美国7月CPI数据点评：9月降息概率超9成

美国CPI数据及市场反应总结

核心观点与关键数据

• CPI数据表现：美国7月CPI同比增长2.7%（预期2.8%，前值2.7%），环比增长0.2%（预期0.3%，前值0.3%）；核心CPI同比增长3.1%（预期3.0%，前值2.9%），环比增长0.3%（预期0.3%，前值0.2%）。
• 通胀结构：商品通胀同比继续上升（同比增长1.2%），核心商品环比持平；核心服务通胀仍有韧性，其中医疗护理服务通胀环比和同比均明显回升。
• 通胀预期：长期通胀预期稳定，短期通胀预期继续回落（密歇根大学通胀预期7月为4.5%，6月为5.0%）。
• 市场反应：数据公布后，市场对美联储2025年降息预期升温，9月降息概率上升至93%；美国短端国债利率下行，三大股指上涨。

研究结论

• 通胀压力：CPI通胀略低于预期，核心CPI同比略高于预期，显示通胀压力仍存在，但短期通胀预期回落是积极变化。
• 核心商品通胀：核心商品通胀同比继续回升，未来潜在关税影响可能边际变大，商品通胀或继续走高。
• 核心服务通胀：核心服务通胀仍有韧性，医疗护理服务通胀明显回升是重要因素。
• 美联储降息预期：市场预期美联储2025年再次降息，9月降息概率超过9成，降息次数预期略微上升。
• 市场表现：CPI数据公布后，美国短端国债利率下行，三大股指上涨，其中必需消费、房地产和通信服务行业涨幅靠前。