黑色建材日报

2025-08-15 钢材 螺纹钢主力合约下午收盘价为3189元/吨,较上一交易日跌33元/吨（-1.02%）。当日注册仓单109055吨,环比增加2382吨。主力合约持仓量为163.6544万手，环比减少16049手。现货市场方面,螺纹钢天津汇总价格为3320元/吨,环比减少30/吨;上海汇总价格为3320元/吨,环比减少40元/吨。热轧板卷主力合约收盘价为3432元/吨,较上一交易日跌19元/吨（-0.55%）。当日注册仓单78386吨,环比减少0吨。主力合约持仓量为129.1831万手，环比减少62005手。现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3450元/吨,环比减少30元/吨;上海汇总价格为3450元/吨,环比减少20元/吨。 黑色建材组 陈张滢从业资格号：F03098415交易咨询号：Z00207710755-23375161chenzy@wkqh.cn 昨日商品市场整体氛围偏弱，成材价格呈震荡偏弱走势。出口方面，本周出口量小幅下滑，整体出口延续弱势。基本面来看，螺纹钢本周需求下降明显，产量与上周基本持平，库存累计速度上升,除了本身淡季需求偏弱之外，还有一部分库存显性化的影响。热轧卷板需求明显回升，产量与上周基本持平，库存累积速度放缓。当前，螺纹与热卷库存均处于边际上升状态，钢厂利润水平较好，产量仍维持高位，但需求端承接力度明显不足。总体而言，随着政治局会议落地及“反内卷”相关情绪逐步降温，市场情绪趋于理性，盘面走势开始转弱。基本面疲弱的迹象也日益显现，若后续需求无法有效修复，钢价或难以维持当前水平，盘面价格可能逐步回归供需逻辑。此外，政治局会议对房地产政策暂无新增表述，预计延续对增量严控的政策方向。建议持续关注终端实际需求的修复进度，以及成本端对成材价格的支撑力度。 郎志杰从业资格号：F30301120755-23375125langzj@wkqh.cn 万林新从业资格号：F031339670755-23375162wanlx@wkqh.cn 铁矿石 昨日铁矿石主力合约（I2601）收至775.00元/吨，涨跌幅-2.52 %（-20.00），持仓变化-462手，变化至45.20万手。铁矿石加权持仓量90.75万手。现货青岛港PB粉771元/湿吨，折盘面基差44.12元/吨，基差率5.39%。 赵航从业资格号：F031336520755-23375155zhao3@wkqh.cn 供给方面，最新一期海外铁矿石发运量及到港量双降。发运端，澳洲受矿山检修影响环比继续下滑，巴西发运量环比回升，非主流国家发运量环比微降。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量240.66万吨，环比上升0.34万吨，主要得益于前期复产高炉产能利用率提升。库存端，港口库存小幅增加，钢厂进口矿库存增量较为明显。终端数据方面，本周五大材表需继续走弱，螺纹消费数据降幅明显，除淡季需求原因之外，有部分库存显性化影响。从基本面看，当前供给端处于海外矿山传统发运淡季，压力尚不显著。钢厂盈利率在原料价格进入较高位置后开始回落，因终端需求小幅走弱，铁水短期向上增幅或有限，需关注后续高铁水和终端需求的矛盾是否会进一步积累。对于黑色板块整体而言，市场关注焦点仍然在于焦煤，铁矿石则更多随情绪和自身基本面波动为主，在终端需求持续走弱后，短期价格或小幅调整。此外，近期传唐山独立轧钢企业月中至阅兵期间停产消息，目前看对原料端影响相对不明显，关注后续高炉企业是否进一步跟随。 锰硅硅铁 8月14日，锰硅主力（SM509合约）偏弱震荡，日内收跌0.40%，收盘报6050元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5950元/吨，折盘面6140吨，升水盘面90元/吨。硅铁主力（SF509合约）延续弱化，日内收跌0.86%，收盘报5744元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价5900元/吨，升水盘面156元/吨。 日线级别，锰硅盘面价格短期仍站在6月初以来的短期反弹趋势线以上，日K线松散、无序，短期继续关注下方反弹趋势线附近以及5850元/吨支撑情况，向上关注前高6436元/吨附近压力情况（针对加权指数）。当前商品进入降波周期，基于盘面宽幅震荡且不规则的走势，建议投资头寸观望为主，套保头寸仍可择机参与。 硅铁方面，盘面价格短期仍站在6月初以来的短期反弹趋势线以上，日K线同样松散、无序，短期继续关注下方5600元/吨及5700元/吨一带支撑情况，向上关注前高6340元/吨附近压力情况（针对加权指数）。当前商品进入降波周期，基于盘面宽幅震荡且不规则的走势，建议投资头寸观望为主，套保头寸仍可择机参与。 自7月1日中央财经委员会第六次会议召开以来，关于“反内卷”的交易贯穿了整个7月份，且当下仍对盘面产生影响。在商品盘面剧烈反应的背景下，7月底政治局会议将中央财经委员会第六次会议中“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”调整为“依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理”，取消了“低价”的说法，同时将“落后产能有序退出”调整为“重点行业产能治理”（仍侧重光伏、新能源等行业），表述存在一定“纠偏”嫌疑。随着供给侧2.0情绪的降温，市场开始挤出对应拔高部分估值，带动价格向下调整。目前，情绪对于盘面的影响依旧显著，尤其在煤炭端“查超产”以及“276工作日生产规定”重启等短期无法证伪的预期加持之下，盘面价格仍将维持较大的波动。正如我们前期报告中所认为的，“短期资金的投机行为对价格的影响已经使得价格在过去一段时间内脱离了现实的基本面”，这一情况仍旧存在，但最终价格会在情绪逐渐消散后向基本面靠拢，只是目前来看，该过程还需要一定的时间。因此，在这样一个短期受情绪“控制”下无序的、反复横跳的市场环境中，短期我们并不建议投机资金过度参与，观望最好。但对于套保资金，我们仍建议可根据自身情况（生产成本、库存成本、生产计划）抓住套保时机，但切记控制好保证金（现金流）安全。 最后，基本面方面，我们在大的逻辑层面仍旧延续前期的观点，即锰硅过剩的产业格局并未因为“反内卷”发生改变。未来对于上半年“抢”出来的需求向下回补可能带来的需求边际弱化仍需要加以防范。硅铁端未有明显的变化，我们仍维持前期观点，即在未来的一段时间内，硅铁与锰硅或者整个黑色板块，都存在需求边际趋弱的情况，虽然就当下高频数据来看，卷板的需求以及铁水产量仍具备韧性，但我们认为这一情况并不会持续存在，后续重点关注下游终端需求的变化情况以及国家是否出台相关需求配套措施拉动需求回升。 工业硅、多晶硅 工业硅：昨日工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报8675元/吨，涨跌幅+0.87%（+75）。加权合约持仓变化-14051手，变化至535123手。现货端，华东不通氧553#市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差525元/吨；421#市场报价9750元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差275元/吨。 站在盘面走势角度，工业硅价格短期震荡偏弱，谨慎参与。 回看基本面，工业硅的产能过剩、绝对高位的库存以及有效需求不足的问题并没有因为此轮价格反弹而发生根本性的改变。从供给端的角度看，在盘面价格给出生产企业不错的套保空间，以及西南产区丰水期电价下调之后，8月工业硅开工率预计上行（从近两周的数据看，新疆、云南及四川的周产量都出现较为明显的上升）。下游方面，两大下游多晶硅、有机硅产量预计均有增长，前者排产较7月增幅较多，后者DMC利润改善明显，潜在复产动力充足。总体看8月需求端能够提供一定支撑，但还需要关注各主产区复产力度，以判断是否会产生新的库存压力。政策方面，月初有关工业硅行业倡议文件流出，但重点还在于其中关于“反内卷”的相关倡议事项能否在后续得到有效执行，预计工业硅价格震荡偏弱运行，同时关注后续是否有超预期行业政策的出现。 多晶硅：昨日多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报50430元/吨，涨跌幅-1.68%（-860）。加权合约持仓变化-4414手，变化至310109手。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价44.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价46元/千克，环比持平；N型复投料平均价47元/千克，环比持平，主力合约基差-3430元/吨。 7月，“反内卷”以及多晶硅行业产能整合方案预期推动价格快速上涨，参照百川盈孚统计的多晶硅生产成本，当前盘面价格已能够对企业成本实现覆盖，并提供一定的交割利润。基本面而言，8月多晶硅预期增产，下游硅片排产有所增加，但幅度相对上游硅料有限，因此硅料在8月大概率累库，库存依旧在高位运行。下游分布式组件价格提涨后出现回调，产业链涨价链条能否向最终端顺利传导还有待观察。产能整合的政策叙事尚未结束，消息面的不确定性加大了价格的波动幅度，因此建议多空谨慎参与，注意风险控制。在盘面价格给出一定的交割利润后，近期多晶硅仓单数量有较明显的增长，则后续仓单是否会对价格形成压力是新的关注点。上周五，广期所宣布新增“戈恩斯”牌、“其亚集团”牌为多晶硅期货注册品牌，适用于PS2511及以后合约。预计此后围绕仓单的博弈将更加激烈。预计硅料价格宽幅震荡，短期下方支撑位分别在47000以及44000元/吨。 玻璃纯碱 玻璃:周四沙河现货报价1164元，环比前日持平，华中现货报价1120元，环比前日持平，市场整体成交尚可，下游刚需采购。截止到2025年8月14日，全国浮法玻璃样本企业总库存6342.6万重箱，环比+157.9万重箱，环比+2.55%，同比-5.94%。折库存天数27.1天，较上期+0.7天。净持仓方面，空头减仓为主。7月30日中共中央政治局召开会议，指出要推动市场竞争秩序持续优化，依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理，但删除了月初经济工作会议中“低价无序竞争”前的“低价”两字，要求改革手段更注重市场化、法治化，而非靠行政命令搞“一刀切”，对当前市场的过度解读进行纠偏，带动市场情绪降温。玻璃随市场情绪降温出现大幅度回调，目前市场情绪已基本消化。玻璃产量持续上升，库存压力增大，由降转升，下游房地产需求数据暂时没有特别明显的好转。虽然玻璃基本面仍存在压力，但价格继续调整的空间相对有限，市场对政策端发力仍有一定的预期，支撑远月合约价格。短期内，预计玻璃以震荡为主，但估值不宜再过分看低。中长期来看，玻璃跟随宏观情绪波动，需跟随关注反内卷对玻璃产能的进一步影响，房地产方面若有实质性政策出台，期价或能延续上涨趋势，但若需求继续疲软，则需要供给端持续收缩，才能有较大的上涨空间。 纯碱:现货价格1280元，环比前日上涨20元，企业价格整体波动不大，成交一般。截止到2025年8月14日，国内纯碱厂家总库存189.38万吨，较周一增加1.76万吨，涨幅0.94%。其中，轻质纯碱76万吨，环比增加1.87万吨，重质纯碱113.38万吨，环比下降0.11万吨。现货价格偏稳。下游浮法玻璃开工率略有上升、光伏玻璃开工率下降后持稳。下游对企业新价格保持观望，采购情绪放缓，成交减弱。纯碱装置运行稳定，近期个别企业开车运行，库存压力增大，但重碱库存略有下降。净持仓昨日多头增仓，空头减仓。纯碱价格随煤化工板块宽幅震荡。短期内，预计短期内纯碱价格仍以震荡为主。中长期来看，在反内卷的主线逻辑下，供给端和市场情绪对价格影响较大，预计价格中枢会逐渐抬升，不宜过分看空。但纯碱下游需求难以迅速改善，基本面供需矛盾仍存，预计对其上涨空间有一定限制。 螺纹钢 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧板卷 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL