70城房价同比降幅缩窄

2025年08月16日房地产 证券研究报告 70城房价同比降幅缩窄 投资评级领先大市-A维持评级 周观点：统计局公布70大中城市房价 统计局公布7月70城房价数据，各线城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅整体有所收窄。 首选股票目标价（元）评级 环比层面，新房一线降0.2%，北上广深分化；二三线环比分别下降0.3%、0.4%。二手房一线降1.0%，二三线均降0.5%。同比层面，降幅整体收窄：新房一线降1.1%，二、三线分别下降2.8%及4.2%；二手房一线降3.4%，二三线分别下降5.6%及6.4%。 在整体行业企稳回升的总体定调下，房价下行压力将加速政策宽松节奏，驱动行业企稳。建议关注困境反转类房企：金地集团、新城控股等；保持拿地强度的龙头中国金茂、绿城中国、招商蛇口、滨江集团等；多元经营稳健发展的地方国企浦东金桥、外高桥等。 销售回顾（8.9-8.15） 重点监测32城合计成交总套数为1.2万套，环比上周增长7.7%；2025年累计成交总套数为50.6万套，累计同比下降6.8%。其中，一线城市成交3368套，环比上周增长11%，2025年累计成交14.4万套，累计同比增长0.2%；二线城市成交7104套，环比上周增长6.5%，2025年累计成交30.2万套，累计同比下降9.8%；三线城市成交1462套，环比上周增长6.5%，2025年累计成交6万套，累计同比下降6.6%。 陈立分析师SAC执业证书编号：S1450525040001chenli9@sdicsc.com.cn 重点监测18城合计成交二手房总套数为2.2万套，环比上周增长5.1%；2025年累计成交总套数为78.9万套，累计同比增长9.2%。 相关报告 北京调整限购及公积金政策2025-08-10百强房企7月销售下滑2025-08-03上海土地市场热度回升2025-07-27稳步推进城中村改造2025-07-206月地产环比改善2025-07-16 土地供应（8.4-8.10） 百城土地宅地供应规划建筑面积420万㎡，2025年累计供应规划建面13607万㎡，累计同比下降16.3%，供求比1.16。 土地挂牌价格方面，百城供应土地挂牌楼面均价3828元/㎡，近四周平均挂牌均价4753元/㎡，环比下降3%,同比增长10.1%。 土地成交（8.4-8.10） 百城土地住宅用地成交规划建筑面积371万㎡，2025年累计成交11772万㎡，累计同比增长4%。 土地成交楼面价及溢价率方面，百城住宅用地平均成交楼面价为4409元/㎡，环比下降31.5%，同比下降45.8%，整体溢价率为2.5%，2025年平均楼面价7477元/㎡，溢价率10.8%，较去年同期提高6.2个百分点。 风险提示：政策宽松不及预期、融资环境超预期收紧 内容目录 1.销售回顾（8.9-8.15）.......................................................32.土地供应（8.4-8.10）.......................................................73.土地成交（8.4-8.10）......................................................104.风险提示..................................................................12 图表目录 图1.重点监测城市商品住宅成交情况（套、%）...................................3图2.房管局商品房网签数据（套、%）...........................................4图3.重点监测城市二手住宅成交情况（套、%）...................................5图4.二手房周成交数据（套、%）...............................................6图5.百城土地供应情况（万㎡、%）.............................................7图6.百城土地挂牌楼面价（元/㎡、%）..........................................7图7.百城土地供应量（万㎡、%）...............................................8图8.百城土地供应价（元/㎡、%）..............................................9图9.百城土地成交建筑面积（万㎡，%）........................................10图10.百城土地成交楼面价及溢价率（元/㎡，%）................................10图11.百城土地成交量（万㎡、%）.............................................11图12.百城土地成交价及溢价率（元/㎡、%）....................................12 1.销售回顾（8.9-8.15） 重点监测32城合计成交总套数为1.2万套，环比上周增长7.7%；2025年累计成交总套数为50.6万套，累计同比下降6.8%。其中，一线城市成交3368套，环比上周增长11%，2025年累计成交14.4万套，累计同比增长0.2%；二线城市成交7104套，环比上周增长6.5%，2025年累计成交30.2万套，累计同比下降9.8%；三线城市成交1462套，环比上周增长6.5%，2025年累计成交6万套，累计同比下降6.6%。 资料来源：Wind、国投证券证券研究所 重点监测18城合计成交二手房总套数为2.2万套，环比上周增长5.1%；2025年累计成交总套数为78.9万套，累计同比增长9.2%。其中，一线城市成交8660套，环比上周增长10.5%，2025年累计成交31.7万套，累计同比增长22%；二线城市成交11763套，环比上周增长0.8%，2025年累计成交43.2万套，累计同比增长5.6%；三线城市成交1246套，环比上周增长13%，2025年累计成交3.9万套，累计同比增长9.6%。 资料来源：Wind、国投证券证券研究所 2.土地供应（8.4-8.10） 百城土地宅地供应规划建筑面积420万㎡，2025年累计供应规划建面13607万㎡，累计同比下降16.3%，供求比1.16。其中，一线城市本周无土地供应，今年累计供应573万㎡，累计同比下降16.1%，累计供求比0.96；二线城市供应规划建筑面积180万㎡，今年累计供应6204万㎡，累计同比下降1.7%，累计供求比1.13；三四线城市供应规划建筑面积240万㎡，今年累计供应6830万㎡，累计同比下降26.3%，累计供求比1.2。 土地挂牌价格方面，百城供应土地挂牌楼面均价3828元/㎡，近四周平均挂牌均价4753元/㎡，环比下降3%,同比增长10.1%。其中，一线城市本周无土地供应，近四周平均起拍楼面40891元/㎡，环比增长3.8%，同比增长185%，二线城市供应土地挂牌楼面价3713元/㎡，近四周平均起拍楼面4589元/㎡，环比下降4.2%，同比下降18.2%,三四线城市供应土地挂牌楼面价3913元/㎡，近四周平均起拍楼面价3766元/㎡，环比增长0.2%,同比增长18.2%。 资料来源：Wind、国投证券证券研究所 资料来源：Wind、国投证券证券研究所 3.土地成交（8.4-8.10） 百城土地住宅用地成交规划建筑面积371万㎡，2025年累计成交11772万㎡，累计同比增长4%。其中，一线城市成交建筑面积11万㎡，今年累计成交596万㎡，累计同比增长3.4%；二线城市成交建筑面积111万㎡，今年累计成交5476万㎡，累计同比增长16.3%；三线城市成交建筑面积249万㎡，今年累计成交5700万㎡，累计同比下降5.5%。 土地成交楼面价及溢价率方面，百城住宅用地平均成交楼面价为4409元/㎡，环比下降31.5%，同比下降45.8%，整体溢价率为2.5%，2025年平均楼面价7477元/㎡，溢价率10.8%，较去年同期提高6.2个百分点。其中，一线城市住宅用地平均成交楼面价为27127元/㎡，整体溢价率为13.6%，2025年平均楼面价38461元/㎡，同比增长29.7%，溢价率12.7%，较去年同期溢价率提高7.1个百分点；二线城市住宅用地平均成交楼面价为3455元/㎡，整体溢价率为0.1%，2025年平均楼面价8368元/㎡，同比增长20.9%，溢价率13.6%，较去年同期溢价率提高8.5个百分点；三四线城市住宅用地平均成交楼面价为3825元/㎡，整体溢价率为0.3%，2025年平均楼面价3380元/㎡，同比增长12.6%，溢价率2.8%，较去年同期溢价率提高0个百分点。 资料来源：Wind、国投证券证券研究所 资料来源：Wind、国投证券证券研究所 4.风险提示 政策宽松不及预期：政策落地节奏与力度不及预期，销售复苏放缓将加速房企流动性压力，驱使房企持续低价抛售回流现金，强化居民对房价的悲观预期，拉长下行周期时长，使得地产与相关产业链持续拖累经济。 融资政策超预期收紧：房地产行业属于资本密集型行业，融资环境超预期收紧将对房地产的增速及盈利能力产生负面冲击。融资总量的下降将导致开发商放慢拿地、推盘、销售、施工及竣工的经营速度，导致总体的增速下行。 行业评级体系 收益评级： 领先大市——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%及以上；同步大市——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；落后大市——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%及以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下