2025Q2业绩符合预期，座椅投入加码

继峰股份2025年上半年业绩符合预期，归母净利润同比增长189.51%。公司收入同比下降4.39%，主要受格拉默剥离TMD影响。座椅业务增长显著，上半年营收同比增长121.2%，达到19.84亿元；车载冰箱业务收入同比翻倍增长。利润方面，25Q2归母净利环比下降53%，毛利率环比下降1.93pct，主要因客户结构变化和座椅业务提前投入研发导致研发费用上涨。

格拉默业务方面，25H1整合初显成效，欧洲经营持续改善，但北美和亚太地区收入下滑。座椅业务方面，公司全球化布局加速，国内产能布局加速，合肥、常州等基地已投产，宁波等地基地在建。公司手持座椅项目24个，项目总额达1000亿元，座椅千亿赛道国产替代加速，预计2026年座椅业务收入目标为100亿元，利润5亿元。

投资建议方面，预计公司2025-2027年收入分别为235.5/290.1/320.1亿元，同比增长5.8%/23.2%/10.3%；归母净利润分别为5.5/9.5/12.6亿元，同比增长-/-10%/20%/32.5%。考虑到座椅业务快速增长，给予公司2026年20XPE，6个月目标价为15元/股，维持“买入-A”评级。风险提示：乘用车座椅拓展不及预期。