数据

• 供给：隆众77家开工率31.7%（环比-4.2%），大样本产量55.8万吨（环比-2.2万吨）；8月沥青总排产241.3万吨（环比-12.9万吨），地炼排产128.2万吨（环比-20.7万吨）。
• 库存：54家厂库67.7万吨（环比-2.1万吨），76家社库136.7万吨（环比+2.4万吨），总库存204.6万吨（环比+0.3万吨）。
• 需求：69家改性开工率15.9%（环比-0.3%），道路改性开工率29%（环比+7.4%），防水卷材开工率27.5%（环比-5.2%）。

研究结论

• 供需面驱动不足，沥青价格预计跟随原油波动。BU2510参考支撑3350，压力3650。
• 天气及资金限制下终端需求疲软，8月前半段供应收缩但需求难有亮眼表现，整体偏弱。
• 常减压装置利润独立上升，主营下降，常减压产能利用率主营上升，独立下降。