原油库存周报：原油库存积压叠加供需趋松 油价承压信号渐明

原油库存积压叠加供需趋松油价承压信号渐明

一、库存情况观点

• EIA库存数据：截至8月8日当周，美国商业原油库存意外增加303.6万桶至4.27亿桶，创2025年6月以来最高，远超市场预期的下降27.5万桶，为连续第三周累库；库欣库存同步增加4.5万桶，库容压力逐步显现。
• 供给端：原油产量攀升43千桶/日至1332.7万桶/日，创3月以来最大增幅；炼厂开工率小幅回落至96.4%，但加工量（4周均值）仍升至1718万桶/日的年内高位，显示夏季炼化旺季尾声仍维持高负荷运行。
• 需求端：汽油库存延续去库79.2万桶，但馏分油累库71.4万桶超预期，航煤库存连续三周回落至43.7百万桶，暗示工业及航空燃料需求疲弱。
• 产业链层面：炼厂开工率季节性走弱迹象初现，预计9月初将进入集中维护阶段，可能导致原油加工量阶段性收缩；美国战略石油储备连续17周增储，但增幅缩至22.6万桶，战略补库动能边际减弱；周度净进口量激增95.8万桶/日，成品油净出口量下滑69千桶/日，反映美国炼化产品出口竞争力受制于国际市场需求转弱，导致库存压力向内传导。

二、市场反应与供需失衡

• 油价表现：WTI周内跌近4美元至63.35美元/桶，创6月以来新低。
• 市场预期：OPEC+逐渐增产的预期与IEA上调2025年全球石油供应预测至1.055亿桶/日形成共振；印度减少俄油进口引发区域性供应过剩担忧。
• 地缘政治：美俄阿拉斯加资源开发提议及印度削减俄油进口的政策博弈暂时压制风险溢价，但需关注周五阿拉斯加会谈可能释放的俄油出口松绑信号。

三、研究结论

• 油价短期走势：或延续震荡探底格局，WTI下方关注60美元/桶页岩油成本支撑。
• 影响因素：EIA报告显示4周平均石油需求升至2023年8月以来最高，但炼厂毛利压缩及宏观面全球制造业PMI走弱压制投机买盘。
• 建议关注：下周OPEC+产量政策指引及美国炼厂检修进程，若累库节奏未改，不排除WTI测试58-60美元区间。