产量持续增加，注意调整风险

综合分析

基本面方面，硅铁和锰硅产量持续回升，开工率加速上行。需求端，钢厂铁水产量小幅回升但钢材表需，特别是螺纹钢表需，出现超季节性下降，叠加7月宏观数据不佳，需警惕需求端下行风险。成本端，电价平稳，港口锰矿价格小幅上涨。总体来看，合金呈现供需双增格局，但供应加速上行而需求上行空间有限，需关注后续供需走弱压力。

市场情绪方面，“反内卷”龙头品种如多晶硅、焦煤高位震荡，随着反内卷交易趋于冷静，商品表现将分化。有实际减产动作和相关政策呵护的品种仍将偏强，反之则回归基本面驱动。铁合金基本面暂时平稳，但需警惕供应加速上行带来的后期压力，可作为产业链中空头配置品种。

策略

单边：近期供应端加速上行，可作为产业链中空头配置品种；套利：基差低位择机可期现正套；期权：观望。

供需数据跟踪

需求：247家样本钢厂日均生铁产量240.66万吨，环比增加0.34万吨。五大钢种硅铁周需求2.03万吨，环比持平；硅锰周需求12.54万吨，环比增加0.02万吨。硅铁开工率36.18%，环比增加1.86%；产量11.28万吨，环比增加0.37万吨。硅锰开工率45.75%，环比增加2.32%；产量20.71万吨，环比增加1.12万吨。

库存：8月15日当周，硅铁库存6.5万吨，环比下降0.6万吨；硅锰库存15.88万吨，环比下降0.27万吨。

研究结论

铁合金短期供需双增但供应加速上行，需求上行空间有限，需关注供需走弱压力。市场情绪分化，实际减产和政策呵护的品种偏强，铁合金可作为产业链空头配置。策略上建议单边空头配置，套利期现正套，期权观望。