2025H1业绩公告点评：亚太区增长迅猛，利润同比高增！

核心观点与关键数据

• 业绩表现：耐世特2025年上半年实现营收22亿美元，同比增长6.7%；归母净利润0.63亿美元，同比大幅增长304.7%，符合市场预期。
• 区域贡献：亚太区成为主要增长引擎，收入同比增长15.5%，贡献大部分增量，其中中国区增长12.3%；北美区收入同比增长1.7%，欧洲、中东、非洲及南美洲地区收入同比增长9.4%。
• 盈利能力：公司毛利率为11.5%，同比提升1.4个百分点；EBITDA率为10.3%，同比提升0.9个百分点，主要得益于亚太区及欧洲、中东等地区业务好转。
• 业务拓展：成功投产31个新客户项目，其中23个为新增或新获取业务，亚太区贡献24个项目，其中21个为纯电动车相关项目。

研究结论

• 行业趋势：全球电动化及智能化趋势下，线控转向技术有望加速落地，耐世特作为全球转向行业龙头厂商将持续受益。
• 盈利预测：维持公司2025-2027年营收预测分别为44/45/47亿美元，同比分别增长3%/3%/3%；上调归母净利润预测分别为1.4/1.6/1.9亿美元，同比分别增长123%/18%/16%。
• 投资评级：维持“买入”评级，看好公司在智能化浪潮下的增长潜力。

风险提示

• 乘用车行业需求复苏低于预期。
• 汽车智能化进程不及预期。