地产仍处弱景气，供给端的变化更值得期待

周观点

1. 特种电子布：需求“竖着”增长，终端云厂升级带来突然需求，长鞭效应放大景气度。推荐中材科技，建议关注菲利华、宏和科技。
2. 水泥：“反内卷”背景下易涨难跌，推荐华新水泥，建议关注墨脱水电站、新藏铁路项目受益标的西藏天路、青松建化。
3. 防水产品：涨价逐步落地，行业利润率有望改善。推荐东方雨虹，科顺股份。

本周重点事件

1. 三棵树、伟星新材、东方雨虹发布2025年中报，业绩表现各异。
2. 水泥价格上涨，多地企业推涨，供需关系改善。
3. 全国水泥产量同比下降，商品房销售面积、投资额、新开工面积、竣工面积均下降。
4. 品牌建材估值修复弹性足，推荐三棵树、北新建材、伟星新材、东方雨虹等。

行业跟踪

• 玻纤：行业发展进入新常态，新兴领域拉动需求，库存略增，价格稳定，盈利修复。推荐中国巨石、中材科技、长海股份，建议关注国际复材、山东玻纤。
• 药用玻璃：中硼硅加速升级放量，成本中枢下移促成长。推荐山东药玻，建议关注力诺药包。
• 浮法玻璃：进入产能去化阶段，供需有望逐步回归平衡，价格短期走低，长期看供需改善。推荐旗滨集团，建议关注信义玻璃、南玻A。
• 光伏玻璃：a. 压延玻璃，产能新增趋缓，价格有望回升，盈利修复。推荐旗滨集团，建议关注福莱特、信义光能、南玻A、凯盛新能。b. TCO玻璃，下游扩产加速，钙钛矿产业化加速，推荐金晶科技。
• 陶瓷纤维：受益双碳下窑炉炉衬材料升级替换，应用领域广阔，推荐鲁阳节能。
• 安全建材：建议关注青鸟消防、震安科技、志特新材。
• 工业涂料：关注麦加芯彩。

风险提示

需求低于预期；产能新增过多；资金周转不畅；信息更新不及时。