原油周度报告

阳光光从业资格号：F03142459投资咨询号：Z0021764 目录 01报告摘要 02多空焦点 03宏观分析 05后市研判 PART 01报告摘要 （1）美俄总统将于8月15日在美国阿拉斯加州安克雷奇会晤。（2）美国7月份CPI低于市场预期，美联储9月份降息预期升温。（3）三大能源机构发布最新能源展望，IEA维持悲观预期。 市场焦点 （1）美国至8月8日当周EIA原油库存303.6万桶，预期-27.5万桶，前值-302.9万桶。（2）美国至8月8日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存4.5万桶，前值45.3万桶。（3）美国至8月8日当周EIA战略石油储备库存22.6万桶，前值23.5万桶。 重点数据 本周原油价格延续偏弱的走势，整体呈现震荡偏弱的态势，一方面市场静待美俄总统会晤的结果，美国可能放松对俄罗斯的制裁换取双方达成协议，市场预期若放松对俄罗斯能源领域的制裁，将强化全球原油供应过剩的预期，另外一方面美国API及EIA原油库存超预期累库，三季度消费旺季存在消退的迹象，在四季度原油供应逐步增加的背景下，叠加需求端消费预期逐步消退，将导致原油供应过剩压力加大。短期来看，地缘风险主导市场波动，市场聚焦于美俄总统会晤，油价或延续偏弱的走势，同时页岩油成本对价格形成支撑，预计油价下方空间有限，关注WTI原油60美元/桶的支撑。 主要观点 交易策略 建议关注WTI原油价格60-65美元/桶区间的区间。 多空因素分析（原油） PART 03宏观分析 市场充分定价美俄总统会晤关注超预期情况 Ø美俄总统将进行会晤：特朗普于8月8日通过社交平台“真实社交”首次宣布，将于2025年8月15日在美国阿拉斯加州安克雷奇市和俄罗斯总统普金进行会晤，乌沙科夫在8月9日的声明中进一步确认，并补充会晤将在埃尔门多夫-理查德森联合军事基地举行。乌沙科夫对媒体说，两位领导人会晤的日程已商定，会晤将于莫斯科时间15日22时30分（北京时间16日3时30分）开始。两人将在翻译的陪同下先进行一对一对话，然后两国代表团按照“5对5”模式加入会谈。会谈结束后，普京和特朗普将举行联合新闻发布会。 Ø特朗普威胁进展不顺将加大制裁：美国总统特朗普当天在接受福克斯新闻网采访时表示，他认为普京会达成协议。他还表示，估计与普京会晤失败的风险为“25%”。特朗普还称，15日与普京举行的会晤将为第二次会晤达成协议奠定基础，若问题得不到解决，将实施制裁。他表示，关于边界和土地问题，将是一个相互让步的过程。 Ø普金表态：俄罗斯总统普京14日在筹备俄美元首阿拉斯加会谈的俄高层会议上表示，美方政府正采取相当积极且真诚的努力，旨在停止军事行动、化解危机，并达成符合俄乌冲突相关方利益的协议，为国家之间以及欧洲实现持久和平创造条件。 Ø市场目前已经对美俄总统会晤充分定价，关注超市场预期的情况。从会晤前双方的表态来看，双方普遍对本次会晤期待值不高，若双方没有达成任何协议，市场将重新交易美国拟制裁俄罗斯的逻辑，油价存在反弹的机会，若双方达成一定的共识并继续保持沟通，基本上符合预期，油价或出现利空落地阶段性反弹，若双方达成超市场预期的协议，将对油价形成进一步的压制。 PART 03宏观分析 CPI整体符合预期PPI数据超预期 Ø7月CPI整体符合预期：北京时间8月12日晚间，美国劳工统计局公布的7月CPI数据显示，美国7月消费者价格指数（CPI）同比上升2.7%，低于预期的2.8%，前值为2.7%；7月CPI环比上升0.2%，符合预期，前值为0.3%；7月核心CPI同比上升3.1%，高于预期的3%，前值为2.9%，创下2月以来的最高水平；7月核心CPI环比上升0.3%，符合预期，前值为0.2%。 Ø交易员押注美联储9月降息：美国CPI公布后，交易员上调对美联储9月降息的押注。根据交易数据，市场目前预计美联储在9月会议上降息的概率高达95%；预计2025年全年剩余的三次议息会议合计降息幅度为60个基点，而此前为56个基点。 Ø7月PPI超市场预期：美国劳工统计局公布的数据显示，美国7月PPI环比上涨0.9%，大幅高于预期的0.2%，前值为0%；7月PPI同比上涨3.3%，亦大幅高于预期的2.5%，前值为2.3%。 PART 03宏观分析 三大能源机构发布最新供需预测IEA最为悲观 ØOPEC维持今年需求增长预期、上调明年需求增长预期：OPEC发布其最新的石油月报，内容显示，7月份OPEC+原油产量为4194万桶/日，较6月份增加33.5万桶/日，低于原定增产计划的41.1万桶/日，OPEC原油产量为2754万桶/日，较6月增加26.3万桶/日，主要增量来自沙特（+17万桶/日）及阿联酋（+10.9万桶/日），OPEC产量环比增加值较6月份增加3.2万桶/日，OPEC增产逐步加速。在月报中，OPEC维持今年原油需求增长预期，同时基于经济复苏的考虑，上调明年原油需求增长预期，预估2026年全球石油需求将增加138万桶/日，比之前预估提高了10万桶/日。 ØIEA上调供应增长预期、下调需求增长预期：IEA最新月报内容显示，将2025年全球石油供应增长预测从210万桶/日上调至250万桶/日，将2026年全球石油供应增长预测从130万桶/日上调至190万桶/日。将2025年全球石油需求增长预测从70.4万桶/日下调至68.5万桶/日。将2026年全球石油需求增长预测从72.2万桶/日下调至69.9万桶/日。 ØEIA下调原油价格预测、预期美国原油前景偏紧:EIA能源短期展望报告下调了今明两年油价预期，其中预计2025年WTI价格平均为63.58美元/桶，此前预测为65.22美元/桶；2026年预测为47.77美元/桶，此前预测为54.82美元/桶。整体认为美国原油供需逐步趋紧。 PART04数据分析 供应：OPEC产量环比增加低于增产计划 ØOPEC月报数据显示，欧佩克7月份石油日产量增加了26.3万桶，达到2754万桶，其中产量增加主要贡献国为沙特及阿联酋，分别环比增加17万桶/日及10.9万桶/日，伊朗受地缘冲突升级及减产协议的影响，产量环比下降1.2万桶/日。从OPEC7月份的产量数据来看，该组织逐步释放增产的产能，但仍旧低于增产计划。 美国原油产量环比小幅下降预计延续低位运行的趋势 Ø据EIA数据，截止8月8日当周美国国内原油产量环比上周增加4.3万桶/日至1332.7万桶/日，产量有触底反弹的态势，预计利润压力下美国原油产量维持低位运行的趋势。 PART 04数据分析 美国石油钻井数环比增加 Ø截止8月8日当周美国石油钻井总数411口，较上一统计周期增加1口，美国石油钻井总数自4月份以来延续下降的趋势，本周钻井总数环比小幅增加，当前油价仍低于页岩油盈利区间，美国石油钻井总数预计维持低位运行。 PART 04数据分析 需求：美国原油消费需求环比回升汽油需求环比下降 Ø据美国EIA数据，截止8月8日当周，美国原油产量引伸需求1981.3万桶/日，前值1967.9万桶/日，环比增加13.4万桶/日。车用汽油总产量引伸需求982.47万桶/日，前值998.6万桶/日，环比减少16.13万桶/日。本周美国原油引申需求环比回升，而汽油总产量引申需求环比下降，但整体处于近几年平均值附近，表明炼厂提负带动原油消费，但是成品油消费增速下降。 PART 04数据分析 需求：美国炼厂开工率维持高位关注拐点出现时间 Ø据EIA数据，至8月8日当周美国炼油厂的开工率为96.4%，较上一周期下降0.5个百分点，从往年的数据来看，美国炼厂经历上半年的季节性爬坡后，基本上达到年内的高点，后续开工率提升空间有限，短期仍能维持原油消费需求，长期来看，增长空间有限。 需求：中国主营炼厂开仍有提升空间地炼开工率进入爬坡周期 Ø截止8月14日，国内主营炼厂开工率为82.65%，与上一统计周期回升0.26个百分点，延续此前回升的趋势。 Ø截止8月14日，国内地方独立炼厂开工率为56.55%，较上一统计周期回升0.36个百分点，地炼开工率逐步爬坡。Ø从往年的数据来看，主营炼厂仍有提负的空间，而地炼在经历二季度开工率持续下降后，预计将在9月初迎来开工率爬坡周期，炼厂开工率提升将在一定程度上带动原油消费。 需求：国内主营炼厂利润环比下降地炼利润小幅回升 Ø截止8月15日，国内主营炼厂综合炼油利润832.6元/吨，较上一统计周期下降106.23元/吨。 Ø截止8月15日，国内地方独立炼厂综合炼油利润367.21元/吨，较上一统计周期增加136.31元/吨。 Ø近期主营炼厂炼油利润环比下降，但利润整体仍处于近几年高位，一方面是成品油价格回落，导致炼厂利润下降，另外一方面是原油价格整体呈现区间震荡，对炼厂利润形成支撑。 库存：美国EIA原油库存环比增加 Ø据EIA报告，美国至8月8日当周EIA原油库存增加303.6万桶，预期下降27.5万桶，前值为下降302.9万桶。 Ø美国至8月8日当周EIA战略石油储备库存增加22.6万桶，前值为增加23.5万桶。 Ø本周美国EIA原油库存环比小幅增加，但整体处于近期平均值，同时，战略石油储备库存延续累库的态势，预计在炼厂开工率处于高位叠加原油产量维持低位的背景下，原油库存有望维持在低位运行。 库存：库欣地区原油库存小幅增加汽油库存小幅下降 Ø据EIA报告，美国至8月8日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存4.5万桶，前值45.3万桶。 Ø据EIA报告，美国至8月8日当周EIA汽油库存为226.29百万桶，较上一统计周期减少79.2万桶。Ø上周美国库欣地区原油库存小幅增加，汽油库存开启去库，预计进入到传统消费旺季，且炼厂开工率提升空间有限的背景下，汽油库存逐步进入降库周期。 PART 04数据分析 裂解价差：美国原油裂解价差环比回升 Ø截止8月13日美国原油裂解价差为20.89美元/桶，裂解价差环比上周回升，整体处于今年以来的高位，反映出近期美国成品油消费回暖。 PART 05后市研判 本周原油价格延续偏弱的走势，整体呈现震荡偏弱的态势，一方面市场静待美俄总统会晤的结果，美国可能放松对俄罗斯的制裁换取双方达成协议，市场预期若放松对俄罗斯能源领域的制裁，将强化全球原油供应过剩的预期，另外一方面美国API及EIA原油库存超预期累库，三季度消费旺季存在消退的迹象，在四季度原油供应逐步增加的背景下，叠加需求端消费预期逐步消退，将导致原油供应过剩压力加大。短期来看，地缘风险主导市场波动，市场聚焦于美俄总统会晤，若会晤结果符合市场预期，油价或延续偏弱的走势，同时页岩油成本对价格形成支撑，预计油价下方空间有限，关注WTI原油60美元/桶的支撑，若会晤结果超出市场预期，将给油价下一阶段走势指明方向。