碳酸锂周报：供应端减产的不确定因素在增加 注意资金端风险

周度核心要点及策略03周度数据图表追踪0602 周度核心要点及策略01 策略观点反内卷风正盛，但周五交易所宣布限仓。区间交易为主运行逻辑供应端：国内：1、锂盐厂周度开工、产量环比下降，主要是盐湖端下降较明显，藏格矿业、江特电机先后公告检修。江西部分矿权将于8月份到期，后续存在不确定。2、国内锂盐产能7月份无增长。进口：1、1-6月份锂精矿进口总量280.6万吨，同比降0.17%。2、月初传部分澳矿7月份停产检修。3、1-6月份碳酸锂累计进口11.78万吨（+11%）。需求：1、根据SMM，6月份磷酸铁锂、三元材料产量各环增1%，7月份预计持稳。2、密切关注固态电池和储能的发展趋势。半固态已经进入产业化。库存：1、周度库存连续8周环比增加，本周14.32万吨，环比增550吨。2、仓单本周五11996吨，周内增1757吨。仓单交割品质问题困扰买方交割者。3、锂矿周度库存继续下降，传锂辉石有去年底囤货的贸易商破产。生产成本：1、工艺改进或降低生产成本。技术方面，传某上市公司的萃取技术在大面积的传开，引发一轮加工成本下降流。2、坦铷铯等小金属价格有所走弱、铌价格有所上调。3、原料价格周内持续上涨，锂云母涨幅较高。平衡表：如7月份正极材料排产稳中有增，锂辉石开工暂维持现状，江特电机、藏格锂业停产，进口维持6月份水平，则7月份单月预计转为小幅缺口0.2万吨。风险提示1、观察反内卷增长的后续执行阶段；2、锂盐厂超预期增产；3、需求不及预期。核心要点及策略 数据图表追踪02 月间价差：Back结构在加剧数据来源：SMM、钢联、国联期货研究所1、SMM提供的现货计价基准：72900元/吨。（这是SMM的评估价格，仅供参考；真实基差价格读者需要根据实情调整。）2、市场都关心交易所仓单的品质问题，品牌货和指标交割货的价差在拉开。62487020588149053889680007000072000740007600078000800008200025082509251025112512基于同一时间维度的期货价格考量（2025年7月25日）抛出盈余（右） 锂矿价格周内继续反弹数据来源：SMM、钢联、国联期货研究所截至本周五，电池级碳酸锂SMM估价72900元/吨，周内涨6250元/吨（+9.4%）；锂云母1790元/吨，周内涨285元/吨（+19%）；锂辉石810美元/吨，周内涨99美元/吨（+14%）。0100000200000300000400000500000600000电池级碳酸锂202120222023 碳酸锂的基差、月差数据来源：SMM、钢联、国联期货研究所50000600007000080000900001000001100001200002024/01/012024/02/012024/03/012024/04/012024/05/012024/06/012024/07/012024/08/012024/09/012024/10/012024/11/012024/12/012025/01/01电池级碳酸锂-主力合约平均价:电池级碳酸锂期货收盘价(活跃):碳酸锂 相关品种的比价关系：碳酸锂-镍的价差明显走强数据来源：SMM、国联期货研究所0100020003000400050006000700080009000100002024/01/032024/02/032024/03/032024/04/032024/05/032024/06/032024/07/032024/08/032024/09/032024/10/032024/11/032024/12/032025/01/032025/02/032025/03/032025/04/032025/05/032025/06/032025/07/03碳酸锂：电池级-工业级价差-12000-10000-8000-6000-4000-20000200040002024/12/012024/12/082024/12/152024/12/222024/12/292025/01/052025/01/122025/01/192025/01/262025/02/02电池级：氢氧化锂-碳酸锂-65000-60000-55000-50000-45000-400002024/12/012024/12/112024/12/212024/12/312025/01/102025/01/20100001500020000250003000035000400004500050000550002024/12/012024/12/112024/12/212024/12/312025/01/102025/01/202025/01/302025/02/092025/02/192025/03/012025/03/112025/03/212025/03/312025/04/102025/04/202025/04/302025/05/102025/05/202025/05/302025/06/092025/06/192025/06/292025/07/092025/07/19碳酸锂-钴 锂盐厂开工率下降。后续减产的不确定性增加开工：根据SMM，碳酸锂周度开工54.74%（-1.11%）。藏格矿业、江特电机先后公告停产。枧下窝的矿权将于8月9日到期。产量：根据SMM，碳酸锂周度产量18630吨(-485吨）,其中锂辉石端产量9264吨(-60吨）,锂云母端产量5115吨(+15吨）,盐湖端产量2847吨(-435吨），回收端产量1404吨(-5吨）。数据来源：SMM、国联期货研究所010203040506070SMM碳酸锂周度开工2023202420250500010000150002000025000SMM碳酸锂周度产量 6月份氢氧化锂减产、碳酸锂增产（价差转变所致）数据来源：SMM、国联期货研究所根据SMM，2025年6月中国碳酸锂产量7.8万吨，环比+8.3%，2025年1-6月累计产出42.96万吨，同比增长45%，计13.3万吨，同期库存增加2万吨，这表明需求的增长还是非常强劲。2025年6月中国氢氧化锂产量为2.45万吨，环比-4.6%。2025年1-6月累计产出14.22万吨，同比-16%。01000020000300004000050000600007000080000900001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月SMM碳酸锂月度产量202020212022202320242025100001500020000250003000035000400001月2月3月4月5月SMM氢氧化锂月度产量20220200004000060000800001000001200001400001600001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月SMM碳酸锂月度冶炼总产能20212022202320242025 矿端6月进口环比下降数据来源：SMM、钢联、国联期货研究所0500010000150002000025000300002024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/01我国主要锂矿产量（LCE）0102030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月锂辉石进口量2021202220232024 根据SMM，2024年锂辉石进口量约67万吨LCE。澳矿的供给补量依赖于价格，非洲矿则依赖于地缘和价格。2025年6月份锂精矿进口42.8万吨，累计进口280.6万吨，累计同比-0.17%。其中澳矿进口累计同比增6%，津巴布韦矿降18。7月初在传澳矿的Kathvelly7月份开始停产检修。6月份中国锂矿石产量（辉石+云母）28250吨LCE，环比+4%；1-6月累计产13.68万吨，同比+37%。 碳酸锂的进口持续下降，同时硫酸锂的进口量同比较高数据来源：SMM、国联期货研究所05000100001500020000250001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月智利出口碳酸锂总量：中国202120222023202420250.00.51.01.52.02.51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月智利出口硫酸锂总量：中国202420250500010000150002000025000300001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月碳酸锂进口202120222023202420250100020003000400050006000700080001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月自阿根廷进口碳酸锂20212022202320242025 136月份碳酸锂进口1.77万吨，环比降0.34万吨，6月份累计进口11.78万吨，同比增11%6月份智利碳酸锂总出口14619吨，环比上升3.38%，同比降低30.21%。其中出口：中国10226吨，环比上升5.91%，同比降低41.23%。6月份智利出口中国的硫酸锂累计4.5万吨，累计同比180%。 6月三元材料、铁锂产量各环增1%数据来源：SMM、国联期货研究所010000200003000040000500006000070000800001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月SMM三元材料产量2021202220232024202530354045505560657075801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月SMM三元材料开工率20212022202320242025 终端：6月新能源乘用车销量累计同比增40%，渗透率有所回落数据来源：SMM、国联期货研究所1-5月份储能中标容量67.82GWh，同比增30%，增速较上月低5%。6月新能源乘用车销量132.9万辆，环比增1.5%，1-6月累计销量693.7万辆，累计同比增40.3%，增速较上月下降3.7%。0510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中标容量总规模2023202420252000202000402000602000802000100200012020001402000160200018020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月新能源汽车销量2021202220232024202501020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月新能源汽车销量渗透率20212022202320242025 15 碳酸锂整体库存依然高位，锂矿库存快速下降数据来源：SMM、钢联、广期所、国联期货研究所0200004000060000800001000001200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月碳酸锂月度库存20212022202320242025020000400006000080000100000120000140000160000碳酸锂样本周度库存：总计2023202420250100002000030000400005000060000碳酸锂仓单202346810121416182023-09-012023-10-012023-11-012023-12-012024-01-012024-02-012024-03-012024-04-012024-05-01锂矿：库存：中国（周） 小金属价格周内稳定27502800285029002950300030503100315032003250高纯钽锭（Ta≥99.99%）-平均价(元/千克)6406506606706806907007102021/12/012022/12/01金属铯(Cs≥99.5%)-平均价(元/克) 钾肥价格周内稳定4月16日起停止第二批储备钾肥集中投放竞拍交易；2025年6月12日