看待全球实物消耗的两个视角：生产与需求

核心观点

研报从生产和需求两个视角分析了全球实物消耗的变化趋势，并展望了未来发展趋势及其投资意义。

生产视角

• 历史趋势：2000-2016年，中国是全球单位实物消耗上升的主要贡献者；2021年以来，印度、东盟和欧美成为主要驱动力。
• 影响因素：制造业占GDP比重和单位GDP实物消耗高的国家经济增速。
• 未来展望：全球产能重新布局，重点关注高增长+高单位实物消耗的印度和东盟，以及制造业占全球比重提升的欧美。

需求视角

• 历史趋势：2000-2016年，中国、印度和东盟的需求增长拉动全球实物消耗；2021年以来，日本、欧美、东盟和印度等国的需求修复拉动实物消耗。
• 影响因素：人均GNI和资本形成总额增速。
• 未来展望：全球投资重启，新兴市场消费潜力巨大，重点关注印度和东盟。

投资意义

• 大宗商品：单位实物消耗上升意味着同样GDP水平下货值提升，若供给稳定，价格将趋于上升。
• 资源股：货值提升意味着其盈利占比提升，相对其他领域股票更具有吸引力。

研究结论

• 全球实物消耗占比有望上升，大宗商品和资源股具备投资价值。
• 需关注国内经济修复不及预期和海外经济大幅下行等风险。