周度要点小结
- 行情回顾：美国宏观数据波动，金价上行遇阻，银价受降息预期提振维持坚挺。7月美国CPI数据强化9月降息预期，关税对消费端冲击有限，能源类价格下跌拖累通胀，但核心商品分项上涨。PPI数据超预期回升，预示生产者成本可能转嫁至消费端，美联储9月降息概率边际下滑，金价再度陷入区间震荡。
- 行情展望：美联储9月降息仍为基准情形，给予金价支撑。美俄谈判预期加剧多空博弈，谈判进展或影响金价走势。特朗普财政刺激计划及通胀反弹风险限制降息幅度，PCE数据或成为关键风向标。中长期看，联储降息、双赤字、美元信用下滑等因素支撑金价，短线以区间震荡为主。
- 操作建议：短线观望，注意美俄谈判超预期风险，中长期逢低布局。沪金2510合约关注750-800元/克，沪银2510合约关注9100-9300元/千克。外盘伦敦金关注3300-3400美元/盎司，伦敦银关注37.5-38.5美元/盎司。
期现市场
- COMEX黄金/白银：截至2025-08-15，COMEX黄金报3389.4美元/盎司，环比下跌1.99%；沪金主力2510合约报775.80元/克，环比下跌1.52%。COMEX白银报38.05美元/盎司，环比下跌1.19%；沪银主力2510合约报9204元/千克，环比下跌0.80%。
- ETF持仓：SPDR黄金ETF净持仓量增加，SLV白银ETF净持仓量基本持平。截至2025-08-14，SPDR黄金ETF持仓量环比增加1.20%，SLV白银ETF持仓量基本持平。
- CFTC持仓：COMEX黄金非商业多头持仓增加，空头持仓减少。截至2025-08-05，非商业多头持仓环比增加3.90%，非商业空头持仓环比减少4.30%。
- 基差与库存：沪市黄金基差走强，白银基差走弱。截至2025-08-14，黄金基差环比上涨20.53%，白银基差环比下跌58.62%。上期所黄金库存环比增加0.84%，白银库存环比减少2.20%。
白银产业情况
- 进口：2025年6月，中国白银进口数量环比减少0.14%，银矿砂及其精矿进口数量环比减少7.51%。
- 下游需求：2025年6月，集成电路产量同比增速15.80%，半导体用银需求激增。
- 供需格局：白银供需呈现紧平衡，2024年总需求同比下降3%，供需缺口环比下降26%。
黄金产业情况
- 价格：本周黄金回收价和黄金饰品价格均录得下跌。截至2025-08-14，老凤祥黄金报1010元/克，环比下跌0.79%。
- 供需情况：2025Q2黄金ETF投资需求小幅下滑，央行购金节奏放缓，金饰制造需求边际下降。
宏观数据
- CPI：10年-2年美债利差走阔，美元指数持续承压。
- 通胀预期：10年盈亏平衡通胀率小幅抬升。
- 央行动态：2025年7月，中国央行增持黄金储备约1.86吨，连续第9个月增持。
